長期被忽視的美國債務問題正開始引發實際影響。上月全球政府債券市場遭遇拋售，市場分析指出，若10年期美國國債收益率明確突破5%關口，可能對當前人工智能投資熱潮構成重大沖擊。

　　數據顯示，美國近年來持續維持約佔國內生產總值6%的財政赤字，約為前幾十年平均水平的兩倍。公共債務利息支出在過去五年間增長逾一倍，佔國內生產總值比重超過3%，創美國歷史新高，在主要發達經濟體中增幅最為顯著。與此同時，公共債務規模已升至國內生產總值的100%，約為上世紀90年代末的三倍。

　　當前10年期美國國債收益率維持在4.8%附近。分析人士指出，若該收益率明確突破5%這一自互聯網泡沫時期以來的波動區間上限，可能標誌着貨幣緊縮新時代的開始。在此環境下，人工智能大型項目孖展將面臨更大困難。當大型科技企業需要與支付逾5%收益率的美國政府競爭資本時，部分企業可能被擠出債務市場。

　　據統計，今年人工智能應用帶來的年收入約為2000億美元，而企業在數據中心及其他基礎設施上的支出超過1萬億美元。人工智能企業日益依賴新債和股票發行來彌補資金缺口，10年期國債收益率高於5%將對這兩個孖展渠道形成抑制。

　　從歷史經驗看，過去三百年間每一次重大泡沫均在覈心企業借貸成本大幅上升後終結。上世紀現代中央銀行時代以來，所有大型泡沫均在央行大幅提高短期貸款利率後破裂。與以往周期不同，本輪周期中的過度借貸主要積聚在政府層面，問題也由此最為集中。

　　部分市場觀點認為，5%的收益率水平僅意味着迴歸類似上世紀90年代的利率環境，當時美國經濟強勁增長，股市表現良好。但分析指出，當前美國財政狀況已與彼時截然不同——上世紀90年代末美國政府實現財政盈餘，而如今赤字水平已大幅攀升，債務服務成本遠高於當時。債務負擔的加重將更快擠壓其他借款主體，對處於泡沫化階段的人工智能市場衝擊更為明顯。也有觀察人士對美國債務負擔可能削弱其國際地位及美元儲備貨幣角色提出警示，分析認為當前主要競爭對手同樣面臨類似債務問題，更需密切關注10年期國債收益率突破5%的速度及其對人工智能熱潮構成的潛在風險。