9月1日，美國柴油煉油利潤率（柴油裂解價差）突破每桶106美元，創下歷史最高紀錄。同時，零售價格逼近每加侖5.63美元

這場由伊朗戰爭引發的能源危機，正在以柴油為核心向整個經濟體擴散——推高通脹、壓低債券、拖累股市，並在距中期選舉不足兩個月之際，給特朗普政府帶來日益沉重的政治壓力。柴油價格飆升直接衝擊農業、卡車運輸和冬季取暖需求，政治上威脅共和黨在紅州的中期選舉基本盤。

特朗普9月1日緊急召集Marathon Petroleum、Phillips 66、雪佛龍、Delek US Holdings、PBF Energy和Valero Energy等煉油巨頭赴白宮會談。據英國《金融時報》援引知情人士透露，會議聚焦於如何擴大煉油產能、壓低燃油價格。會後，特朗普在Truth Social發文，稱將為小型煉油廠提供環保豁免，並要求企業擴大產能。

高盛隨即將美國柴油煉油利潤率2027年預測從每桶27美元大幅上調至63美元，歐盟煉油商的預測也從19美元上調至49美元。據彭博報道，高盛分析師在研報中寫道：「中東和俄羅斯煉油廠遭受的持續打擊，進一步壓縮了本已捉襟見肘的全球煉油產能，成品油利潤率不斷刷新高點。」

美國柴油裂解價差（即柴油等成品油價格與原油價格之間的差額）突破每桶106美元

三重供應衝擊，柴油成「危機核心」

柴油價格飆升背後，是三條供應鏈同時斷裂。

第一，伊朗戰爭封堵霍爾木茲海峽。 自今年2月底美以首次對伊朗發動打擊以來，波斯灣成品油出口量已降至戰前水平的約40%，原油出口也僅剩70%至80%。據彭博報道，美國9月1日再度對伊朗實施大規模空襲，伊朗伊斯蘭革命衛隊隨即警告將予以「嚴厲懲罰」。

第二，俄羅斯煉油產能明顯下滑。 俄烏衝突持續不斷。

第三，中東煉廠受損。 據高盛數據，目前全球煉廠停產規模較季節性均值高出60%，國際能源署估計伊朗襲擊已使近300萬桶/日的煉油產能離線。

據美國石油學會數據，綜合來看，全球每日原油加工量較一年前減少約500萬桶。

而柴油是此次漲勢的中心，自2月份以來，全球成品油平均批發價格上漲40美元/桶，柴油貢獻了超過40%的漲幅。

美國煉油商滿負荷運轉，但已接近極限

面對供應缺口，美國煉油商正以歷史最高強度運轉。

據美國能源信息署數據，截至8月21日當周，美國煉油廠產能利用率已連續12周維持在95%或以上，為2000年以來最長連續高位紀錄。上周，產能利用率進一步升至97.4%。美國石油學會稱，今年7月美國柴油產量創歷史同期新高。

然而，這種高強度運轉正在積累風險。

部分煉油廠已推遲例行季節性維護，增加了意外事故的概率。歐亞集團在近期報告中指出：「柴油和家用取暖油的季節性庫存處於歷史最低水平，而包括加拿大東北部聖約翰大型煉油廠在內的多家主要煉油廠計劃檢修，若中東局勢未能緩和，價格將進一步上漲。」

Rabobank全球能源策略師Joe DeLaura表示，特朗普可能考慮禁止燃油出口，「這是他唯一能打的牌」。但他同時指出：「他必須採取措施壓低油價，但他也不會就此放棄這場戰爭。」

ClearView Energy Partners董事總經理Kevin Book則直言：「降價最快的路，可能是一場衰退。」

柴油危機的「政治炸彈」

柴油危機的政治殺傷力，在於它精準打擊了共和黨的核心選民基礎。

據Politico報道，9月1日（周一）全美柴油均價為每加侖5.60美元，較7月初上漲約1美元，較一年前高出近2美元。2022年6月創下的歷史紀錄5.816美元已近在咫尺，而當前庫存正處於有記錄以來進入柴油需求旺季前的最低水平。

柴油是農業機械、卡車運輸和冬季取暖的核心燃料，其價格衝擊首先在農村地區和藍領行業爆發，而這些恰恰是共和黨的傳統票倉。

ClearView Energy Partners的Kevin Book指出：「柴油短缺將在農民秋收期間被強烈感受到，通脹後果在收穫季節可能更為嚴重。」他還補充道，緬因州、阿拉斯加等地的選民正在為冬季購買取暖油做準備，「選舉前對取暖油的關注有着非常強烈的歷史規律。」

DAT Freight & Analytics首席分析師Dean Croke將柴油列為今秋能源通脹的「潛伏議題」，並指出卡車司機短缺進一步加劇了運輸成本壓力。他說，「我們從未見過這種情況，你現在看到的是一場真實的擠壓。」

布朗大學的追蹤數據顯示，自今年2月衝突爆發以來，美國人為汽油多付了523億美元，為柴油多付了434億美元，平均每戶家庭額外支出730.81美元且仍在上升。

布朗大學政治學教授Jeff Colgan表示：「作為消費者，美國人正在為汽油和柴油支付更高的價格。作為選民，我們將在11月看到他們的答案。」

Gulf Oil首席能源顧問Tom Kloza則對特朗普的施壓策略持保留態度：「總統在通過Truth Social口頭干預壓低原油價格方面非常成功，也許是偶然的，但確實非常成功。如果沒有這些口頭干預，我們現在看到的原油價格將是三位數。」但他同時警告：「他們是否願意與一個一直非常支持特朗普的行業撕破臉，那是另一回事。」

市場連鎖反應：債券、股票、黃金同步承壓

柴油危機的衝擊波已蔓延至金融市場全局。

9月1日美國油價突破每桶90美元，為7月底以來首次。與此同時，美債收益率全線上行，10年期美債收益率突破4.75%，為2025年1月以來最高；日本10年期國債收益率突破3%，為30年來首次。9月加息概率當日升至70%以上。

高盛delta-one業務負責人Rich Privorotsky警告：「能源無疑是市場面臨的複合性問題。即便布倫特和WTI維持在近期區間內，成品油市場傳遞的信號要嚴峻得多。」

他進一步指出，柴油佔2月以來全球成品油批發均價每桶40美元漲幅的逾40%。「如果價格維持在當前水平，未來數月將對整體通脹形成新的上行壓力。」

股市方面，納斯達克領跌，運輸股指數單日重挫2.5%，創5月以來新低。黃金跌破4400美元，比特幣跌破77000美元。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示，財政部的債券回購計劃或有助於提振長債需求，但「可能遠不及AI建設浪潮帶來的供給衝擊」。