金吾財訊 | 華泰證券表示，過去兩周，全球AI資產小幅回調，隨着財報季收官，超跌反彈後AI行情或面臨產業驗證與流動性和現金流壓力的「賽跑」。產業方面，軟件驗證AI收入彈性，硬件仍需關注兌現節奏：1）SaaS、CRM、CrowdStrike等軟件財報出來後表現明顯好於此前悲觀預期，軟件端的AI變現被市場重新定價；2）英偉達財報和業績指引超預期，並明確披露Vera Rubin進入量產；但Marvell財報後股價下跌，相較於遠期ASIC/光網絡訂單，市場更關注業績兌現節奏；3）阿里巴巴8月21日配售800億港元投入AI基礎設施，次日股價大跌，同時Hyperscaler表外承諾已超3.1萬億美元，市場仍擔憂「誰為AI基建買單」。流動性方面，沃什在央行年會上講話釋放鷹派信號，美元流動性收緊預期升溫。配置上，市場正從擴張敘事轉向兌現能力和盈利質量的再定價，短期流動性預期收緊可能壓制估值，業績真空期關注產業端是否有新的催化和訂單驗證，以及9月FOMC會議表態。該機構建議優先關注業績能見度較高的方向，如通信設備、半導體設備/材料、PCB等，其次考慮AI應用的重估機會。