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藍鯨新聞9月2日訊（記者 石雨）近日，A股上市險企半年報相繼披露，派息險成為產品端最亮眼的存在：保費規模全線提速，新業務中派息險佔比最高已超九成。

規模狂奔之下，一場圍繞資產負債管理的深層變革也正在展開。

上市險企派息險大爆發：保費規模、新業務佔比集體提升

中國保險行業協會行業交流數據顯示，2026年上半年派息險原保險保費收入已突破萬億元，達到10126億元，按年增長94.4%，超過2025年（9042億元）全年表現。對比人身險公司28716億元的原保費收入來看，派息險佔比已經達到35.3%。

低利率時代，派息險等浮動收益型產品成為險企緩解利差壓力的轉型出口，業內佈局的步調整體分化。相較於保障型業務，派息險相對低價值與高資本消耗，對險企的資本需求劃定了相應的門檻。不乏中小險企表示，正在嚴控派息險的增長速度與業務佔比。

資本實力較強的上市險企更具轉型底氣，上半年新業務中派息險佔比進一步抬升。

據半年報數據，平安壽險新業務中，派息險佔比大幅提升至超九成，管理層在業績發布會上定調，「公司負債端已經全面轉向派息型產品。」

同期，新華保險長險新單中，派息型業務佔比亦超過90%。上半年派息型產品保費484.92億元，按年增長165.4%，其中長期險首年保費345.02億元，按年增長645.7%，增速遠高於其他險種。

太保壽險上半年壽派息型保險規模保費656.87億元，按年增長76.1%；新保業務中派息型保險佔比提升至55.5%。

人保壽險上半年實現派息型壽險保費242.35億元，佔原保費比例為28.5%，較去年同期提升15.9個百分點，其中派息險新單期交保費117.75億元，佔新單期交比例達67.7%。

中國人壽亦在半年報中提及，浮動收益型業務實現強勁增長，業務佔比進一步提升。

供給提速背後，是需求的拉動。一位上市險企相關負責人對記者表示，派息險當前對客戶頗具吸引力：「既有保底收益，又能分享保險公司的投資成果——監管要求，保險公司必須將可分配盈餘的至少70%分配給保單持有人。這種‘下有保底、上有彈性’的設計，正是派息險熱銷的關鍵。」

不過，規模的快速攀升並不等同於戰略的單一押注。上市險企目前正形成戰略「共識」——平衡佈局保障型與派息型業務。

中國平安副總經理兼首席財務官付欣在採訪中明確表示，多元化的平衡對於平安非常重要，產品策略方面，要做好保障型、派息型產品的平衡。

中國人保管理層在業績會上也提出，下半年將統籌兼顧傳統險和派息險的發展，穩固上半年派息險轉型成果，覆蓋居民閒置資金短期靈活存放、中長期保值增值的多元配置場景，差異化滿足客戶需求。

低利率時代的答卷：派息險成為資負管理的「關鍵落子」

低利率與高波動交織的市場環境下，保險機構的資產負債管理能力，成為穩健經營的勝負手。

更高維度，上市險企將派息險視為優化資產負債管理的關鍵落子。

一方面，派息險的低保證利率，有效降低了險企的負債端資金保證成本。尤其在政策端的持續引導下——從新備案派息險保底利率上限的多輪下調，到監管對結算利率的窗口指導，再到今年7月起演示利率上限由3.9%壓降至3.5%，一系列「組合拳」指向負債成本壓降，有助於降低險企新業務的剛性兌付壓力，推動行業利差損風險逐步緩釋。

另一方面，產品結構的調整正在驅動資產配置的重構。傳統保障型產品由保險公司獨擔投資風險，投資風格偏保守，以安全和流動性為優先。而派息險的收益與風險由雙方共擔，這正成為低利率環境下的戰略轉型方向。

太平洋證券分析師夏羋卬提出，從久期匹配到收益增強，派息險使保險資金的投資目標從「覆蓋剛性負債成本」轉向「提升長期投資回報」，資產配置邏輯從被動久期匹配向主動收益增強轉變。

成本端壓力減輕的同時，派息險的收益平滑機制也為投資端提供了緩衝。在投資向好的年份，實際派息水平受監管約束的情況下，部分投資收益沉澱為派息賬戶的特別儲備和可分配盈餘，在市場波動時用於穩定派息兌現，這為險企配置更多權益類資產提供了底氣。

一線的市場觀點正在印證這一轉變。一家頭部險企相關負責人分析道，「低利率時代下，更低的保證收益率加上利變型產品派息、收益和風險的共擔機制，使公司的資產負債管理更穩，也為配置更多權益類資產打開了空間。」

從上市險企的具體策略來看，如中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友在業績會上表示，下半年公司在投資端會差異化制定分賬戶資產配置策略。「傳統賬戶負債成本剛性且存量產品成本較高，需在獲取穩定收益的基礎上，適度配置偏穩健型的權益資產來覆蓋成本；派息賬戶由於保底+浮動收益的產品特性，需保持有競爭力的收益水平，因此在保障債券佔比的基礎上，配置一定規模的高彈性權益資產以增厚收益。」

從負債成本的壓降到資產配置的重構，派息險正在推動上市險企資產負債管理進入新階段。但產品結構的調整只是開篇，負債端怎麼設計、投資端怎麼配合，纔是派息險能否真正站住腳的關鍵。