智通財經APP獲悉，周三日元兌美元突然大幅走強，一度上漲1.2%至158.22日元兌1美元，迅速引發市場對日本甚至美日再次出手干預匯市的猜測。與此同時，日本央行最鷹派的政策委員之一高田創釋放更加強硬的加息信號，不僅為更大幅度加息留下可能性，還提及連續加息的空間。在9月日本央行議息會議臨近之際，市場對日本貨幣政策進一步收緊的預期明顯升溫。

日元的突然拉升迅速波及全球外匯市場。彭博美元現貨指數盤中下跌0.3%，創8月21日以來最大盤中跌幅，新興市場貨幣指數則升至日內高點。美國銀行外匯策略師Alex Cohen表示：「市場仍然對匯市干預保持高度警惕。」

目前尚無法確認周三日元的突然上漲是否與官方干預有關。Monex外匯交易員Andrew Hazlett表示，市場確實出現了干預傳聞，但考慮到此次日元上漲的幅度，他對此持懷疑態度。不過，日元兌美元和歐元同時出現的異動也很難完全用其他因素解釋。

美國財政部暫未確認當天是否參與匯市干預或進行匯率詢價。

日元一度急升1.2% 市場高度警惕官方再次出手

此次日元異動之所以迅速引發干預猜測，與日本政府近期大規模支持日元的行動密切相關。日本財務省數據顯示，在日元此前跌至約40年來最低水平後，日本過去一個月已經動用創紀錄的964億美元資金支持本幣。

更重要的是，美國此前也罕見加入行動。約一個月前，東京和華盛頓聯手買入日元，這是美日自1998年以來首次協調幹預日元匯率。當時日元一度跌至約164日元兌1美元，創1986年以來最低水平，而聯合干預推動日元迅速升至接近155，累計反彈約5%。

此後，美日雙方均釋放信號，如果匯市再次出現過度、無序波動，不排除進一步採取聯合行動。日本官員多次強調，是否干預匯市並不取決於某個具體匯率水平，而更看重日元貶值的速度以及市場波動是否出現失序。

周三日元突然大幅拉升，再次令押注日元下跌的交易員提高警惕。

日本央行鷹派再加碼：不排除更大幅度、連續加息

除了潛在的官方干預之外，日本央行政策預期也是推動日元周三走強的重要因素。

日本央行政策委員高田創周三釋放出明顯偏鷹派的信號，為採取超過常規幅度的加息以及連續加息留下了可能性。日本央行在今年6月最近一次加息之前曾等待約六個月，因此，如果9月再次上調政策利率，本身就意味着日本央行貨幣政策正常化的節奏明顯加快。

但高田創進一步提出連續加息甚至更大幅度行動的可能性，也使市場開始思考，日本央行是否會採取比此前預期更加強硬的緊縮政策。

目前，日本央行基準利率為1%。期貨和掉期市場顯示，投資者已經完全計入日本央行在9月17日至18日會議上加息25個點子的可能性。

這意味着，對於日本央行行長植田和男而言，9月會議已經形成相當高的市場預期。如果央行最終不加息，不僅會令市場大感意外，還可能導致日元重新大幅貶值。

貝森特持續施壓 日本央行9月加息已箭在弦上

日本央行面臨的壓力還來自美國財政部長貝森特。近期貝森特通過公開講話、社交媒體以及與日本官員的會談，多次敦促日本央行採取適當的貨幣政策行動，並表示希望植田和男在貨幣政策上「做正確的事情」。

本周早些時候，貝森特還在美國北卡羅來納州舉行的二十國集團會議期間與植田和男會面，雙方討論了通過穩健的政策制定穩定通脹預期以及避免匯率過度波動的重要性。

植田和男隨後表示，日本央行將在評估物價上行風險的基礎上決定貨幣政策，這一表態被市場解讀為央行並沒有打算等到10月再行動。

高田創周三進一步釋放鷹派信號，則進一步強化了9月加息預期。

摩根大通證券首席日本經濟學家Ayako Fujita表示：「在美國已經表態到這種程度之後，如果日本央行仍然不採取行動，我認為會帶來問題。」不過，她同時警告，如果市場形成一種印象，即日本央行只有在獲得美國支持之後才能加息，那麼也可能削弱加息本身的政策效果。

不加息恐打擊日元 只加25個點子可能又「不夠」

這也讓植田和男面臨一個越來越棘手的問題。如果日本央行9月不加息，在市場已經幾乎完全計入25個點子加息的情況下，日元可能遭遇猛烈拋售。

日元重新大幅貶值又可能推高進口商品和能源成本，從而進一步增加日本國內通脹壓力。目前市場預計，日本通脹率今年晚些時候可能向3%靠近。但另一方面，即便日本央行按照市場預期將1%的政策利率上調25個點子，其對日元的提振效果也未必十分明顯。尤其是在高田創已經公開提及更大幅度加息以及連續加息可能性的情況下，市場對日本央行政策力度的預期可能已經進一步提高。

Marlborough Investment Management基金經理James Athey表示，日本央行需要加息，並釋放更加有力的政策信號，否則此前為穩定日元所做的努力可能被削弱。他認為，日本央行7月沒有加息是一個關鍵失誤，因為當時匯市干預以及政治層面的表態實際上已經為進一步收緊政策創造了條件。

日元仍受美日利差與財政擔憂壓制 對沖基金重新建立空頭

儘管官方干預以及日本央行加息預期為日元提供支撐，推動日元長期走弱的因素並未完全消失。

日本與其他主要經濟體之間仍存在較大的利率差，而日本首相高市早苗積極的財政支出計劃也加劇了投資者對日本財政前景的擔憂。投機資金也再次轉向看空日元。此前美日聯合干預後，對沖基金一度大幅削減日元空頭倉位，但近期已經開始重新建立沽空頭寸。

面對持續的日元壓力，據悉高市早苗政府目前也支持日本央行在近期進一步加息，最快可能就在9月採取行動。

日本10年期國債收益率升破3% 全球債市聯動風險升溫

日本央行面臨的另一個難題來自債券市場。

近期日本國債持續遭到拋售，長期利率已經升至上世紀90年代中期以來的最高水平。日本10年期國債收益率周二升至3%，為1996年以來首次達到這一水平。與此同時，美國10年期國債收益率周三一度逼近4.82%，升至貝森特出任美國財政部長之前以來的最高水平附近。

日本債券收益率過去長期被視為全球利率的重要「錨」。隨着日本利率持續上升，投資者越來越擔心日本資金從海外市場迴流國內，從而進一步衝擊美國國債等全球債券資產。

Rakuten Securities Economic Research Institute首席經濟學家、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示，貝森特之所以敦促日本央行加息，其中一個原因是他認為這有助於控制全球債券收益率的上升，而這一結果同樣符合美國利益。

貝森特此前也曾表示，日元如果出現極端、無序波動，最終可能傳導至美國金融市場，並推高美國利率。如果日元持續貶值，日本政府為穩定本幣而出售部分美國國債資產，也可能進一步增加美國長期孖展成本。這也是美國此前罕見參與支持日元的重要背景之一

真正的問題可能仍在財政政策

不過，日本央行加息究竟能在多大程度上壓低長期國債收益率，目前仍存在疑問。

美國和日本債券市場近期共同面對的一個核心問題，是投資者對政府財政赤字持續擴大的擔憂。無論是高市早苗政府還是特朗普政府，目前都尚未提出足以從根本上消除市場財政疑慮的方案。

摩根大通的Fujita指出，目前長期利率快速上升並不能簡單歸咎於日本央行。她表示，要真正緩解日元貶值以及長期利率上升壓力，日本政府需要向市場釋放一個具有可信度的財政政策信號。這意味着，即便日本央行在9月加息，貨幣政策也未必能夠單獨解決日元疲軟和長期國債收益率上升的問題。

隨着9月17日至18日日本央行會議臨近，市場關注的焦點已經不再只是「是否加息」，而開始轉向「加多少、是否會連續加息，以及植田和男會釋放多強的鷹派信號」。

在9月加息25個點子已經被市場充分定價、美方持續釋放政策壓力以及日元仍徘徊在歷史低位附近的情況下，日本央行任何低於市場預期的政策行動，都可能重新引發日元劇烈波動，並進一步考驗東京和華盛頓穩定匯市的決心。