作者 宿泱韞

路透北京9月4日 - 在國內車市持續承壓之際，海外市場正日益成為中國汽車製造商的重要增長引擎；出口保持雙位數高增，部分車企海外銷量更實現成倍增長，對沖了內銷放緩壓力，並帶動多數車企上半年營收實現增長，僅少數車企錄得下降。

隨着海外市場貢獻度持續提升，多家車企已立下頗具雄心的擴張目標；然而，全球貿易壁壘升高、本地化投入增加、匯率波動等多重挑戰不可小覷，在上半年人民幣匯率升值背景下，車企匯兌損失激增，並拖累淨利普遍雙位數下滑。

路透統計的幾家中國汽車出口龍頭企業半年報顯示，今年上半年海外汽車銷量按年增速介於45%至3.7倍，在總銷量佔比從27%至70%不等。零跑汽車9863.HK增速最為亮眼。

「出口成為驅動車企盈利增長的核心。」國金證券分析師徐慧雄最新發布的汽車行業中報總結稱，出口的高增有效對沖上半年內銷整體大盤下滑以及原材料成本上漲對盈利的負向影響。

他指出，上半年乘用車整體出口銷量按年增長73%、在行業總銷量中佔比達到34%，且普遍較內銷具有更好的盈利性。中汽協的數據則顯示，上半年汽車出口按年增65%，其中新能源汽車增速達1.2倍，與總銷量下降4%形成對比。

出口的強勁表現促使不少車企上調目標，富瑞援引上汽集團業績電話會稱，2026財年海外全年銷量目標自此前的120-130萬輛上調至135萬輛以上，即便剔除海外工廠生產的10萬輛以上規模，國內整車出口（CBU）依舊實現可觀增長。

比亞迪002594.SZ1211.HK年初定的目標130萬輛之後亦被調高，中金公司周三報告預計奇瑞、比亞迪2026年出口量有望達到200/180萬輛以上，實現高雙位數增長；吉利全年出口量目標從64萬輛提升至92萬輛，按年翻倍以上增長；零跑全年出口量衝刺20萬輛目標，按年實現三倍以上增長。

吉利汽車0175.HK董事長安聰慧在半年報業績會上表示，吉利汽車長期的戰略是實現約三分之二的銷量來自於海外市場。

**頂着逆風前行**

在內銷疲軟之際，海外收入力撐主要車企上半年營收持穩，路透統計的車企中僅長安汽車000625.SZ和比亞迪營收下降約一成，其他均有不同程度的增長。

然而，海外擴張並非坦途，除要應對越來越高的貿易壁壘外，上半年人民幣強勢升值帶來的匯率管理挑戰首當其衝。多數車企皆因匯兌損失致財務費用大增，進而拖累淨利潤下挫，僅有零跑汽車9863.HK一家錄得六倍增速。

長城汽車601633.SS對於淨利按年降六成解釋稱，主因海外稅收政策補貼收益收回延期以及匯率波動；比亞迪指出，淨利潤降兩成主要系新能源汽車業務減少及匯率波動產生的匯兌損失所致；長安汽車000625.SZ亦歸因於銷量下降和匯兌收益減少，並公布扣除匯兌收益影響後的淨利潤按年增長12%。

吉利汽車稱，若剔除期內外匯匯兌稅後淨虧損以及非金孖展產減值虧損，核心利潤按年增長46%。

國金證券徐慧雄對13家A/H上市樣本車企統計顯示，上半年合計歸母淨利潤按年下降47.2%、按月增長5.5%；由於匯率波動產生的匯兌損益影響較大，對匯兌影響進行還原或選取車企披露的核心歸母淨利潤進行計算，還原後合計歸母淨利潤按年減少2%、按月增長16%。

路透統計的車企半年報顯示，上半年全數錄得匯兌損失，而上年同期除零跑小幅損失外，其他均錄得收益。今年上半年人民幣強勢上漲，兌美元即期CNY=CFXS累計升值3%，同期美元指數.DXY也升值3%，人民幣匯率CFETS指數則累計升值5.05%。

多數車企已開展外匯套期保值緩解匯率風險，然而相對於高速擴張的海外業務體量，套保的對沖力度較為有限。上汽集團600104.SS上半年通過遠期結售匯實現交割收益2,485萬元，比亞迪上半年以套期保值為目的的衍生品投資合約實際收益為4.8億元。

零跑汽車則稱，公司以人民幣作為功能貨幣，並相信其目前不會因其經營活動而產生任何重大的直接外匯風險。截至6月30日公司並無持有任何金融工具作對沖用途。

海外市場仍被普遍視為中國車企的重要增長來源，但從上半年業績看，出口增長並不必然轉化為利潤增長。隨着全球業務版圖持續擴張，匯率管理能力的重要性正不斷提升。（完）

（路透上海張金棟對本文亦有貢獻）