金吾財訊 | 中金公司表示，9月國內面臨業績真空期，外部不確定性抬升，近期海外地緣風險事件依然頻發，全球宏觀環境較為複雜，受供應擾動影響，油價延續高位震盪格局，沃什在Jackson Hole全球央行年會發表偏鷹派講話，美國PCE按年3.7%高於聯儲局目標水平，聯儲局年內加息概率上升，全球投資者高度關注隨後的美非農、CPI數據及9月美議息會議情況。另隨着美國中期選舉臨近，相關事件性因素的增加也可能影響市場情緒。內部方面，A股上市公司中報披露結束，二季度企業盈利表現強勁，為近5年最佳一次業績期，盈利表現突出的行業集中在能源原材料、AI與出口領域。二季度中證人工智能指數成分盈利按年增長95%，半導體、元器件、光模塊分別增長202%、65%、140%。截至2026年中，白色家電、工程機械、光伏設備、光學光電子、航運港口、其他電子、其他家電、小家電、遊戲境外業務收入超過40%、且海外毛利率超過國內。展望9月，經歷前段的行情修復期，面臨不確定提升的外部環境，投資者在當前時點或更為注重自下而上的行業和個股層面發掘，從近期大類行業景氣表現來看：1）能源及基礎材料：油價高位震盪，聯儲局貨幣政策面臨不確定性。2）工業品：國內地產投資低迷、對上游需求缺乏增量，基建主要發揮託底功能，傳統「金九銀十」開工旺季的成色有待觀察，AI基礎設施資本開支產業鏈、新能源等製造業需求表現出更強韌性。3）消費品：消費內生動力有待改善。4）科技：AI數據中心需求仍存在剛性。5）金融：股票市場成交活躍度短期下降，7月股市表現也或影響三季度非銀板塊業績。6）房地產：房地產發展新模式基礎制度改革落地配置上，把握景氣線索下的結構性機會。1）科技成長後市或呈現分化走勢，需要精挑細選：AI基礎設施相關環節，如光通信、PCB等環節，高景氣狀態在今年確定性仍較強，超跌後有望出現反彈。半導體及算力等領域較多公司則仍需關注基本面與估值的匹配程度；創新藥較多公司進入臨床數據驗證階段，值得自下而上關注。2）綜合考慮地緣局勢與產能周期位置，關注業績向好及供需格局改善的領域：如工程機械、電網設備、石化化工等。純內需行業的基本面回升進展仍然相對偏緩，需要進一步觀察。