Yuka Obayashi/Trixie Yap/Florence Tan

路透東京/新加坡9月2日 - 日本頂級煉油企業Eneos控股公司（5020.T）手握充裕現金，但面臨國內需求下滑的局面，目前正大力推進海外業務擴張，以此檢驗其拓寬收入來源及管理海外資產的能力。

Eneos擁有11,000家加油站，佔據日本市場半壁江山，主導著該國加油站市場，目前正尋求更多交易，押注其核心燃料業務的多元化將比幾年前虧損的可再生能源業務更為成功。

該公司於5月公布了一項價值20億美元以上的收購，將收購雪佛龍 CVX.N 在亞洲的下游資產，其中包括新加坡煉油公司50%的股權——該公司運營著一座日處理能力為29萬桶的煉油廠。此項交易旨在把握東南亞和澳大利亞需求增長的機遇，並擴大其供應、營銷和貿易網絡。

隨後在8月，據分析師稱，Eneos宣佈將以約2,000億日圓（12.5億美元）收購美國丁二烯生產商TPC Holdings，此舉將使其成為合成橡膠和塑料關鍵原料領域的全球第三大生產商。

迴歸基本面

通過在日本境外擴大煉油、儲存和營銷業務版圖，與雪佛龍的交易 (link) 使Eneos能夠提升交易量，並從區域燃料流中獲取更多價值。

「迄今為止，我們的交易規模尚未與公司體量相稱，因此這次，隨着資產規模的擴大，我們將充分利用這一優勢，」首席財務官田中正弘對路透表示。

分析師指出，儘管日本競爭對手出光興產 5019.T 規模較小，但其通過資產支持的交易產生的利潤卻顯著更高，這凸顯了Eneos若能有效利用其擴大的資產組合所蘊含的機遇。

這家能源巨頭在拓展日本以外市場時，將面臨新加坡更具競爭力且更靈活的交易環境，這家能源樞紐的兩家競爭對手的高管表示。由於未獲授權向媒體發言，他們不願公開姓名。

一位交易員表示，這筆交易有助於Eneos實現原油採購多元化，因為新加坡煉油廠使用的原油等級比日本煉油廠更為廣泛。日本對中東石油的過度依賴，使其在美以對伊戰爭期間面臨供應中斷的風險。

根據與雪佛龍達成的協議（據多位消息人士稱，該交易預計將於2027年第二季度完成），Eneos將收購這家美國能源巨頭旗下以加德士（Caltex）品牌運營的下游燃料和潤滑油業務，業務範圍涵蓋新加坡、馬來西亞、菲律賓、越南、印尼以及澳大利亞。該公司計劃到2030財年，從這些新資產中實現約2.5億美元的營業利潤。

Eneos的擴張正值全球石油公司將資本重新轉向傳統能源之際——此前這些公司曾優先考慮脫碳投資，甚至在剝離煉油資產的同時。雪佛龍出售其新加坡煉油廠股權，緊隨殼牌 SHEL.L 去年出售其在該城市國家布科姆（Bukom）煉油廠之後。

2022年，Eneos斥資2,000億日圓收購了日本可再生能源公司（Japan Renewable Energy），但其可再生能源業務在過去兩年中一直未實現盈利。

與此同時，受中東戰爭以及烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施實施報復性打擊所引發的供應中斷影響，傳統上利潤率較低的煉油業務盈利能力大幅提升。

傑富瑞（Jefferies）股票分析師範（Thanh Ha Pham）表示：「最終結果將取決於執行情況，以及該公司能否成功構建全球能力，並實現預期的貿易和運營協同效應。」

可能進行更多收購

上個月，田中表示，Eneos在截至2028年3月的三年計劃中，仍有約3,000億日圓專項資金用於投資。但他表示，在去年JX Advanced Metals（5016.T）首次公開募股（IPO）以及Eneos隨後出售更多股份、籌集約6,400億日圓資金後，這一數額可能會增加。

「由於我們現在擁有了相當大的財務迴旋餘地……預算有可能增加，」他表示。

與雪佛龍的交易將使Eneos海外收入佔比從16%幾乎翻倍至30%。鑑於該公司計劃到2030年將這一比例提升至50%，與雪佛龍的交易很可能不會是Eneos最後一項重大的海外投資。

Eneos已將天然氣開發確立為其中期戰略的支柱之一，田中表示，東南亞的上游天然氣項目仍是潛在的投資目標，同時該公司在該地區的石油及其他業務也有可能進一步擴展。

今年4月，Eneos宣佈將收購馬來西亞國家石油公司（Petronas）旗下馬來西亞Tiga液化天然氣項目10%的股權。

「進一步的併購很可能將成為主要增長動力，」田中表示。