來源：金十數據

面對海地移民許可撤銷、中東油價劇震與關稅衝擊，美國勞動力市場正迎來多重拷問，經濟學家對該數據的預測區間跨度極大。不過，真正的「殺機」恐在下周……

北京時間周五晚8點30分，美國將公布備受關注的8月非農就業報告。經濟學家普遍預計，美國勞動力市場目前仍深陷「緩慢招聘、緩慢解僱」的疲軟模式。

市場普遍預計，美國8月非農就業人數將增加5.6萬人。由於夏季的季節性因素干擾，7月非農就業人數曾意外減少2.3萬人。然而，一些經濟學家對8月數據的預測區間跨度極大，最低預估為減少2.5萬人，最高則看至增加12.1萬人。

在細分領域方面，7月地方政府教育部門就業人數大幅縮減了49600人，該領域的觸底反彈有望對8月非農整體數據形成支撐。與此同時，在連續兩個月流失崗位之後，休閒和酒店業的就業情況也被寄予了復甦的厚望。

部分經濟指標進一步證實了勞動力市場並未構成通脹推手。市場預計年化薪資增長率將從7月的3.2%進一步放緩至3%。

在整體失業率方面，市場普遍預測該指標8月將持平於4.1%。不過，部分經濟學家認為近期勞動力參與率的降幅過大，預計8月失業率可能會微升至4.2%。

移民政策與地緣衝突削弱復甦動能

上月，數十萬海地移民的臨時保護身份（TPS）許可被撤銷，正在對醫療保健及護理等勞動力密集型服務行業造成直接衝擊。摩根士丹利首席經濟學家Michael Gapen測算指出：「我們假設未經授權的海地移民被撤銷臨時保護身份，將對非農就業人數造成15000人的拖累。」

他進一步強調，受TPS影響的海地移民在全國就業人數中約佔16萬人，實際拖累效應可能遠超預期。花旗經濟學家Veronica Clark則提醒，鑑於企業招聘計劃等其他核心數據同樣疲軟，如果8月就業表現不及預期，不能僅僅將其歸咎於TPS到期。

特朗普政府目前正通過大規模驅逐出境和撤銷TPS等手段嚴厲打擊移民，導致美國勞動力池大幅萎縮。勞動力供應的減少使得維持適齡勞動人口增長所需的「盈虧平衡」新增就業崗位門檻，大幅降至每月0至50000個。

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco對此分析稱，今年以來勞動參與率已下降了整整一個百分點。他認為，這種超出勞動力市場整體狀況的異常降幅，主要反映了人口增長放緩、老齡化、退休增加以及移民流入的急劇減少。

除了內部政策調整，外部宏觀環境的惡化同樣在抑制就業增長。自春季出現激增後，美國勞動力市場的動能在特朗普2025年全面進口關稅政策的衝擊下不斷減弱，而近期由美國主導的對伊衝突引發的石油價格震盪和供應鏈緊張，進一步加劇了企業的觀望情緒。

波士頓學院經濟學教授Brian Bethune指出：「企業認為2025年的一些問題已經過去，然後突然之間我們又遇到了另一隻黑天鵝事件，帶來了新的不確定性。我們看到供應鏈出現了嚴重問題，石油和燃料價格上漲，而這種情況並沒有改變。」

通脹隱憂推高收益率與抵押貸款利率

諸多經濟學家預計，除非就業數據出現重大意外，否則8月非農報告不太可能直接左右聯儲局在9月15日至16日政策會議上的利率決定，市場焦點正迅速轉向下周的消費者物價指數（CPI）報告。

聯儲局理事沃勒在周四明確表態，如果即將公布的數據證實通脹壓力正在降溫，他傾向於支持在本月維持利率不變。

根據芝加哥商品交易所（CME）的聯儲局觀察工具，金融市場目前預計本月加息的概率已降至50%，顯著低於周三時的63.2%。由於聯儲局缺乏明確的前瞻性指引，加之市場對通脹死灰復燃的擔憂依然存在，美國國債收益率近期持續攀升。

抵押貸款孖展機構房地美本周四公布的最新數據顯示，收益率飆升已推動30年期固定抵押貸款利率觸及6.71%的一年多高點，這無疑將進一步打擊本已舉步維艱的房地產市場。

針對當前的金融緊縮環境，Bethune總結道：

「市場已經在收益率曲線上計入了75個點子的緊縮，這將使經濟放緩。長期利率上升的原因之一是它正在為聯儲局行動的不確定性定價，而這種不確定性與政治恐嚇有關。」