據機構最新數據顯示，2026年前8個月全球醫藥投孖展明顯回暖，全球藥品一、二級孖展金額合計538億美元、按年增長72%，約為2025年全年的92%。在行業孖展環境顯著修復的大背景下，國內創新藥產業基本面持續改善。如何把握創新藥的價值重估行情？（資料參考：招商證券《需求釋放 CXO板塊景氣度明確上行》，2026.9.1）

　　投孖展回暖，創新藥或進入價值重構新周期

　　1、研發資金環境改善，由粗放走向精準高效

　　隨着創新藥行業投孖展與BD交易持續回暖，藥企研發資金趨於充裕。截至8月30日，5500餘家A股上市公司披露上半年研發投入情況，合計研發投入超過8100億元，按年增長超過7%，生物醫藥成為上半年A股公司投入研發資金的「高地」之一。（資料參考：上海證券報《研發活力迸發 A股半年報勾勒創新圖景》，2026.8.31）

　　有分析稱，醫藥行業研發投入已從早期的「廣撒網」式粗放擴張，轉向精準聚焦優勢賽道與全球臨床的高效配置。隨着自我造血能力持續增強，未來研發投入的轉化效率有望進一步提升。（新華網《盈利拐點浮現 BD重構版圖 研發轉向精準》，2026.8.28）

　　2、盈利拐點顯現，BD出海打開長期兌現空間

　　據機構研報顯示，365家A/H股醫藥上市公司2026年上半年營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤總額分別按年增長5.31%、22.89%、23.39%。其中，以H股42家和A股58家創新藥企業為樣本，2026年上半年收入、歸母淨利潤增速分別達21.3%、88.8%，顯著優於醫藥板塊整體水平。（資料參考：東吳證券《醫藥行業2026H1總結報告》，2026.9.1）

　　綜合來看，行業盈利改善得益於多重因素共振。首先，前期研發投入逐步進入收穫期，一批自研新藥陸續實現商業化放量。其次，商業化能力改善，企業不再只依靠單一品種，逐步構建起產品矩陣，銷售轉化效率提升。再次，創新藥企優化管線、縮減非核心研發項目，嚴控銷售與管理費用，降本增效持續落地。（資料參考：經濟日報《創新藥企盈利加速兌現》，2026.8.31）

　　展望未來5至10年，行業或有望迎來長周期的收入兌現窗口。短期內，BD交易的首付款和里程碑付款將持續增厚企業利潤；中長期看，多款國產創新藥有望在全球完成Ⅲ期臨床並遞交上市申請，海外銷售分成將支撐板塊的長期估值重估。（資料參考：浙商證券《創新藥深度：新市場，新估值》，2026.8.25）

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　　3、政策全鏈條支持體系持續完善，築牢產業發展底座

　　8月13日 ，國家藥監局發布《國家藥品監督管理局主責國家重點研發計劃重點專項管理實施細則（徵求意見稿）》，強調重點資助事關醫藥行業核心競爭力、整體自主創新能力和國家安全的戰略性、基礎性、前瞻性重大科學問題、關鍵共性技術和產品研發，以及重大國際科技合作等，為我國醫藥領域提供持續性的支撐和引領。（資料參考：國家藥監局官網《國家藥監局綜合司公開徵求〈國家藥品監督管理局主責國家重點研發計劃重點專項管理實施細則（徵求意見稿）〉意見》，2026.8.13）

　　這一動作是創新藥政策鏈條向縱深推進的延續。今年以來，從政府工作報告將生物醫藥列為「新興支柱產業」，到醫保商保「雙目錄」縮短准入周期、新版基藥目錄納入國產1類創新藥，再到「十五五」規劃首提全鏈條支持，創新藥政策已從局部環節升級為全產業鏈閉環，為企業研發和商業化提供了較為穩定的制度預期。（資料參考：人民網《政策加碼、出海升級 創新藥邁入價值兌現期》，2026.8.30）

　　如何把握創新藥的價值重估行情？

　　有機構指出，經過2015-2025年的十年創新轉型，中國醫藥產業完成了新舊增長動能轉換（創新替代仿製、出海能力提升），尤其是創新藥顯著打開了中國醫藥企業增長新曲線。2026年以來，中國藥企在出海交易結構上持續優化，技術平台類合作項目密集落地，全球新藥研發參與度不斷提升。同時，創新藥企業盈利拐點逐步顯現，全年臨床數據催化事件較為密集，看好創新藥板塊投資機會。（資料參考：華源證券《行業招採回暖 公司季度經營向好》，2026.8.31；國金證券《技術平台出海提速，中國藥企加速融入全球產業鏈》，2026.8.30）

　　投資者或可在自身風險承受範圍之內，通過港股創新藥ETF銀華（159567）及其聯接基金（A類：023929，C類：023930）、創新藥ETF銀華（159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782），力爭把握本土創新藥產業升級紅利。

　　風險提示：

　　投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、特殊類型產品風險揭示：

　　1、請投資者關注標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資於標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險、其他投資於目標ETF的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。

　　2、港股創新藥ETF銀華及其聯接基金可投資於港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。