智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，維持中國宏橋(01378)「優於大市」評級。公司是全球電解鋁龍頭，聯營公司擁有全球最大鋁土礦山，產業鏈配套齊全，藉助此輪電解鋁高景氣周期及產能轉移契機，公司繼續擺脫制約長期發展的債務壓力和碳排放壓力，未來具備更可持續發展能力。假設2026-2028年鋁現貨含稅均價為24000元/噸，氧化鋁價格均為2700元/噸，預焙陽極價格均為5700元/噸(原值6000元/噸)，5500大卡動力煤到廠價均為800元/噸(原值700元/噸)，雲南水電含稅價格均為0.44元/度。

國信證券主要觀點如下：

公司2026H1歸母淨利潤增長39.2%

中國宏橋披露2026年半年度業績，報告期內營業收入875.1億元，按年增長8.0%;歸母淨利潤172.1億元，按年增長39.2%;經營活動現金流入淨額為221.5億元，按年下降0.7%。利潤增長主要受益於鋁價上漲，其中電解鋁業務毛利潤按年增加88億元;受氧化鋁價格按年下跌影響，氧化鋁業務毛利潤按年減少49億元;鋁合金深加工業務包含了一部分電解鋁環節的利潤，2026H1毛利潤按年增加了17億元。為維護市場信心，報告期內公司共回購52.9億港幣/1.59億股，並註銷。6月上旬控股股東增持11億港元/4150萬股。

資產減值

報告期內公司固定資產、存貨等計提減值11億元，其中計提固定資產減值5.8億元，主要是燃煤發電機組，計提存貨跌價準備5.3億元，主要是上半年氧化鋁價格下跌計提的氧化鋁和鋁土礦存貨跌價損失。

金融工具公允價值變動損益

報告期內金融工具公允價值變動貢獻利潤9.5億元利潤，去年同期則產生21億元損失。主因報告期內公司股價下跌，去年發行的一筆3億美元的可轉債的衍生金融負債價值下跌，帶來的公允價值變動收益，去年同期則相反。根據公司公告，公司將於今年9月11日提前贖回這筆3億美元轉債。

風險提示：煤炭或預焙陽極價格上漲風險，鋁價下跌風險。