全球債券市場正經歷數十年來最劇烈的一輪拋售。隨着美伊軍事交火重燃、油價急漲，通脹憂慮與加息預期雙雙升溫，美債、日債、澳債等主要市場收益率紛紛攀升至十年乃至數十年高位，亞太股市同步承壓，市場對於風險資產前景的擔憂情緒顯著加劇。

美國10年期國債收益率升至4.81%，創近三年新高，並進一步逼近5%這一被市場視為關鍵心理關口的水平。與此同時，日本10年期國債收益率突破3%，為1996年以來首次，澳大利亞10年期收益率升至5.25%，為2011年以來最高。布倫特原油上漲1%至每桶95.61美元，柴油價格攀升至四個多月來最高位，歐洲天然氣價格亦升至2023年以來最高水平。

市場情緒的驟然轉冷直接波及股市。MSCI亞太指數下跌2%至近一周低位，韓國綜指跌幅擴大至4%，SK海力士與三星電子均跌逾4%，日經225指數日內跌幅亦擴大至3%。歐洲期貨同樣指向進一步走弱。

"今早市場的疲弱情緒，明顯源於霍爾木茲海峽憂慮重燃與全球債券收益率上行的雙重夾擊，"Lombard Odier新加坡高級宏觀策略師Homin Lee表示。他仍對亞太市場、尤其是北亞市場持建設性立場，理由是"盈利基本面依然穩健"。

• 韓國首爾綜指跌幅擴大至4%，SK海力士、三星電子均跌超4%。日經225指數日內跌幅擴大至3%。
• 美國10年期國債收益率升至4.81%，創近三年新高。
• 日本10年期國債收益率突破3%，為1996年以來首次，澳大利亞10年期收益率升至5.25%，為2011年以來最高。
• 德國國債期貨跌至2011年以來最低，法國OAT期貨跌至歷史低位，英國國債收益率則於周二觸及2008年以來最高水平。
• 布倫特原油上漲1%至每桶95.61美元，此前一個交易日已累計上漲近6%，並朝着連續第四個交易日上漲的方向推進。
• 柴油價格攀升至四個多月來最高位，歐洲天然氣價格亦升至2023年以來最高水平。
• 現貨黃金下跌0.5%，至每盎司4306.90美元。
• 比特幣上漲0.1%，報77508.32美元。

新一輪拋售的直接導火索來自中東局勢的驟然升級。美國軍方證實完成了對伊朗的一系列打擊行動，而伊朗隨即宣佈對位於約旦的一處美國空軍基地發動導彈攻擊。這輪交火打破了此前數周的相對平靜——此前特朗普政府已逐步將對伊政策重心從軍事行動轉向經濟施壓。

能源市場對此反應迅速。布倫特原油上漲1%至每桶95.61美元，此前一個交易日已累計上漲近6%，並朝着連續第四個交易日上漲的方向推進。柴油價格攀升至四個多月來最高位，歐洲天然氣價格亦升至2023年以來最高水平，市場擔憂霍爾木茲海峽能源運輸通道面臨中斷風險。

"今早市場的疲弱情緒，明顯源於霍爾木茲海峽憂慮重燃與全球債券收益率上行的雙重夾擊，"Lombard Odier新加坡高級宏觀策略師Homin Lee表示。他仍對亞太市場、尤其是北亞市場持建設性立場，理由是"盈利基本面依然穩健"。

不斷攀升的能源價格正與已然高企的通脹壓力相互疊加，推動市場大幅上調對全球主要央行加息的預期。

聯儲局主席Kevin Warsh上周在傑克遜霍爾年會上發表鷹派講話後，市場對聯儲局9月加息的概率已升至約70%。互換市場幾乎完全計入歐洲央行將於9月10日加息，賦予澳大利亞儲備銀行9月29日加息65%的概率，日本央行9月18日行動則已被完全定價。美國2年期國債收益率同步上行至4.41%，為2025年1月以來最高。

Evercore ISI副主席兼央行策略主管Krishna Guha直言，當前的聯儲局首要關注通脹，油價與債券收益率對其政策決策的權重已超過就業數據。KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer在研報中寫道："全球債券收益率上行已成為本周金融市場的主要敘事。更高的收益率不利於經濟增長與企業盈利，很難想象風險資產能在收益率失控攀升的同時穩步上行。"

此輪債券拋售並非全由地緣政治驅動，科技行業大規模孖展活動同樣是不可忽視的結構性力量。

大型科技公司為支撐人工智能基礎設施建設而密集發債，進一步推高了主權債市場的供給壓力。據路透，野村證券東京首席宏觀策略師Naka Matsuzawa指出，超大規模科技企業願意以較高利率孖展，正在整體拉升各期限收益率，市場焦點已轉向經濟增長能否與利率同步抬升。"AI驅動的生產率飛躍需要轉化為更高的工資水平，"他表示，若能實現，經濟纔有能力承受更高利率。

Saxo首席投資策略師Charu Chanana則警告，債券投資者正在要求更高的通脹與財政風險溢價，"這意味着拋售可能超調，美國10年期收益率攀至5%看起來越來越有可能，直到收益率足夠具有吸引力才能重新吸引買盤。"

彭博策略師Mark Cranfield亦指出，隨着美債收益率重回2023年10月水平，投資者將記得彼時收益率在5.02%附近觸頂，"固收交易員將預期若5%再度來臨，該區域會出現定向買盤。"

此輪全球收益率抬升，對財政狀況本已承壓的主權經濟體構成格外嚴峻的挑戰。

日本10年期國債收益率升破3%這一30年來未見的高位，令市場將目光投向首相高市早苗（Sanae Takaichi）及其激進的投資計劃。德國國債期貨跌至2011年以來最低，法國OAT期貨跌至歷史低位，英國國債收益率則於周二觸及2008年以來最高水平。

滙豐首席亞洲經濟學家Fred Neumann表示，JGB收益率上升不僅折射出投資者對日本財政前景的憂慮，也體現了長期孖展成本所受的全球性壓力。Chanana則進一步指出："日本與英國看起來處於最前線，因為收益率上升與財政壓力及貨幣政策轉向正面發生碰撞；法國鑑於其債務軌跡，同樣處於脆弱位置。"

Gama Asset Management全球宏觀組合經理Rajeev De Mello總結道："債券收益率本已在上行，美伊交火及其對油價的衝擊令投資者對債市愈加憂慮。在當前水平上，更高的收益率對亞洲股市、尤其是久期較長的科技股構成明顯逆風。"