文丨張桔
編輯丨謝長豔
「真正能夠穿越市場大幅波動的，依靠的始終是對產業趨勢的堅定認知與長期堅守。」
上周，內地股市前八個月交易落幕，公募基金的收益率排名又出現了較大的變化。從最新2026年的年內表現來看，整體上主動權益類基金有7只實現年內回報翻倍，分別是易方達供給改革、易方達產業機遇、東方人工智能主題、諾安創新驅動、國泰半導體制造精選、銀華集成電路和匯安趨勢動力，其中排在前兩位的都是易方達名將楊宗昌所管理的產品。
天天基金網顯示，這位化學博士出身的基金經理累計任職時間接近7年半，是現任易方達基金的基金經理和行業研究員，擔任基金經理以來總共管理過3只產品。除去已經卸任的易方達新思路靈活配置混合和易方達資源行業混合外，他目前在管的另2只產品就是供給改革和產業機遇了。
除去楊宗昌外，剩餘的五位基金經理呈現出的是任職時長的兩極分化，其中任職時間最長的是超過10年的國泰基金彭凌志，這位成名於2017年互聯網+時代的老牌基金經理時隔多年再現輝煌，同樣銀華基金任職超8年的方建也屬於老將行列。此外，也有東方基金嚴凱這樣任職6年的中生代，諾安基金任職超3年的左少逸和匯安基金任職不到3年的陳思餘則屬於名副其實的新生代。
書面回覆本刊時，左少逸指出，近三個月其管理的基金上漲主要由於回撤控制相對較好，在部分科技股估值泡沫化較為明顯的情況下進行了部分止盈。在科技震盪行情中，個人調倉策略主要是對高估值泡沫化的一些個股進行止盈，並對基本面良好、估值沒有出現泡沫化階段的個股進行加倉，當然個股判斷也會有個人認知的侷限性。「在標的篩選與投資周期安排上，我們依然堅持大產業周期的思維框架，聚焦產業鏈中的高價值環節進行佈局。這在實際執行中並不容易，但回顧歷史，真正能夠穿越市場大幅波動的，依靠的始終是對產業趨勢的堅定認知與長期堅守。」他強調。
年內主動權益排名兩極分化
楊宗昌兩隻產品領先優勢明顯
截至2026年8月31日，主動權益的公募基金排名再起波瀾，此前領先的金梓才、張明昕等人的產品位次逐漸後移，取而代之的是楊宗昌、彭凌志等頭部基金公司經驗豐富的實力派基金經理所管理的產品，他們的共同點是在7月二級市場的科技調整中扛住了波動。
易方達供給改革如在上述時間段的年內淨值增長率為130.85%，並且作為產品的第四任基金經理，其取得的830.99%遠遠超過此前歷任基金經理的個人任職總回報。某種程度上憑藉他的優異表現，也導致了該基金的最新年化收益約為25%，在同類的1172只基金中高居第6位。
從基金的業績比較基準來看，其設定為「中證800指數收益率×85%+中債-新綜合財富（總值）指數收益率*15%」。某種程度上，該基金可以被理解為界定較為寬泛的主題基金。對比該基金的一季報和二季報來看，能夠看出楊宗昌的調倉較為有效，例如他將一季度重倉的中際旭創調出了二季度的重倉組合，而這隻人工智能龍頭標的在近三個月的回撤大約為25%。再看整體半年末組合的10只股票，它們在年內二級市場的表現全部飄紅，而且華峯測控、中科飛測、富創精密、申菱環境等4只股票實現了漲幅翻倍。
他在二季報中指出：「一方面，隨着市場對人工智能產業預期的快速提升，我們在二季度也更加關注大模型商業化的節奏和人工智能資本開支波動的風險，並在持倉股票的估值大幅上行後，在二季度末逐步減持了部分股票的持倉。另一方面，我們也對傳統行業優質公司保持關注，雖然短期風格或基本面處於逆風狀態，但是從價值視角，部分公司的中長期投資吸引力逐步提升，因此有部分個股逐步被納入持倉。」
在本周最新發布的基金中報中，楊宗昌也表示：「展望下半年，中國市場覆蓋的行業分佈廣泛，可投資的標的非常豐富，而在這些衆多股票中，仍有不少股票的估值有很好的吸引力，同時隨着覆蓋行業的擴展以及股票池逐漸擴充，我們越來越欣喜地捕捉到更多的投資線索，並期望在合適的時機逐步轉化為組合持倉。」
而從中報所披露的隱形重倉股來看，其中被持倉佔比超過2%的還有藥明康德、長川科技和正帆科技，其中表現最好的無疑是下半年漲幅超過20%的CXO龍頭藥明康德。對比來看楊宗昌管理的另一隻基金易方達產業機遇，其基本是如出一轍的投資組合畫卷。
對比2只基金的隱形重倉股，同樣在上半年被持倉佔比超過2%的標的中，產業機遇中還多出了吉利汽車和英傑電氣，不過這兩者下半年的走勢相對一般。一位不願具名的業內人士對此表示：「他主張自下而上和考慮周期因素，尋找穿越周期的投資機會，重視供給側的變化而非單純的需求端波動。其早期重倉化工行業，後根據景氣度拓展至煤炭、有色金屬、汽車零部件，2025年起全面切入半導體電子領域。」
「在倉位管理上，其操作較為靈活，會根據估值和宏觀周期進行波段操作，例如在2026年二季度末科技股估值上行後適度減持，同時納入部分傳統行業個股進行對沖。在風險控制上，雖然屬於高波動進攻型選手，但通過動態調整個股權重和行業配置，在2026年7月市場大跌中展現了較強的抗跌能力。」該人士進一步強調。
國泰基金老將彭凌志能力圈迭代
半導體主題製造逆市實現年內淨值翻倍
對比老將楊宗昌，國泰基金的老將彭凌志任職時間更長，最新已經超過了10年。天天基金網顯示，他目前在管基金達到了5只，截至半年末的合計在管規模約為51.28億元，同時在管基金的最佳任期回報達到了361.17%。
從2026年的業績來看，彭凌志的基金實現了全線飄紅，並且所有的基金最新年內漲幅都超過了60%，其中表現最好的反而是管理時間最短的國泰半導體主題製造，該基金成立於2025年的10月14日，今年是基金成立後的第一個完整年度，前八個月翻倍的基金也讓產品實現了開門紅。
從基金契約來看，其表述的投資目標為「重點投資於半導體制造相關領域的優質上市公司，在有效控制風險的前提下，追求超越業績比較基準的投資回報」。同時，其設定的業績比較基準為「中證半導體材料設備主題指數收益率×70%+中債新綜合全價（總值）指數收益率*20%+銀行活期存款利率（稅後）*5%+中證港股通綜合指數收益率（經估值匯率調整）×5%」。也就是說，其可以被理解為主打半導體上游原材料的主題基金。
該基金自成立以來，對外正式發布過三份季報，從Wind資訊的數據來看，在三個季度均上榜的公司包括了中科飛測、拓荊科技、北方華創、中微公司、華海清科、華虹宏力、芯源微，也就是意味着彭凌志每個季度對組合僅作出小修小補。
再從這7只持續上榜標的的年內表現看，這裏面中科飛測、華海清科、華虹宏力、芯源微都實現了年內漲幅翻倍。此外，連續重倉兩個季度的富創精密、今年二季度新進重倉的華峯測控和長川科技，也實現了年內股價漲幅翻倍。
值得一提的是，從最新公布的基金半年報來看，彭凌志在6月30日的全部持倉也僅僅為15只標的而已，排在第11位到第15位的公司分別是安集科技、精測電子、江豐電子、上海新陽和精智達。除去安集科技和上海新陽外，另外的3家公司同樣年內股價漲幅翻倍。
在書面回覆本刊時，他強調指出半導體設備的國產化率仍有巨大提升空間。他進一步分析，2025年國內半導體設備市場規模約300億美元，整體國產化率約在20%以上。刻蝕、薄膜沉積等關鍵環節國產化率已經達到20%~30%，隨着技術突破仍在加速替代海外競爭對手，在光刻機、量測檢測、離子注入等極高技術壁壘的核心環節，國產化率仍不足10%（其中光刻機不足1%），未來投資的超額收益來源將來自於突破極低國產化率的「卡脖子」環節。
他從細分的角度詳細闡述：「國內主流晶圓廠積極構建非美系供應鏈，設備與材料國產化進程進入快車道。隨着國內核心存儲器廠商的長遠擴產規劃落地，處於產業鏈上游的半導體材料（電子氣體、CMP材料、靶材、光刻膠、掩模板等）有望率先迎來量價齊升的歷史性機遇。在海外龍頭長期佔據70%—90%以上份額的嚴峻背景下，國內一批優秀的半導體材料企業已在硬科技攻關上實現實質性突破，構建了從技術突圍到量產生態的完整閉環。」
新生代左少逸獨管一年業績騰飛
組合重倉股全線飄紅4只翻倍
與前述兩位老將不同，諾安基金的左少逸則屬於不折不扣的新生代舵手。天天基金網顯示，他曾於中軟系統工程公司從事計算機軟硬件研發及戰略研究工作，於易觀智庫從事計算機、互聯網行業研究及數據分析工作，於浙商證券、中信建投證券從事計算機行業研究工作。2022年5月加入諾安基金管理有限公司，任計算機行業研究員。2023年5月20日起擔任諾安創新驅動靈活配置混合型證券投資基金基金經理。
而諾安創新驅動本身也是該公司的明星基金產品，因為其第二任基金經理蔡嵩松曾是內地公募圈中的旗幟性人物。在他離任後，基金經理鄧心怡和左少逸攜手來管理該基金。2025年7月19日，鄧心怡卸任該產品，由此左少逸開始獨自管理該基金。
今年是他獨自管理該產品的第一年，迄今年內業績翻倍的成績讓其實現了一炮而紅。從基金二季報的十大重倉股來看，他選擇在熟悉的領域特別是半導體設備端深耕從而收穫滿滿。迄今，組合中的10只標的年內全部飄紅，特別是中科飛測、華虹宏力、芯源微、勝藍股份成功實現了年內漲幅翻倍，其中只有勝藍股份是基金經理在第二季度才新進重倉的公司。
此外，組合中漲幅超過80%的公司還包括了科創板的微導納米、甬硅電子和老牌的賽道龍頭兆易創新。從最新的基金中報所披露的隱形重倉股來看，其中佔比超過4%的公司還包括了艾森股份和君正股份這2只「雙創」類標的。
書面回覆本刊時，左少逸指出：「站在當前時點，佈局科技板塊需要重點關注三個層面的問題：一是產業趨勢的斜率是否出現放緩；二是板塊及個股的基本面兌現能否達到市場預期；三是量價邏輯與量價關係是否依然成立、依然有效。在方向把握上，我們仍將保持對AI數據中心這一大產業板塊的緊密跟蹤，同時也會對大模型及AI應用側的一些細微變化保持高度敏感，及時覺察產業演進中的早期信號。」
「我們對科技產業趨勢中長期樂觀，但當下更趨於平衡的市場環境下，我們的基本面估值錨也相對聚焦中短期，比如明年的基本面和估值水平。科技行業景氣度和高成長性仍在，近期估值正在趨於合理，交易擁擠度在下降，我們對下半年市場行情戰略上樂觀，對於我們持倉的AI硬件和半導體方向，我們仍然繼續看好，通過倉位控制和板塊內部個股調整儘量做到收益曲線平滑。需要說明的是，‘雙創’類標的在組合佔比較高還是因為我們研究判斷AI和半導體產業趨勢仍在延續，一個大的科技產業趨勢往往長達10年以上，半導體國產化從2019年開始加強，現在依然在持續深入，但股票投資有其主客觀規律和節奏，這個是需要我們去研判和把握的。」他如是強調。