智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，看好AI算力集群擴容的beta下，受益液冷滲透率提升+新技術演進的光通信散熱賽道的高成長性，大陸供應鏈切入機會更大，建議關注光模塊VC、液冷Cage及共封裝交換機液冷機會。

中金主要觀點如下：

光通信部件具有較強的液冷需求。光模塊中的激光器、調製器、驅動芯片、DSP等核心器件對溫度較為敏感，高溫不僅會影響器件效率和傳輸性能，也可能降低信號穩定性、使用壽命及系統可靠性。隨着光模塊速率持續由400G向800G、1.6T及更高速率升級，單模塊功耗不斷提升，傳統風冷散熱能力逐步接近邊界，VC均熱板、液冷Cage及交換機液冷等方案的重要性持續提升。

光通信液冷是兼具需求增長和單位價值量提升的高斜率賽道。一方面，AI算力集群持續擴容，scale-out、scale-up及scale-across共同驅動光互聯需求增長，光通信行業具有較強的Beta;另一方面，光通信液冷滲透率提升的同時，光模塊向更高速率演進，以及NPO、CPO、XPO等新技術出現，也將推動光通信散熱空間持續增長。預計光模塊VC市場2027年有望達50.3億元，按年+257.4%，液冷cage市場則同時受益於光模塊出貨量增長、液冷滲透率提升及單端口價值量增加，具備更高的彈性，2027年光模塊液冷cage市場空間為125億元，按年+776.5%。

大陸供應商具備切入光通信液冷供應鏈的較大機會。 光模塊領域，大陸光模塊產業鏈具備較強的製造和產業集群優勢，因此大陸散熱部件廠商更容易依託客戶協同、快速響應和成本控制能力導入光模塊VC、TIM等部件。光模塊Cage領域，其生態相對開放，大陸廠商在風冷Cage時代已經切入部分海外頭部連接器供應鏈，液冷時代有望沿用既有供應關係和製造能力，同時光模塊cage屬於人工密集型產業，大陸廠商優勢明顯。

風險

AI capex及光模塊需求不及預期;光通信新技術產業化進度不及預期;光模塊液冷滲透率不及預期;液冷技術路線變化風險。