【雙輪驅動表現亮眼 創新藥企需警惕業績波動風險】2026年半年報收官，A股醫藥板塊508家上市公司合計實現營收1.3萬億元、歸母淨利潤1102億元，近八成企業盈利。板塊整體規模平穩，但內部分化加劇：260家淨利潤按年增長，創新藥企憑藉「內生造血+BD交易」雙輪驅動表現亮眼；同期超240家業績下滑，行業冷暖不均分化加劇。頭部券商對行業轉型趨勢形成一致研判。中泰證券指出，半年報核心信號並非短期利潤暴漲，而是國內創新藥構建起「國內管線升級+海外BD授權」雙兌現路徑，中國創新資產的全球價值持續落地。平安證券表示，產品放量疊加海外授權收益，推動創新藥行業迎來盈利拐點，多家企業實現半年度首次盈利，驗證了雙輪驅動模式的可行性，行業徹底擺脫純研發虧損周期。值得關注的是，創新藥企的BD首付款具有不可持續性，需警惕業績波動風險。典型如百利天恒，前期依靠BMS合作首付款實現業績衝高，2026年上半年業績大幅回落，營收僅1.87億元，歸母淨虧損16.37億元，按年由盈轉虧，凸顯單一BD收益的業績波動性。