Credo（Nasdaq：CRDO）公布2027財年第一季度營收為4.790億美元，按年增長114.7%；GAAP攤薄每股收益從0.34美元升至0.67美元。非GAAP淨利潤增長140%至2.363億美元，但由於毛利率下滑及運營費用增加，GAAP按月盈利能力有所削弱。
核心業績
業績於2026年9月1日發布，涵蓋截至8月1日的三個月。營收較2026財年第四季度按月增長9.6%，同時管理層圍繞人工智能（AI）基礎設施的持續擴展，重新定位了Credo的銅纜與光互連產品組合。
與去年同期相比，儘管GAAP毛利率和營業利潤率有所下降，但GAAP利潤隨營收同步增長。非GAAP利潤率有所改善，因為這些指標去除了股權激勵費用、收購與整合成本以及收購無形資產攤銷。
除每股數據外，金額單位均為百萬美元。
| 指標 | 2027財年第一季度 | 2026財年第一季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | $479.0 | $223.1 | +114.7% |
| GAAP毛利潤 / 毛利率 | 309.1美元 / 64.5% | 150.4美元 / 67.4% | +105.6% / -2.9個百分點 |
| GAAP營業利潤 / 營業利潤率 | 120.7美元 / 25.2% | 60.7美元 / 27.2% | +98.7% / -2.0個百分點 |
| GAAP淨利潤 | $129.4 | $63.4 | +104.1% |
| GAAP攤薄每股收益 | $0.67 | $0.34 | +97.1% |
| 非GAAP營業利潤 / 營業利潤率 | 230.6美元 / 48.2% | 96.2美元 / 43.1% | +139.8% / +5.1個百分點 |
| 非GAAP淨利潤 / 淨利率 | 236.3美元 / 49.3% | 98.3美元 / 44.1% | +140.4% / +5.2個百分點 |
| 非GAAP攤薄每股收益 | $1.20 | $0.52 | +130.8% |
GAAP成本增加抵消了營收按月增長
與2026財年第四季度相比，營收增長了9.6%，但由於毛利率從68.2%降至64.5%，GAAP毛利潤僅增長了約3.7%。GAAP運營費用增長32.5%至1.884億美元，導致營業利潤按月下降約22.5%，淨利潤按月下降約23.5%。
研發支出達到1.145億美元，高於上一季度的9050萬美元；銷售、一般及管理費用從5170萬美元增至7390萬美元。在非GAAP準則下，運營費用的增幅較為溫和，從8170萬美元增至9520萬美元；儘管利潤率按月下降1.4個百分點，營業利潤仍增長了6.4%。
GAAP與非GAAP淨利潤之間的差異巨大。Credo排除了8800萬美元的股權激勵費用、1040萬美元的收購與整合成本以及1160萬美元的收購無形資產攤銷，稅前調整總額達1.099億美元。
現金與資產負債表
季度末現金和短期投資總額為7.643億美元，較第四財季末的14.4億美元減少了約6.790億美元。僅現金一項就降至4.669億美元，而短期投資則增至2.974億美元。
應收賬款按月增長約23.7%至2.888億美元，存貨增長約24.8%至3.131億美元。兩者的增長速度均快於季度營收增速。商譽從9280萬美元增至9.864億美元，無形資產從2930萬美元增至3.788億美元；這些變化與Credo非GAAP調節表中的收購相關成本和更高的攤銷相吻合。
2027財年第二季度業績指引
Credo預計營收將實現又一個季度的按月增長。其5.25億美元至5.35億美元的營收預期意味着較2027財年第一季度增長約9.6%至11.7%，同時預計利潤率維持在接近當前水平，運營費用繼續上升。
| 指標 | 2027財年第二季度展望 | 2027財年第一季度實際 | 隱含按月變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 5.25億美元-5.35億美元 | 4.790億美元 | 約+9.6%至+11.7% |
| GAAP毛利率 | 62.9%-64.9% | 64.5% návrh | -1.6至+0.4個百分點 |
| 非GAAP毛利率 | 67.0%-69.0% | 68.0% | -1.0至+1.0個百分點 |
| GAAP運營費用 | 1.99億美元-2.04億美元 | 1.884億美元 | 約+5.6%至+8.3% |
| 非GAAP運營費用 | 1.00億美元-1.05億美元 | 9520萬美元 | 約+5.1%至+10.3% |
該展望涵蓋截至2026年10月31日的季度。Credo的調節表顯示，收購無形資產攤銷預計將使第二季度GAAP毛利率降低2.8個百分點，股權激勵費用將另拖累1.3個百分點。
管理層觀點
總裁兼首席執行官Bill Brennan強調，Credo的互連產品組合目前已覆蓋從毫米到千米的傳輸距離，並同時提供光互連和銅纜解決方案。隨着AI數據中心基礎設施的擴張，管理層的戰略仍以提供可靠、高效的互連產品為核心，不過業績公告未按產品、客戶或業務部門提供具體的營收數據。
投資者需關注的風險
- GAAP利潤率承壓：第一財季GAAP毛利率按年和按月均有所下降，且第二財季指引的下限允許進一步下降。
- 運營費用快速增長：GAAP運營費用按月增速快於營收增速，儘管銷售額持續增長，但仍導致營業利潤下降。
- 業績調整幅度較大：股權激勵費用和收購相關項目導致GAAP與非GAAP業績之間存在較大差距。在評估股權稀釋和列報的盈利能力時，這些成本依然十分重要。
- 資產負債表與營運資金變化：現金及短期投資大幅減少，而應收賬款、存貨、商譽和無形資產有所增加。因此，未來的資產負債表轉化與攤銷情況將是需要重點關注的方面。
- 第二財季執行力：要實現營收預期，需要在管理預計更高的運營費用的同時，再實現約9.6%至11.7%的按月增長。
總結
Credo 2027財年第一季度的業績呈現出營收和淨利潤按年翻倍以上增長，但GAAP按月盈利能力有所減弱的特點。未來幾個季度的關鍵在於，AI互連業務的持續增長能否在Credo控制運營費用、緩解利潤率壓力並管理其變動後的現金和資產狀況的同時，支撐起第二財季的營收目標。
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