智通財經APP獲悉，三星電子備受期待的股票回購計劃，正令投資者預期這家韓國巨頭將購入無表決權的優先股，從而收窄其深幅折價，並為其他企業樹立先例。 　　包括現代汽車和LG化學在內的逾百家韓國公司均發行了優先股，在不稀釋創始家族表決權的前提下籌集資金。這些優先股雖較普通股享有小額股息溢價，但其交易價格平均折價高達45%，成為資本錯配的典型表徵，倫敦Palliser Capital投資組合經理薩欽·米斯特里指出。 　　市場觀察人士預計，三星將在任何回購行動中瞄準折價優先股，此舉既可節省資金，亦有助於規避一項可能迫使關聯方減持其持股的規定。優先股的低估值已成為投資者關注的焦點，正值韓國推進公司治理改革以消除「韓國折價」——這一長期困擾韓國股市的系統性低估現象。 　　「折價缺口收窄的動能正在積聚，」Quad Investment Management首席投資官Han Sangkyoon表示。該公司今年早些時候曾賣出三星普通股、增持優先股，押注估值差距將收斂。「優先股折價已過度，」他表示。 　　上月，三星電子宣佈將斥資最高110萬億韓元(約合818億美元)用於與股東分享人工智能紅利，此舉為全球史上規模最大的股東回報計劃之一。儘管該公司未明確回購金額，但目前優先股與普通股之間存在26%的價差。 　　據彙編數據顯示，該價差已擴至十多年來最闊水平，即便近期因回購預期已從37%有所收窄。 　　現代汽車亦於8月宣佈了一項包含優先股在內的股票回購計劃。現代普通股較優先股的溢價目前超過50%。 　　「若企業回購並註銷優先股，可節省未來的股息支出，」發起提升優先股估值活動的個人投資者Kang Dong-oh表示，「企業回購優先股越多，全體股東受益越大。」 　　此外，根據韓國法律，三星的金融關聯方不得持有超過10%的有表決權普通股。大規模回購普通股將令關聯方(與創始家族相關聯)持股比例突破該上限，從而被迫減持。通過回購優先股，三星既可避免打破現有股權結構，又能提振估值。 　　10%持股上限規定「可能限制公司可回購普通股的數量，因此其或回購更多優先股，」德克薩斯州Yacktman資產管理公司總裁莫莉·皮耶羅尼表示，「這可能引發折價收窄。」 　　通過回購，三星還將提升每股價值，有助於逐步消解「韓國折價」。 　　Yacktman資產管理及其他投資者預計，三星的回購行動可能引發韓國企業界優先股的全面重估。 　　「我們將優先股折價視為‘韓國折價’的一種症狀——市場準入受限影響了‘正常’的價格發現，」Yacktman的皮耶羅尼表示，「隨着韓國持續向國際投資者開放市場，我們預計這一折價將逐步收窄。」