金吾財訊 | 交銀國際研報指，2026年上半年，中海物業（02669）實現營業收入74.85億元人民幣，按年增長4.5%。面對經濟波動及物管行業競爭加劇的挑戰，毛利率按年下跌2.0個百分點至14.9%。股東應占溢利為7.01億元，按年下降9.0%，基本符合市場預期，股東權益回報率維持在23.2%的較高水平。公司建議分派中期股息每股10.0港仙，按年上升11.1%，對應派息率約43%，比2025年上半年提升約8個百分點。公司堅持「穩增長、調結構」的發展策略，期內新籤合同額約24.97億元，新增在管面積3,700萬平方米，其中來自獨立第三方的面積佔比達85.9%。截至2026年6月末，在管總面積達4.954億平方米，較去年底增3.7%。業務結構持續優化，新增面積中非住宅項目佔比達76.8%，其中城市服務佔比61.1%，逐步兌現其「城市空間綜合運營服務商」定位。公司在港澳市場龍頭地位穩固，市佔率連續五年蟬聯香港地區第一。期內，受人工成本剛性上漲及部分項目主動優化退出影響，公司毛利率由去年同期的16.9%下降至14.9%，毛利按年減少8.0%至11.13億元。公司通過成本管控及費用優化，部分抵消了上述壓力。截至期末，公司持有現金及銀行結餘約57.33億元且無銀行借款。經營性現金流表現穩健，應收賬款撥備水平由去年底的11.1%下降至9.6%。該機構相信公司規模仍保持溫和增長，但短期仍面臨行業調整壓力，因此，該機構下調收入及盈利預測。該機構相信公司可憑藉其央企背景、品牌、穩健的財務狀況及在非住宅與城市服務領域的前瞻佈局，持續加固其長期競爭壁壘以靜待行業回暖。當前股價對應26年市盈率約6倍，考慮到其預測股息率近6-7%，估值具備一定安全邊際，仍維持買入評級，目標價下調至5.25港元 （此前：6.30港元）。