北京商報訊（記者 廖蒙）9月首個交易日，市場資金平穩跨月。9月1日，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了50億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，同時開展了3590億元隔夜逆回購操作。另據Wind數據，當日公開市場有4470億元隔夜逆回購到期，另有3860億元7天逆回購到期，整體實現淨回籠4690億元。

　　從上周（8月24日至8月28日）公開市場操作情況來看，人民銀行淨投放資金12265億元，整體以7天期逆回購操作和隔夜逆回購操作投放的短期資金為主，一年期中期借貸便利（MLF）淨回籠1000億元。8月27日至9月1日的四個交易日裏，人民銀行累計開展了4次隔夜逆回購操作，合計投放規模達到16395億元。

　　中國首席論壇國際金融研究院資深研究員劉濤指出，近期人民銀行在公開市場呈現出「跨月前持續呵護、跨月後順勢回籠」的典型操作節奏，隔夜逆回購以短平快的方式精準平滑月末資金缺口，在完成9月1日的末筆投放後與當日到期資金對沖，跨月操作一完成便整體轉為淨回籠，這並非收緊信號，而是把前期為應對月末備付而多投放的流動性有序收回，體現「削峯填谷」的量價平衡思路。

　　跨月節點，資金面邊際轉緊，人民銀行靈活投放後實現平穩過渡。數據顯示，8月31日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜、7天期以及14天期品種集體上行，其中隔夜品種上行7.4個點子報1.413%，7天Shibor上行2.7個點子報1.414%。而9月1日，相關品種悉數下行，隔夜品種下降4.9點子報1.3640%。

　　同時，DR007加權平均利率也從前一交易日的收盤價1.418%回落至政策利率下方。截至9月1日16時30分，DR007加權平均利率報1.3841%，日內下跌3.39點子。

　　「資金跨月已結束，隔夜Shibor利率回落至1.36%附近的低位，人民銀行回籠多餘流動性有助於平抑流動性波動。」中信證券首席經濟學家明明表示。

　　劉濤指出，結合近期資金利率來看，本輪跨月資金面實現了「量穩價窄幅波動」的過渡，隔夜逆回購工具的引入與高頻使用進一步平滑短端資金波動、修復市場利率彈性，有效穩定全市場流動性預期。

　　自6月啓用隔夜逆回購這一新工具以來，8月人民銀行隔夜逆回購操作次數較此前明顯提升。在人民銀行靈活調控下，短端基準市場利率波動性逐步下降，持續推動貨幣政策框架向價格型轉型。

　　展望9月及下半年，明明預計，後續人民銀行短端流動性操作穩健偏松，同時月中、月末等季節性流動性收緊時點採取隔夜逆回購配合7天逆回購操作的方式，以對沖短期流動性波動。

　　劉濤認為，公開市場操作大概率延續「精準滴灌、削峯填谷、價格穩定」的基調，資金利率圍繞政策利率窄幅波動。9月本身是傳統季末月，疊加國債地方債發行繳款、MLF到期續作、季末考覈與國慶長假備付等多重擾動，資金面或階段性邊際趨緊，屆時人民銀行有可能優先依託逆回購、MLF等常規短期工具對沖流動性波動，必要時運用降準等總量工具託底銀行體系流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。總體來看，流動性寬鬆大方向未變，但受供給與季末擾動，資金面波動性可能較8月有所放大。