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　　作者 | 謝美浴

　　編輯 | 付影

　　來源 | 獨角金融

　　經過警方立案偵查，轟動金融圈的「海銀系」超700億資金池爆雷案，於2026年9月1日在上海迎來首次開庭。昔日以60億元身家登上《胡潤百富榜》、被稱為「永城首富」的韓宏偉、韓嘯父子，如今面臨刑事審判時，對於諸多細節，均稱「不知道」。

　　此次庭審案由為「集資詐騙」案，被告除韓氏父子外，還包括五牛控股有限公司（以下簡稱「五牛控股」）、海銀控股集團有限公司（以下簡稱「海銀控股」）等。由於涉案面廣、受害投資人衆多，法院除啓用大法庭外，還設立了多個視頻旁聽庭，供相關人員旁聽。據《證券時報》報道，僅視頻旁聽庭就有約200名旁聽者，其中大多是從江蘇、河南等地專程趕來。

　　據自媒體「錢經」2026年1月報道，資產追繳方面，警方已凍結300餘個境內外賬戶，查封15億資產，從美國、泰國等地追回資金及股權合計18.2億元。

　　而海銀案的更多細節，如資金鍊條上，空殼公司、備案材料與底層資產如何層層嵌套，還有待後續庭審逐步揭開。

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　　海銀財富涉集資詐騙案開庭，

　　韓氏父子自稱對細節「不知情」

　　時間撥回2023年12月，海銀財富旗下產品突然全面停止兌付，這場維持多年的「財富幻象」轟然破滅。2024年9月11日，上海市公安局奉賢分局發布警情通報，依法對海銀財富涉嫌非法集資犯罪立案偵查，對韓宏偉、韓嘯、王滇等多名犯罪嫌疑人採取刑事強制措施。

　　從暴雷到開庭，「海銀系」歷時近三年，在這期間，該案從最初的「涉嫌非法集資」，到如今定性為「集資詐騙」。值得一提的是，與「海銀系」同期出事的「中植系」，2025年12月一審公開宣判，法院認定其行為構成非法吸收公衆存款罪。

　　上海市海華永泰律師事務所高級合夥人、律師孫宇昊指出，兩個罪名雖然都屬於非法集資犯罪，但最核心的區別在於行為人是否具有「非法佔有目的」。

　　非法吸收公衆存款罪主要侵害國家金融管理秩序，重點在於未經許可、面向社會公衆吸收資金；而集資詐騙罪除了非法集資之外，還要求行為人具有非法佔有集資款的目的，並採取詐騙方法募集資金。最高人民法院的相關司法解釋也明確將「非法佔有目的」作為區分兩罪的重要標準。

　　孫宇昊表示，「海銀系」被以集資詐騙罪提起公訴，意味着公訴機關認為相關行為已經不僅僅是違規募集資金，而可能涉及虛構項目、隱瞞資金真實用途，以及募集資金未按照約月供入底層資產等具有欺騙性質的行為。

　　據此前《證券時報》調查發現，海銀財富通過22家「僞金交所」違規備案465只理財產品，總規模達716.9億元，並利用空殼公司構建龐大資金池。資金池所投向的底層資產相較於募資額普遍出現嚴重縮水，大量底層資產甚至被證實完全是捏造、虛構，所募集的大部分資金去向不明。

　　北京大成律師事務所合夥人李秋乙指出，海銀案中，虛構底層資產、資金大量去向不明、部分資金已轉移至境外，被司法機關認定為具非法佔有目的。相比之下，「中植系」恒天、大唐財富等高管多以非吸定罪，「海銀系」因底層造假更為徹底、資金截留證據更充分而升格定性。李秋乙還表示，這一區分對投資人意義深遠，集資詐騙定性下，追贓挽損的刑事程序更具強制性，但也意味着「本金返還」預期更依賴實際追繳，而非平台自身償付能力。

　　庭審現場，公訴人披露，「海銀系」累計募集資金超3100億元，未兌付約650億元。不過，一名投資人稱，「因為有很多人是復投的，實際進去的本金沒那麼多，通常會打個7-8折。」

　　而據旁聽庭審全程的「海銀系」受害投資人向《證券時報》透露，9月1日主要是韓宏偉、韓嘯父子及辯護律師發言，對於集資詐騙的諸多細節，韓宏偉、韓嘯父子皆稱「不知道」。

　　除此之外，9月3日，法院還將開庭審理「海銀系」另一樁核心刑事案件，被告包含海銀財富管理有限公司（以下簡稱「海銀財富」）、王滇和黑盛控股有限公司，案由同樣是「集資詐騙」。

　　公開資料顯示，王滇為韓宏偉妻子王沛的姐姐。

　　隨着兩場庭審的先後推進，716.9億元的鉅額募資究竟流向了何方？那些被虛構的底層資產背後，又是誰在簽字畫押？這些疑問隨着開庭、一審宣判將逐步揭開不為人知的細節。

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　　雙層嵌套資金池與「僞金交所」，

　　海銀財富的資金騰挪術

　　此前，2024年5月下旬，《證券時報》曾歷時超過2個月，分赴浙江、上海、山東、湖北 等8個省市調查，還原了海銀財富的運作模式。

　　如前所述，海銀財富通過22家發行人共計發行了465只產品，募集規模超過700億元，這22家發行人開設了49個募資賬戶接收投資人款項，平均超過9只產品共用一個賬戶，以壹嘉供應鏈為例，其僅憑3個募資賬戶就發行了84只產品。數十隻產品的資金混入同一賬戶，資金池由此形成。

　　根據投資人描述，從產品名稱來看，海銀財富銷售的產品幾乎都是「債權項目」，換句話說，資金用途都是用於放貸，底層資產都是「應收賬款」等債權資產。

　　圖源：《證券時報》

　　從產品募集的資金情況看，發行規模排名前三的是上海海軼資產管理有限公司（下稱「海軼資產管理」）、上海羅懿實業有限公司（下稱「羅懿實業」）、壹嘉供應鏈管理有限公司（下稱「壹嘉供應鏈」），發行規模分別為104.7億元（55只產品）、70.4億元（33只產品）、68.2億元（84只產品）。其他多數發行人的募資規模也都在10億元以上。

　　值得一提的是，這些資金從22家發行人賬戶彙集後，並未直接投向底層項目，而是轉入13家特殊目的公司（SPV）的賬戶。例如普讚（上海）投資管理等3家發行人的資金進入深圳九諾商業保理；海軼資產管理等6家發行人的9個賬戶資金流入深圳市宏仁德資產管理。這13家SPV構成了資金池的第二層嵌套。

　　投資人的錢經過兩層歸集，徹底失去身份標識，這些發行人及SPV公司與海銀財富無直接股權關聯，表面上是在銷售「第三方」產品，實則均為韓宏偉操控的「影子殼公司」。

　　而海銀財富的「僞備案」操作，則是整個騙局得以運轉的關鍵一環，這讓大量違規理財產品披上了一層「合規」外衣，對投資者構成了根本性誤導。海銀財富所銷售的465只理財產品，涉及的備案機構共計15家，經查證絕大部分都已經被清理整頓，處於註銷或變更名稱、經營範圍的狀態。

　　所謂「僞金交所」，是指未經國家有權部門許可，違反國家金融管理規定，為非標債務孖展活動提供登記、備案服務的工商企業。它們名稱中常帶有「資產登記」「產權交易」「金孖展產交易」等字樣，但並無合法金融牌照。

　　早在2021年底，監管部門就已展開對「僞金交所」的清理整頓。根據相關清整指導意見，「僞金交所」所從事的所謂「掛牌、摘牌業務」「登記、備案業務」皆為非法金融行為，予以嚴厲打擊與取締，相關公司被要求關閉註銷或變更名稱及經營範圍。然而，海銀財富在監管定性之後，仍借道這類「僞金交所」完成備案發行。

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　　昔日河南永城首富的「罪與罰」

　　此次站在被告席上的韓宏偉，1965年出生，2004年在上海灘白手起家，2006年成立海銀財富，後來發展成為「海銀系」的重要組成。

　　截至2022年末，海銀財富擁有員工超2500人，集銀行、證券、信託等各行業精英翹楚，為累計超過14.6萬的高淨值個人和機構提供資產配置諮詢、財富管理、家族辦公室等綜合服務。

　　天眼查顯示，海銀財富由海銀控股持股85%，王滇持股15%，海銀控股由韓宏偉持股99%，女兒韓玉持股1%。

　　成立時，為了快速打開市場，海銀財富以5個億註冊資本金，引起了金融圈不小的轟動，也讓投資者對海銀財富充滿信心。

　　短短几年時間，海銀財富業務就遍及全國80餘個城市，旗下管理的資產也像滾雪球一樣越滾越大。時間來到2019年，廣州地標建築廣州麗思卡爾酒店，一場盛大的答謝會在此舉行，主角就是海銀財富。

　　2021年3月26日晚，海銀財富在納斯達克上市。《招股書》顯示，海銀財富為中國第三大且增長最快的第三方財富管理服務機構。《招股書》披露，其為「國內最大的房地產固定收益產品提供商」，「提供的產品投資於恒大、融創等知名、信用評級良好的大型開發商的房地產項目」。

　　憑藉海銀財富及上海貴酒，韓宏偉、韓嘯父子以60億身價，躋身2023年《胡潤百富榜》，成為河南永城「首富」。截至2023年6月末，海銀財富在全國91個城市擁有185個財富管理中心，1700餘名理財師服務4.66萬名活躍客戶。

　　如今，在經歷兌付危機、退市、立案偵查後，韓宏偉、韓嘯父子最終將面臨刑事處罰。

　　上海貴酒也處於嚴重的司法與經營危機之中，2025年營收僅3933.95萬元，按年下降86.17%，繼續虧損2.66億元，並於2026年6月29日從A股退市，成為A股首家退市的白酒股，停牌前股價1.31元、市值約4.38億元。

　　李秋乙認為，集資詐騙罪定性疊加716.9億規模、底層大面積虛構、家族連帶強措，主犯面臨無期徒刑及高額罰金、財產沒收的風險顯著。參考e租寶（主犯無期徒刑）、阜興集團（實控人失聯前亦以集資詐騙追責）等同類判例，量刑將體現「規模越大、虛構越徹底、追贓越難」的從重邏輯。

　　李秋乙進一步指出，對韓宏偉、韓嘯父子而言，核心爭點不在於「是否重判」，而更可能在於「財產刑執行到位率」，韓氏父子大量資產已轉移境外或經虛擬貨幣洗白，境內可供執行財產有限，刑期長短與「退贓退賠主動性」的量刑情節將直接掛鉤。

　　對於受害者而言，他們最關心的問題是錢還能拿回來多少？又該怎麼拿？

　　孫宇昊指出，非法集資案件的基本原則是儘可能追贓挽損、依法退賠集資參與人。對於查封、扣押、凍結的涉案財產，通常要經過司法程序確認、處置和變現後，再進行統一清退；如果最終可供退賠的涉案財產不足以覆蓋全部損失，一般按照集資參與人的集資額比例返還，而不是「誰先報案誰先拿錢」。退賠集資參與人的損失，一般也優先於普通民事債務以及罰金、沒收財產的執行。

　　孫宇昊建議，對於普通投資者來說，現階段最重要的並不是自行反覆追討，而是確保自己的投資信息已經進入案件登記和損失核定範圍。應當按照辦案機關要求及時報案、登記，保存並提交投資合同、付款流水、產品說明書、兌付記錄等材料，同時持續關注法院和公安機關發布的官方通知。尤其要覈對投資本金、已經獲得的返還金額等信息是否準確，因為這些數據最終會直接影響損失認定和退賠金額。

　　值得一提的是，據自媒體「錢經」2026年1月報道，資產追繳方面，警方已凍結300餘個境內外賬戶，查封15億資產，從美國、泰國等地追回資金及股權合計18.2億元。

　　對此，孫宇昊指出，若18億元追回屬實，目前更多反映的是已經查封、凍結、追回的資產規模，並不意味着這些資產能夠立即或者全部按照18億元現金進行退賠。部分資產還可能涉及權屬爭議、抵押擔保、第三人權益以及後續變現問題，最終能夠進入退賠範圍的金額仍需經過司法程序確定。

　　庭審的帷幕啱啱拉開，真相的拼圖尚待完整浮現。超200名旁聽者及投資人，等待的不僅是一紙判決，更是對那716.9億元去向的明確交代。韓氏父子在庭上的「不知道」，究竟是推諉之詞，還是另有隱情？隨着庭審的推進，更多細節或將水落石出。

　　對於這起轟動一時的「海銀案」，你怎麼看？ 評論區聊聊吧。