智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，保險行業負債端持續深化產品、渠道與成本的全方位轉型，派息險轉型與渠道質態改善穩步推進，承保盈利韌性不斷增強。資產端方面，險資長久期資產配置與高股息底倉需求延續，資產結構再平衡穩步推進，盈利穩定性逐步提升。

國信證券主要觀點如下：

業績：利潤高增，投資驅動

2026年上半年上市險企盈利顯著提升，中國人壽、新華保險、中國平安、中國人保、中國太保歸母淨利潤分別按年+228.6%/+54.0%/+36.1%/+38.5%/+10.4%，業績分化主要系投資端彈性差異所致。承保利潤持續發揮盈利壓艙石作用，對應五家險企承保利潤貢獻率分別為26%/41%/44%/53%/67%，投資端成為本期業績核心增量來源。

壽險：NBV穩增，派息險實現價值再平衡

壽險新業務價值維持高景氣，中國人壽、新華保險、中國人保、中國平安、中國太保分別按年增長33.7%/11.9%/2.5%/11.2%/12.7%。派息險成為主力，平安新業務派息險佔比超90%，太保提升至55.5%，有效承接儲蓄需求但價值率偏低。渠道端65號文推動銀保向價值轉型，保費增速顯著分化。頭部險企通過拉長繳費期、深耕高客群、佈局康養生態主動平衡規模與價值，CSM餘額較年初增速普遍提升，未來盈利空間持續擴容。

財險：COR持續改善，承保韌性凸顯

2026年上半年三家頭部財險合計保費按年+2.1%，車險中新能源車型貢獻核心增量，三家新能源車險保費增速均超20%，太保佔比達23.9%;非車險中意健險、責任險等險種持續擴容。承保盈利持續改善，人保財險、平安財險、太保財險COR分別為94.5%/95.1%/95.0%，按年下降0.8pt/0.1pt/1.3pt，費用率受益於報行合一實現普降。上半年極端自然災害推升賠付壓力，頭部險企通過大災準備金計提平滑波動，非車險綜合治理成效顯現。

投資：三維再平衡，分賬戶策略對沖波動

上半年行業總投資收益率收益權益市場回暖普遍改善，淨投資收益率受利率下行影響整體承壓，險企投資端表現分化。頭部險企在股票結構、大類資產、基金配置三大維度同步推進再平衡：權益內部呈現加倉OCI高股息、壓降TPL交易型成長股的特徵，其中國壽OCI股票餘額+69%、平安+17%，並主動壓降TPL股票敞口達21%;大類資產「非標轉標」趨勢明確，五家公司廣義非標占比均下行0.7-1.7pct;基金配置分化，新華、人保基金餘額增幅超30%。基於IFRS17實施分賬戶差異化配置，傳統險賬戶以OCI資產穩利潤，派息險賬戶依託CSM博取收益彈性。

風險提示：保費收入不及預期;資本市場延續震盪;長端利率下行等。