智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，Q2鋰電儲能在收入端兌現高景氣，海風、光伏下挫反映行業目前在底部徘徊、電力設備行業也持續進入景氣周期，特別是出口鏈表現較為出色，但對於未來的擔憂壓低了板塊的估值。擴產層面，行業整體依然溫和。投資建議：①大儲、戶儲板塊、鋰電及材料在二季度開始業績增長兌現，供需形勢依然良好，近期受到外部環境變化挑戰，估值水平明顯回落，值得繼續重點關注。②在訂單或邊際變化定價的範式上，重點關注國產燃氣輪機產業鏈、AIDC、歐洲海風等環節公司訂單變化。

中信建投主要觀點如下：

通過整理電力設備和新能源行業的半年報，發現行業分化明顯，鋰電儲能在收入端兌現高景氣(大儲主要是陽光電源個股權重大、上半年受到交付節奏的影響)，海風、光伏下挫反映行業目前在底部徘徊、電力設備行業也持續進入景氣周期，特別是出口鏈表現較為出色，但對於未來的擔憂壓低了板塊的估值。

擴產層面，行業整體依然溫和。從各項指標(新增在建工程和購置固定資產的現金支出)來看26Q2同按月增速並不明顯，而需求端來看，鋰電儲能如期兌現高景氣，維持此前判斷鋰電行業可能在2027年仍然有可能保持25%左右增速(主要還是動力修復，儲能驅動更為明顯)，與鋰電行業宣佈擴產量(不同環節落在25%-40%之間)整體匹配，當前板塊由於對於需求預期增速較弱，所以估值上，板塊整體估值落在2026年預期業績的PE回落至15-20X，2027年業績預期落在10-15X，若後續需求預期兌現，將有顯著估值修復空間。

高估值的板塊有：AIDC電源設備、燃氣輪機、銅箔、光伏等;估值水位相對較低的有：鋰電、碳酸鋰等。

風險提示

光儲：1、上游原材料放量，中游製造業加速擴產，導致行業競爭加劇。當前主產業鏈各環節產能規模較大，且有部分新玩家計劃擴產，若後續原材料充足，且各環節擴產均能落地，預計行業競爭可能會加劇;2、電網消納等環節出現瓶頸導致行業需求不及預期的風險。中美歐近年來新能源裝機併網速度較快，可能會對電網消納能力造成一定衝擊，從而可能會使得光伏新增裝機增速放緩;3、新技術快速擴散導致盈利能力下降的風險。目前光伏行業TOPCon電池擴大計劃規模較大，如果後續行業擴產提速且各玩家之間差距不大，那麼可能會造成TOPCon盈利能力下降的風險。

鋰電：1、下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預期;產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電反覆等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值;2、原材料價格上升逾預期：2021年以來原材料價格持續上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動性，價格高位及不穩定性對於終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大;3、鋰電產業鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績，同時影響產業鏈穩定性。

風電：1、風電規劃政策推動不及預期;2、深遠海風電項目推動不及預期：風電項目建設體量、建設進度不及預期將影響行業大規模發展;3、行業競爭加劇導致環節盈利能力受損：風電行業整體競爭比較激烈，若行業競爭加劇，進一步激烈的價格戰將導致行業內企業盈利受損;4、行業降本不及預期：深遠海大規模發展還需要以來上游各零部件降本，如漂浮式浮體、整體、海纜等，上游降本不及預期將影響深遠海風電大規模推廣發展;5、原材料價格波動風險：風電上游原材料主要為鋼材，鋼材價格的大幅波動對應風險企業盈利穩定性將造成風險。

電力設備：1、需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期;電網投資規模不及預期;新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降;全社會用電量增速下降等;兩網招標進度不及預期;特高壓建設推進進度不及預期;2、供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲;電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期;3、政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期;電價機制推進進度低於預期;電力現貨市場推進進度不及預期;電力峯谷價差不及預期;4、國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌;國際貿易壁壘加深;5、市場方面：競爭格局大幅變動;競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低於預期;運輸等費用上漲;6、技術方面：技術降本進度低於預期;技術可靠性難以進一步提升;7、機制方面：電力市場機制推進不及預期;現貨市場配套輔助服務、容量補償、峯谷價差等不及預期;虛擬電廠、需求側管理等新興市場機制不及預期。