金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，零跑汽車（09863）發布26Q2財報，26Q2實現營收272.9億元（人民幣，下同），按年+91.8%，按月+152.2%；歸母淨利5.98億元，按月大幅扭虧（Q1虧損3.9億元，單季改善9.9億元），按年+267.1%。公司上調海外銷量指引，預計2026全年穩步完成海外銷量15萬輛、挑戰20萬輛（年初指引為10-15萬輛），2027年海外銷量目標35-40萬輛。該行看好公司強勁新品周期和海外戰略穩步推進下銷量與盈利能力持續提升，維持「買入」評級。

業績方面，Q2交付24.6萬輛，按年+83.7%，按月+123.6%；H1交付35.6萬輛，按年+60.8%，位居中國新勢力品牌銷量榜首。Q2毛利率12.6%，按月+3.2pct，按年-1.0pct，按月改善主因規模效應釋放、D19放量及出口佔比提升帶來的結構優化，ASP按月+12.8%至11.1萬元。Q2歸母淨利率2.19%，按月+5.8pct；期間費用率合計11.6%，按月-8.4pct。單車毛利1.39萬元，按月+50.7%；單車淨利2,429元，按月扭虧。H1經營性現金流淨額21.7億元，自由現金流1.4億元，期末在手資金385.9億元。

下半年催化方面，8月交付103,129台，按年+80.7%；7月交付101,267台，按年+102.0%，成為首個單月交付破10萬台的新勢力品牌；D19七月交付10,043台，第二品牌蓄勢待發；26H1出口佔比27%，意大利純電上牌量第一。公司與中國一汽簽署深化戰略合作協議，圍繞10大領域開展深度協同。該行預計公司26-28年歸母淨利潤29.82/51.83/84.84億元，對應PE18.01/10.36/6.33倍。

報告提示原材料價格波動、行業競爭加劇、需求不達預期等風險。