金吾財訊 | 中國銀河證券表示，家電板塊Q2業績降幅收窄，盈利能力受多重因素影響：1）2026Q2，SW家用電器板塊收入/歸母淨利潤分別按年-0.1%/-5.2%，較2026Q1的-0.2%/-8.1%降幅收窄，主要源於Q2相較於Q1的低基數壓力，以及部分企業在Q2的一次性收益，如美國關稅退稅、投資帶來非經常性損益等；毛利率按年-0.5pct，較Q1的按年-0.1pct壓力擴大，金屬類大宗原材料及存儲價格按年大幅上漲拖累毛利率，原油價格於2026Q2回落後對成本壓力減輕；財務費用率按年+1.7pct，提升幅度與Q1保持一致，人民幣繼續升值導致財務費用率按年大幅提高；銷售淨利率按年-0.5pct，降幅較Q1略有收窄。2）內銷仍受地產後周期及國補退坡影響承壓，但龍頭表現優於行業整體，市場份額提升；外銷表現好於內銷，海爾南亞及新興市場增長對沖美國市場壓力，美的海外OBM發展成效顯著，清潔電器和彩電行業的中國品牌繼續在海外快速增長、提升份額。3）整體來看，彩電和清潔電器龍頭表現更優，內銷逆勢增長，外銷繼續保持較好表現，收入利潤均實現增長；廚衛電器、灶底1小家電、照明設備表現較差，Q2利潤繼續大幅下滑；白電收入利潤按年個位數降幅，較Q1降幅擴大，但龍頭的國際化和B端佈局支撐業績表現。4）展望後續，2025H2國補開始退坡，2026H2按年基數壓力開始減弱，且將於Q4迎來低基數，行業內銷有望恢復增長；成本端或將繼續面臨原材料價格及匯率壓力。