智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，上周鋰價大幅下跌，主要系SMM碳酸鋰庫存統計口徑及樣本調整引發的周度庫存大幅增加所致，並非行業基本面實質性惡化。中信證券預計9月鋰電排產回暖帶動需求增量可觀，海外供應端增量不及需求增量，行業供應缺口或進一步擴大。單周庫存噪音難以扭轉產業基本面邏輯，預計短期鋰價已存在明顯超跌，後續鋰價有望企穩反彈至15-20萬元/噸，帶動鋰板塊回暖。

SMM碳酸鋰產業庫存增加，導致上周鋰價大幅下跌

據Wind，上周碳酸鋰期貨主力合約下跌9.0%至14.2萬元/噸，波動顯著放大。中信證券認為主要由於第三方諮詢機構上海有色網(SMM)更新碳酸鋰庫存數據，據SMM，9月4日新增的碳酸鋰庫存數據為16.93萬噸，而該機構在前一天公布的碳酸鋰大樣本庫存為7.57萬噸。新增接近10萬噸庫存量，導致市場對碳酸鋰基本面較為悲觀，恐慌情緒下鋰價大幅下跌。

單一庫存數據或存在偏差，9月份鋰鹽庫存仍會持續減少

中信證券認為，單一機構的鋰鹽庫存數據或存在研究偏差，庫存數據口徑與樣本調整是行業常態，如樣本覆蓋率、當期統計口徑、統計方式、估算模型是否發生變更，歷史數據是否回溯修訂，統計範圍是否包含廠庫與在途庫存，都是應該考慮的因素。短期的數據異動並不能代表供需基本面發生了重大變化，很可能是統計規則迭代導致。中信證券認為，需要結合庫存數據和近期的供需數據來分析基本面。據大東時代智庫，9月全球鋰電池排產按月增加9.1%，中信證券測算對應碳酸鋰需求增量為1.5萬噸LCE。中信證券預計9月供應端增量來自津巴布韋的鋰精礦到港量增加，隨着中礦資源等企業的鋰精礦發運順暢，鋰鹽供應有望按月增長0.8-1萬噸LCE，因此9月份供應短缺水平仍會加劇，碳酸鋰去庫數量會增加，鋰鹽去庫趨勢仍然不變。

真實庫存水平逐步顯露，後續庫存數據的突發變化將減少

中信證券認為此前碳酸鋰行業真實的庫存水平難以確認，主要是由於一部分隱性鋰鹽庫存難以確定，SMM等諮詢機構很難完全統計隱形庫存。但隨着期貨市場的成熟，部分隱性庫存逐漸通過套保的形式顯露出來，碳酸鋰期貨倉單的註冊數據一定程度上可以反應隱性庫存的變化。結合上下游庫存、貿易商庫存以及期貨倉單的數據，基本就可以窺見產業鏈整體庫存的變化趨勢。此外，隨着鋰行業的成熟度提升，市場對庫存的統計準確度會更高，庫存的突發變化或將減少。

短期庫存變化難以影響長期趨勢，鋰價仍由長期基本面趨勢決定

長期來看，商品價格的變化仍由宏觀趨勢及行業基本面決定。回顧碳酸鋰本次上漲周期，在市場對遠期鋰電需求增速較快、供應擾動頻發的階段，周度鋰鹽庫存的增加無法扭轉鋰價上行趨勢；在市場對鋰電後市需求預期較弱的階段，鋰鹽周度庫存持續減少，但鋰價仍維持下行趨勢。因此中信證券認為，單周庫存異動無法反映中長期趨勢，應該以月度級別的趨勢性變化結合產業數據做判斷，避免高頻噪音干擾核心投資邏輯。