金吾財訊 | 交銀國際研報指，8月韓股和美股回到上行軌道，其中納斯達克漲幅僅次於越南胡志明指數。美伊局勢仍不明朗，經濟制裁的實際影響仍需觀察。8月新任聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾會議上講話偏鷹派，市場預期9月加息概率升高到約6成。但聯儲局貨幣政策不確定性仍高，沃什發表的講話或不能被理解為明確指引，鮑威爾任期內的傑克遜霍爾會議經驗或不完全適用於今年，預計市場的波動率或維持相對高位。港股恒生指數和恒生科技指數在7月明顯修復後，8月出現調整。受益於流動性回升、估值修復和盈利改善，未來或具備進一步上行的基礎，短期內靜待利好催化。配置上建議啞鈴型結構，兩端均具備催化劑。配置邏輯在於，在再通脹和AI科技敘事的背景下，啞鈴兩端均具備獨立的、結構性的上行驅動，組合整體在不同情景下均具備彈性。一端是高彈性的科技成長性資產，包括互聯網平台、AI應用、雲計算、半導體產業鏈、消費電子和智能汽車產業鏈。受益於AI滲透率提升、大模型商業化變現加速以及國產替代的長期政策紅利。一端是再通脹受益和現金流穩健資產，包括以能源、材料（銅鋁等金屬上游資源企業）、金融為代表，受益於大宗商品價格上行、企業利潤率修復以及中國資產重估帶來的估值修復。