【大模型雙雄營收高增繼續虧損 專家稱考驗在於修復毛利率】經濟學家餘豐慧表示，智譜上半年營收9.54億元、按年增長400%，這個數字放在AI大模型行業裏是現象級的，但必須拆開看它的真實成色。營收暴增的核心引擎是開放平台及API業務，收入約8.25億元，按年增速高達2735.7%，幾乎貢獻了全部增量。這說明智譜的商業化路徑已高度明確：不靠單一項目制交付，而是靠API調用量的規模化放大。這是典型的技術平台型收入結構，客戶增長和調用頻次會形成複利，優於傳統AI公司的定製化項目模式。