要點

• 股市仍接近歷史高位，但債券市場正在拋售，因全球投資者對創紀錄的政府債務和赤字感到恐慌，同時利率和通脹飆升。

• 固定收益投資者依賴債券投資缺乏波動性作為長期投資組合規劃的一部分，但隨着10年期國債收益率周三觸及2023年以來最高水平，壓力並未減輕。

• 財務顧問表示，有很多方法可以度過債券市場的不確定性，同時仍能產生維持財務安全所需的收入。

美國財政部長斯科特·貝森特（他最近公布了一項積極回購債券以應對更高利率的計劃）於2026年8月31日抵達北卡羅來納州阿什維爾參加G20財長和央行行長會議時對記者發表講話。

　　債券市場近期噪音不斷，隨着10年期國債收益率周三觸及2023年以來最高水平，令投資者猶豫不決的因素並未消失。

　　在計劃中的國債回購和聯儲局最新公告（暗示可能加息，使該機構與唐納德·特朗普總統的意願相悖）之間，許多債券持有者正在撓頭思考下一步走向。與此同時，更廣泛的通脹擔憂給債券持有人帶來壓力，還有約2萬億美元的聯邦赤字，以及超過40萬億美元的政府債務，且沒有緩解跡象。

　　紐約Cerity Partners機構諮詢業務合夥人兼投資主管伊恩·託納表示：「對任何人來說，排除噪音都是最難的事情之一。」儘管如此，他警告考慮根據頭條新聞轉移資金的投資者要深思：經濟或市場是否發生了根本性的長期變化，還是他們只是在應對短期新聞流。「大多數新聞是短期的，而大多數投資組合應該是長期的。這種交會在情感上很困難，但對取得成功的結果非常重要，」他說。

　　財務顧問和投資策略師表示，投資者有很多選擇來度過債券市場的不確定性，而不是急於做出可能糟糕的決定。

　　收益率曲線整體走高，儘管特朗普政府試圖表現出平靜，但這仍可能嚇壞市場。但對於買入持有的投資者來說，更高的收益率可能是好事。丹佛Empower公司首席投資策略師瑪爾塔·諾頓表示：「對我來說，這對未來回報是一個積極的信號，因為總的來說，現在債券市場的收益率更高了。我不同意債券已死的說法。它們可能沒有過去幾十年那樣的順風，但它們對投資者和投資組合仍有作用，」諾頓說。

　　不要逃離債券，分散固定收益期限

　　託納表示，只要投資者在固定收益領域擁有多元化的計劃，大部分不確定性可能會穩定下來並變得更加清晰。策略師表示，多元化投資組合可以包括廣泛的ETF，如iShares核心美國綜合債券ETF（AGG）、短期ETF、通脹保值國債（TIPS）、公司債和一些浮動利率債券。

　　誠然，即使將債券票息再投資，AGG自2020年以來也遭受了大幅回撤和嚴重虧損。這是因為當疫情期間接近零利率的環境逆轉，推動收益率穩步上升時，債券價格受到懲罰。AGG也高度集中於國債，約佔45%，這可能繼續成為逆風。但由於現在收益率如此之高，與利率接近零時相比，AGG確實擁有更大的所謂應對債券價格波動的「緩衝墊」。

　　市場上一些知名人士警告稱，持有任何國債久期敞口都是錯誤的，與政府債務和聯儲局抗擊通脹政策相關的不確定性可能會至少在短期內繼續推高利率。更多投資者正在轉向超短期債券ETF，根據晨星公司的數據，7月份這些ETF的資金流入為128億美元。財務策略師表示，這些基金比貨幣市場ETF或共同基金提供略高的收益率，且風險僅略高一些。短期債券ETF領域的另一個選擇是PIMCO低久期基金（PTLDX），其久期範圍為1至3年，調整後費用率為0.46%。

　　債券策略師正在尋找更遠的期限曲線上更廣泛債券市場中的強勢領域。

　　費城Wescott Financial Advisory Group首席投資官馬克·麥卡倫一直青睞久期為3至5年或更短的債券。「在通脹和赤字得到控制之前，債券收益率可能會繼續上升，」他說。「我們只是努力保持高質量、短久期和受保護。」

　　芝加哥Arena Private Wealth首席投資官兼財富聯席主管埃裏克·克拉茨一直在購買5至7年期國債，收益率在4.51%至4.63%之間。「我認為這是一個不錯的中間地帶，」他說。

　　考慮公司債機會

　　克拉茨表示，他也在購買高質量公司債，尋找5%及以上收益率的機會。他說，相對於國債風險不大，這是一個「不錯的權衡」。對於優先債，他在尋找6%以上的機會。

　　康涅狄格州斯坦福德Steward Partners旗下Reservoir Road Wealth Management合夥人兼董事總經理肯·羅班表示，他正在購買短期公司債。他使用主動管理型ETF，如Dimensional短期固定收益ETF（DFSD），其淨費用率為0.16%，截至7月31日持有1，593只債券。羅班還看好Neuberger Berman短期收益ETF（NBSD），其淨費用率為0.35%，截至8月31日持有1，104只債券。

　　雖然他目前堅持短期公司債，但他表示正在考慮轉向長期公司債策略。「我在等待美國政府發出財政緊縮的信號。這是我密切關注的事情，」他說。

　　克拉茨也在關注短期浮動利率債務的機會，如果利率上升，這些債務將重新定價，因此投資者會獲得更多的債券收益。他的重點是高質量發行人，其優先債務評級為A級或更高。其思路是：鎖定約5%的收益，為期六個月。如果在六個月後重新定價，而債券未到期或被贖回，他可能會在新的票息上獲得6%的收益。「對我來說，這相當有吸引力，」他說。

　　用黃金和TIPS對沖通脹

　　羅班開始為客戶退休賬戶購買TIPS，並根據期限在5至15年之間進行梯次配置。

　　他說，如果通脹保持在3%至4%的範圍內，這是一筆不錯的交易。你獲得約2.4%的實際回報，當TIPS到期時，你將獲得通脹調整後的價格或原始本金中的較高者。你永遠不會低於原始本金。

　　包括黃金在內的大宗商品對沖是另一種選擇。諾頓表示，對財政政策和地緣政治有擔憂的投資者可能會考慮將投資組合中債券部分的5%至10%配置於黃金。但要注意，黃金去年並未像人們預期的那樣成為對沖工具，因此仍應輕倉配置。「大宗商品具有不可預測性，」她說。

　　如果確實賣出債券，不要轉為現金

　　加利福尼亞州比佛利山Elyxium Wealth創始合夥人兼首席投資官傑夫·莫蒂默幾個月來一直在將資金從債券中轉移出來。他的公司正在關注其他收益導向型投資，如併購套利ETF和主動管理型併購套利基金。併購套利利用併購公告與完成之間的價差，提供與利率風險無關的回報。根據晨星公司的數據，該策略在固定收益市場之外產生了類似債券的風險/回報特徵，晨星指出，「上行空間有限，類似於債券的票息，但如果交易失敗，下行損失可能顯著更大。」

　　莫蒂默在最近的一篇LinkedIn帖子中寫道：「我們認為長期債券牛市已經結束，投資方式應轉向減少固定收益敞口、縮短久期，並分散到其他資產類別以管理不斷上升的債務和利率帶來的風險。這些資產類別可能包括大宗商品和流動性另類投資。」

　　一些投資者可能傾向於完全從債券轉向現金，但麥卡倫建議不要這樣做，因為現金無法跑贏通脹。相反，他採取更平衡的方法。「我們希望在投資組合中保留一些久期以獲得收益並在經濟放緩時保持組合平衡，但你不希望頭寸過長，」他說。