金吾財訊 | 國元證券發布研報指，毛戈平（01318）發布2026年中期報告。2026年上半年，公司實現營業收入32.67億元（人民幣，下同），按年增長26.2%；淨利潤8.07億元，按年增長20.3%；經調整淨利潤8.15億元，按年增長21.3%。毛利率84.8%，按年上升0.6個百分點；淨利潤率24.7%，按年下降1.2個百分點。

分品類看，彩妝品類實現收入19.67億元，按年增長38.3%，引領增長。其中底妝類產品表現強勢，「奢華魚子氣墊」「光感柔紗凝顏粉餅」單品零售額分別超過2億元及3億元；「妝前粉衣」上市不足半年零售額破億。

IP方面，1月與中國國家隊推出「盛彩晶曜」系列，5月與熊貓基地文創推出「幻花御境」系列。護膚品品類收入12.12億元，按年增長11.5%，其中「奢華魚子面膜」年零售額過10億元，「養膚煥顏黑霜」上半年零售額2.9億元。香氛品類收入0.17億元，按年增長46.0%；化妝品藝術培訓及相關銷售收入0.72億元，按年增長6.6%。

渠道方面，線下收入14.68億元，按年增長19.9%，截至6月30日品牌裝櫃466個，自營專櫃431個、經銷商專櫃35個；同櫃平均收入330萬元，較2025年增長16.7%。公司計劃繼續加密內地高線城市專櫃網絡，並推進香港、澳門等市場核心商圈覆蓋。線上收入17.27億元，按年增長33.2%。

國元證券認為，公司是國貨高端美妝品牌稀缺標的，多年深耕百貨專櫃渠道奠定品牌基礎，護膚、彩妝、香氛多品類協同發力。預計2026-2028年EPS分別為3.23/4.16/5.27元，對應PE為13/10/8倍，維持「買入」評級。

風險提示：新產品拓展不及預期、品牌競爭加劇風險。