鋼材：去庫加速成本提振，鋼價或將震盪偏強
（邱躍成，從業資格號：F3046854；交易諮詢資格號：Z0016941）
螺紋方面，本周全國螺紋產量按月回落3.95萬噸至169.13萬噸，按年減少49.55萬噸；社庫按月減少5.86萬噸至505.46萬噸，按年增加36.8萬噸；廠庫按月減少3.83萬噸至159.5萬噸，按年減少11.84萬噸；螺紋表需按月回落2.46萬噸至178.82萬噸，按年減少23.25萬噸。螺紋產量持續下降，庫存連續第四周下降，表需回落，供需數據表現偏中性。目前螺紋市場已逐步轉入傳統消費旺季，但整體需求恢復較為緩慢，需求仍處於低位水平，對鋼價走勢有一定壓制。不過近期焦炭第四輪提漲已經落地，鐵礦石受海運費上漲帶動也有所走強，鋼廠虧損面進一步擴大，螺紋鋼產量降至歷史低位。在供應降幅大於需求降幅的局面下，近期螺紋去庫表現明顯強於去年同期，螺紋總庫存按年僅增加24.96萬噸，其中鋼廠庫存已按年下降，鋼廠庫存壓力不大挺價意願增強。整體看在供應低位、庫存持續去化，以及成本助推局面下，預計短期螺紋盤面或將延續震盪偏強走勢。
熱卷方面，本周全國熱卷產量按月回升6.81萬噸至295.08萬噸，按年減少19.16萬噸；社庫按月回落0.01萬噸至365.14萬噸，按年增加70.78萬噸；廠庫按月回落3.44萬噸至68.96萬噸，按年回落11.02萬噸；熱卷表需按月回升10.09萬噸至298.53萬噸，按年減少6.83萬噸。熱卷產量回落，庫存繼續下降，表需回升，數據表現偏強。國家統計局數據顯示，2026年8月製造業PMI為49.8%，比上月回升0.6個百分點，其中新訂單指數按月上升2.1個百分點至50.6%，顯示製造業需求明顯改善。近期焦炭四輪提漲疊加焦煤供應緊張，鋼廠成本中樞持續上移，對熱捲走勢提供了較強的成本支撐。不過目前熱卷需求端缺乏趨勢性驅動，疊加供應回升，上方反彈高度同樣受限。熱卷期權將於9月10日在上期所上市，將有望提升市場活躍度。預計短期熱卷盤面或將延續震盪偏強走勢。
鐵礦石：海運費持續上漲，礦價震盪偏強
（柳浠，從業資格號：F03087689；交易諮詢資格號：Z0019538）
供應端，本期發運量有所增加，全球發運量為3571.6萬噸，周按月增加272.7萬噸；其中澳洲發運量2028.1萬噸，按月增加95.5萬噸；巴西發運量840.3萬噸，按月增加103.4萬噸；非主流發貨量703.2萬噸，按月增加73.8萬噸。到港量明顯減少，本期47港到港量1951.8萬噸，按月減少765.7萬噸。全球發運量增加，到港量大幅減少，供應端出現階段性收縮。
需求端，本期247家鋼廠日均鐵水產量增加0.22萬噸至236.82萬噸，按年增加7.98萬噸。高爐開工率上升0.32個百分點至82.64%，產能利用率上升0.08個百分點至88.92%。本期新增7座高爐復產，5座高爐檢修，鋼廠虧損範圍繼續擴大，247家鋼廠盈利率下降2.17個百分點至30.3%。鐵水產量小幅增加，需求端出現好轉，但鋼廠虧損持續擴大，需求回暖的持續性存疑。
庫存端，本周47港鐵礦石庫存為17130.80萬噸，按月減少244.43萬噸，比去年同期庫存高2705.08萬噸。在港船舶數138條，按月增加11條。全國247家鋼廠進口礦庫存8903.48萬噸，按月增加43.44萬噸，比去年同期庫存低36.39萬噸。港口鐵礦石庫存明顯下降，但庫存壓力顯著高於去年同期水平，鋼廠庫存增加，部分鋼廠陸續進行補庫。
綜合來看，當前鐵礦石發運量依舊維持高位，到港大幅回落，短期現貨供應壓力有所減輕，但發運高位指向後續到港將逐步恢復。需求端鐵水產量小幅回升，鋼廠盈利率持續下降，復產動力不足。近期海運費價格持續上漲，巴西至中國海運費攀升至41.12美元，較6月底已累計上漲13美元左右，對鐵礦石形成較強的成本支撐。預計短期礦價延續震盪偏強運行走勢。
雙焦：焦炭第四輪提漲落地，焦企虧損有所減少
（張春傑，從業資格號：F03132960；交易諮詢資格號：Z0024275）
焦炭方面，本周天津準一級價格上漲200元/噸、呂梁準一級價格、唐山一級價格上漲220元/噸，日照準一級價格上漲130元/噸，期貨價格上漲，焦炭2701合約上漲17.5元/噸。供應方面，煤礦復工復產速度緩慢，復產煤礦復工不復量，原料焦煤價格偏強運行，焦炭連續第四輪提漲落地，同時第二輪開始提漲幅度擴大至100-110元/噸，目前焦化企業現貨生產虧損90元/噸左右，焦企開工積極性較差，部分獨立焦企維持低負荷運行，本周焦化企業開工負荷回升，其中獨立焦企日均產量減少0.01萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量增加0.06萬噸，焦企整體焦炭產量小幅回升。需求方面，終端需求小幅回落，本周螺紋表需按月回落2.46萬噸至178.82萬噸，按年減少23.25萬噸；鋼廠高爐開工率回升，247家鋼廠高爐產能利用回升0.08%，鐵水產量回升0.22萬噸/日至236.82萬噸/日，對於焦炭的需求有所提升。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存去庫4.84萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫28.89萬噸，焦炭港口庫存去庫7.98萬噸，焦炭總庫存去庫43.11萬噸。綜合來看，煤礦復工復產速度緩慢，焦煤價格偏強運行，焦炭第四輪提漲100-110元/噸落地，焦企生產虧損有所減少，焦企虧損壓力有所緩解，焦炭生產供應存邊際恢復預期，鋼廠目前多數處於虧損狀態，鋼廠盈利率僅有30%左右，部分鋼廠焦炭庫存偏低，焦炭採購積極性較好，預計短期焦炭盤面呈現震盪運行態勢。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤價格上漲223元/噸、山西中硫主焦價格上漲100元/噸；進口蒙煤價格上漲，蒙5#原煤價格漲5元/噸，蒙3精煤價格漲94元/噸，焦煤2701期貨價格上漲37元/噸。供給方面，煤礦依舊安全生產為主，停產煤礦復工復產速度緩慢，復工復產煤礦低負荷運行，本周523家樣本煤礦原煤產量減少0.52萬噸，精煤產量減少0.44萬噸至62.82萬噸/日，近期焦煤生產或依舊維持低位。進口方面，中蒙口岸通關量維持中位運行。需求方面，原料價格高位運行，焦炭第四輪提漲100-110元/噸落地，焦企利潤虧損程度減小，目前焦企生產現貨虧損90元/噸左右，焦化企業生產積極性一般，部分獨立焦化企業維持低負荷，焦炭供應短期或維持低位。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存減少0.87萬噸，精煤庫存減少14.12萬噸，獨立焦企焦煤庫存增加24.03萬噸，鋼廠焦煤庫存增加0.98萬噸，港口焦煤庫存去庫4萬噸，焦煤總庫存增加11.15萬噸。綜合來看，主產區煤礦以安全生產為主，煤礦復工復產速度緩慢，中蒙甘其毛都口岸通關依舊維持低位，焦煤供應量依舊維持低位，目前焦煤依舊有4900萬噸產能等待復工復產，焦炭第四輪提漲100-110元/噸落地，焦企生產虧損有所減少，焦企生產積極性按月有所好轉，不過部分焦企採購優質主焦煤仍有難度，預計短期焦煤盤面呈現震盪運行態勢。
廢鋼：短流程虧損減少，廢鋼或震盪運行
（張春傑，從業資格號：F03132960；交易諮詢資格號：Z0024275）
本周各地廢鋼價格上漲為主；全國廢鋼價格指數上漲5元/噸至2185.8元/噸。
供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量增加，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量45.32萬噸，按月增加1.69萬噸。破碎料加工企業開工率回落，產量、產能利用率回落。
需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗按月增加0.82萬噸至47.01萬噸，其中89短流程鋼廠日耗按月增加0.27萬噸，132家長流程鋼廠日耗按月增加0.67萬噸；49家電爐廠產能利用率回落1.2%、89家短流程鋼廠產能利用率回升0.6%。利潤方面，短流程鋼廠虧損縮小，江蘇谷電虧損50元/噸左右，平電利潤虧損170元/噸左右。
庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存按月減少2.3噸至243萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存按月增加7.6萬噸至134萬噸。
綜合來看，終端需求小幅回落，本周螺紋表需按月回落2.46萬噸至178.82萬噸，鋼廠產能利用率回升，鐵水產量回升0.22萬噸/日至236.82萬噸/日，高爐對廢鋼需求增加；電爐開工負荷小幅回升，短流程對於廢鋼需求增加，電爐生產虧損有所減少，預計短期廢鋼價格震盪運行。
鐵合金：成本推動雙硅期價重心上移
（孫成震，從業資格號：F03099994；交易諮詢資格號：Z0021057）
錳硅：錳礦價格穩中有增，供需層面仍稍顯寬鬆。隨着近期錳硅價格企穩回升，錳硅生產企業開工率逐漸增加，截至9月4日當周，錳硅周產量按月增加1.01%至17.43萬噸，連續四周按月增加，內蒙、寧夏地區錳硅生產企業開工率均有明顯增加，後續仍有檢修完畢復產以及新增產能上線的預期。錳硅生產企業開工率的增加會帶來錳礦需求的好轉，本周港口錳礦價格穩中有升，但同時需要注意當前錳礦庫存偏高，制約礦價上方高度。需求端，本周樣本鋼廠錳硅需求量當周值按月下降0.16%至11.05萬噸，連續六周按月下降，絕對值偏低。近期錳硅期價上行之後，鋼招價格重心也有一定抬升，9月鋼招價格偏強。庫存端，63家錳硅樣本企業庫存周按月小幅下降，截至9月4日為45.15萬噸，按月下降0.05萬噸，按年增加29.1萬噸，持續刷新近年來新高，錳硅倉單+有效預報數量周按月、按年均下降。綜合來看，近期黑色板塊整體情緒轉暖，成本端支撐增強，但基本面持續上行驅動力度有限，預計短期錳硅在成本及情緒推動下維持震盪略偏強走勢。
硅鐵：成本推動硅鐵期價重心上移。成本端來看，近期煤價走勢偏強，蘭炭小料價格周按月上漲，陝西、寧夏、內蒙市場主流價分別是1100元/噸、1130元/噸、1080元/噸，兩周時間按月增加260-280元/噸。硅鐵即期生產成本隨之大幅增加，截至本周末硅鐵即期生產成本約周按月增加240-310元/噸，成本端上行帶動硅鐵期價重心上移。供需層面來看，8月全國硅鐵總產量約50.01萬噸，按月下降1.28%，按年增加1.38%。周度數據來看，截至9月4日當周，硅鐵周產量為11.66萬噸，周按月增加1.39%，連續四周按月增加。本周硅鐵生產企業開工率增量主要來自於寧夏，寧夏地區電價成本按月小幅下降，即期生產利潤按月增加，開工率周按月增加1.61個百分點至44.43%。需求端，隨着近期硅鐵期價上行，鋼招價格重心也在不斷上移，持續關注相關進展。截至9月4日當周，樣本鋼廠硅鐵需求量當周值按月小幅增加0.02%至1.79萬噸，位於近五年來同期偏低水平。庫存端，截至9月4日當周，60家樣本企業庫存周按月下降3700噸至78320噸，硅鐵倉單加有效預報數量合計值按月逐漸增加。綜合來看，硅鐵生產成本漲幅明顯，帶動硅鐵期價重心震盪上移，近期市場關注點多聚焦在成本及情緒端，預計短期硅鐵期價或仍將維持震盪偏強走勢，但持續時間及上方高度需謹慎對待。
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