智通財經獲悉，美國長期國債收益率近日再度飆升至財政部長斯科特·貝森特上月出人意料擴大回購計劃前的水平。彼時，貝森特試圖通過這一操作遏制收益率漲勢，該策略一度奏效，然而席捲全球市場的拋售潮很快將政府借貸成本再度推高。截至本周二(9月1日)，30年期美債收益率觸及5.27%，恰好回到8月19日貝森特宣佈擴購前的點位。而作為各類貸款利率關鍵基準的10年期美債收益率已較當時上漲逾10個點子，徘徊在4.8%附近。

市場走勢傳遞出明確信號：面對投資者對飆升的聯邦債務和持續高企的通脹的深切憂慮，僅靠一次計劃外的回購微調遠遠不夠。

美國銀行美國利率策略主管馬克·卡巴納表示：「利率市場始終無法守住任何顯著的下行幅度，投資者要求更高的風險補償才願意將久期拉長。」

基準10年期美債收益率已攀升至4.80%，為2025年1月(特朗普重返白宮前夕)以來的最高水平。對聯儲局近期政策預期最為敏感的2年期收益率周二上漲6個點子至4.40%，交易員目前定價聯儲局本月會議上啓動2023年以來首次加息的概率約為70%。30年期收益率則仍略低於財政部干預前創下的19年高位。

這股壓力正波及全球長期債券，根源同樣在於油價驅動的通脹衝擊與政府支出擔憂。德國30年期收益率觸及2011年以來最高，英國同期限利率升至1998年以來未見的高位。澳大利亞30年期收益率創下自2016年有數據以來的新高，而彭博全球主權債券指數收益率也攀升至近二十年最高。

「回購無法替代結構性降低收益率所需的根本性工作。發達市場正進入一個更高實際利率的周期，背後是更強勁的名義增長、不斷上升的中性利率、大規模AI相關投資與生產力提升，以及私人部門發行量增加對美債的競爭。這使得回購政策面臨強大的逆風。」 宏觀策略師表示。

當然，這並不意味着財政部的努力全無成效。擴大後的回購計劃要到9月9日才正式啓動，最終購債規模仍不確定。財政部公告僅表示將「至少翻倍」操作規模，未明確具體金額。

多項市場指標也顯示，若無此次干預，美國長期借貸成本可能比當前更高。例如，自公告發布以來，美債表現優於同期限利率互換，而長債收益率在此期間漲幅也小於短端。

貝森特本人則對近期走勢不以為意。他此前曾將此舉定性為試圖引導脫離基本面、運行失序的市場迴歸正常。他本周在接受CNBC採訪時表示：「我覺得沒問題，市場就是市場。」

然而，收益率的回升恰恰凸顯了貝森特面臨的挑戰——他曾宣稱財政部擁有「龐大的工具箱」來抑制利率。壓低收益率，進而降低房貸和其他貸款利率，一直是特朗普政府自去年初以來的既定目標。但投資者指出，政府的大規模支出、減稅、關稅以及與伊朗的衝突，實際效果適得其反。

Pantera Capital Management創始人兼管理合夥人丹·莫爾黑德對彭博電視表示：「虛張聲勢只有在牌桌上沒人知道你在詐唬時纔有效。我認為這次反而弄巧成拙了。」