金吾財訊 | 交銀國際研報指，中創新航（03931）上半年收入/歸母淨利潤按年增長65.0%/100.7%，利潤增速明顯快於收入。儘管毛利率按年下降0.8ppt至16.7%，但銷售、行政及研發費用率合計按年下降約2.5ppts至8.0%，帶動歸母淨利率按年提升0.6ppt至3.5%，規模效應進一步顯現。分業務看，動力電池收入按年增長54.8%，儲能系統產品及其他收入按年增長83.8%，收入佔比提升至39.1%；海外收入按年增長262.9%，佔比提升至4.4%，業務結構持續改善。經營現金流淨流入28.64億元，按年增加12.0%。考慮動力及儲能業務增長好於此前預期，該機構上調2026—28年收入預測3%-14%至705.61/911.69/1,066.73億元，並上調歸母淨利潤預測3%-6%至26.33/38.16/47.3億元。考慮出口退稅補貼減少及消費稅等政策變化，該機構下調中長期盈利預期，2027/28年歸母淨利率預測較此前分別下調0.2/0.3個百分點至4.2%/4.4%。基於DCF模型並將估值基準滾動至2027年，微調目標價至40.25港元。該機構仍看好公司動力及儲能份額提升、海外客戶持續突破及規模效應帶來的盈利改善，維持買入評級。