智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，作為安評業務的核心原材料，高猴價反應出國內安評需求水漲船高。當前，國內食蟹猴供需缺口巨大，若無大規模進口落地，國內猴價或將再創新高，短期看猴資源將成為國內頭部臨床前CRO的核心競爭優勢。該行認為，國內CXO訂單充足、量價雙升，隨着訂單執行轉化，將會帶來報表端大幅改善。

東方證券主要觀點如下：

事關創新藥產業鏈安全，重視實驗猴戰略資源屬性

在國內創新藥源頭創新、全球化「從0到1」的發展背景下，實驗猴不再是普通動物實驗耗材，而是生物創新藥IND申報、臨床驗證和出海的前置核心環節。實驗猴資源已然成為制約國內創新藥研發速度、產業鏈自主可控及企業出海競爭力的關鍵「卡脖子」要素。相應地，實驗猴儲備與穩定供給，已成為臨床前CRO的核心競爭力。值得注意的是，猴價上行不止是猴子短期供需錯配，更是國內臨床前CRO新簽訂單高景氣、行業需求反轉的真實側寫，猴價將成為影響板塊業績和估值的關鍵變量。

生物創新藥安評剛性支撐，實驗猴高需求持續

本輪實驗猴需求高景氣並非短期脈衝式，而是可持續剛性需求。一方面，沒有上輪周期新冠疫苗和抗體研發等一次性需求衝擊;另一方面新增需求主要來自臨床前安全性評價，而單個IND申報的重複給藥毒性試驗需要用到約40只實驗猴，需求剛性。此外，本輪創新藥在研管線數量和質量均有大幅提升，且通過出海獲得更可持續的長期商業價值兌現。從技術周期來看，雙多抗、ADC、小核酸等前沿技術不斷突破;從CXO景氣度的前瞻指標來看，國內孖展和管線數據持續向好。

供給錯配缺口難修復，實驗猴價格或再創新高

供給端短期面臨多重約束：一方面，在上一輪高猴價周期，行業過度出欄透支種猴資源，適齡可繁育母猴快速老齡化，導致真實年產能大幅下降，而食蟹猴擴產周期長達6-7年，短期無法快速擴充;另一方面，實驗猴短缺同樣發生在美國，在主要進口地柬埔寨，亦面臨與美國公司的競爭，合規實驗猴進口有限。此外，NAMs等替代技術短期難以落地。該行測算今年實驗猴高達2萬隻的供需缺口難以彌補，猴價或將再創新高。

風險提示

1、國內政策風險;2、地緣政治風險;3、技術周期風險；4、原材料短缺風險；5、假設條件變化影響測算結果的風險。