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　　來源：雷達Finance

　　雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

　　曾為溥儀趕製皇冠的百年老店萃華珠寶，即將為自己的資本市場之旅畫下句號。

　　據*ST萃華（維權）9月6日發布的公告，因未在被實施退市風險警示之日起兩個月內披露符合要求的2025年年報，公司觸及規範類退市情形，深交所將決定終止公司股票上市交易。

　　而萃華珠寶最近披露的一份財報是2025年的三季報。財報顯示，去年前三季度，公司實現營收33.82億元，按年增長1.74%；錄得歸母淨利潤1.74億元，按年增長48.97%。

　　雖然公司去年前三季度的業績呈現出營收、淨利雙增的態勢，但公司在資產負債層面卻面臨一定的壓力。截至2025年9月30日，公司資產負債率高達68.78%。

　　在退市前夕，*ST萃華股價停留在8月31日收盤後的0.77元/股，總市值僅剩1.97億元。

　　百年珠寶老店，財報「難產」觸發退市

　　9月6日下午，*ST萃華發布公告稱，因公司未在被實施退市風險警示之日起兩個月內（即9月6日前）披露過半數董事保證真實、準確、完整的2025年年度報告，公司觸及規範類退市情形，深交所將決定終止公司股票上市交易。

　　早在今年2月，公司就曾披露《關於公司主要銀行賬戶被凍結暨股票交易被實施其他風險警示及股票停牌的公告》，因公司資金緊張，流動性短缺，公司及子公司多筆金融機構貸款逾期違約。

　　多家金融機構已提起訴訟或仲裁，從而導致公司及子公司主要銀行賬戶被人民法院凍結，對公司業務開展帶來重大影響。

　　經慎重判斷，公司基於謹慎原則認為，屬於主要銀行賬戶被凍結的情形，觸及《上市規則》第9.8.1條第（六）項的規定。根據相關規定，公司股票交易於2月10日開市起被深交所實施其他風險警示，股票簡稱由「萃華珠寶」變更為「ST萃華」。

　　同月，公司收到證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。

　　4月27日晚，ST萃華公告表示，公司原定於4月29日披露2025年年報及2026年一季報，但因部分信息需進一步補充提供，未能完成年報編制，無法按期披露。

　　而此前，審計機構立信中聯會計師事務所在審計過程中發現，公司存貨實存數量與財務報表結存數量存在重大差異，已執行監盤、訪談等審計程序，但仍無法獲取充分、適當的審計證據，判斷財務報表中存貨科目的真實性與準確性。

　　根據深交所《上市規則》相關規定，上市公司未在法定期限內披露年度報告的，交易所於相關定期報告披露期限屆滿後次一交易日對股票實施停牌。5月6日，ST萃華股票正式停牌。

　　停牌兩個月後，ST萃華的年報仍未出爐。7月7日，公司股票被實施退市風險警示，股票簡稱由「ST萃華」變更為「*ST萃華」。

　　8月，公司通過公告披露，公司此前聘請的審計機構立信中聯會計師事務所被財政部暫停經營業務6個月，公司因此需要變更年度審計機構。

　　與此同時，因公司2025年年報涉及的收入、存貨等重要事項覈實尚未完成，導致公司2026年半年度報告期初數無法確認。

　　8月30日晚，*ST萃華發布公告稱，因公司無法在法定期限內披露2026年半年報，公司股票自9月1日起停牌。

　　根據《上市規則》規定，上市公司未在法定期限內披露年度報告或半年度報告，且在停牌兩個月內仍未披露，將被實施退市風險警示；若在被實施退市風險警示之日起的兩個月內，仍未披露符合要求的年報或半年報，將被終止上市。

　　而9月6日是*ST萃華被實施退市風險警示之日起兩個月的最後期限，公司仍未能披露經半數董事保證真實、準確、完整的2025年年度報告，最終觸及規範類退市情形。

　　除了規範類退市，*ST萃華還存在因觸及市值指標相關規定而被終止上市的風險。

　　根據《上市規則》規定，若公司股票連續20個交易日收盤總市值均低於5億元，公司股票將被深交所終止上市交易。

　　據了解，今年8月6日，公司股票收盤價1.88元/股，收盤總市值為4.82億元，首次出現收盤市值低於5億元的情形。

　　截至8月31日，公司股票收盤總市值已經連續18個交易日低於5億元。即便此後連續漲停，公司市值也無法在兩個交易日內重回5億元。

　　此外，*ST萃華已被證監會立案調查。截至8月6日，根據監管調查情況，已初步查明，公司披露的部分年度財務信息涉嫌虛假記載，可能觸及重大違法強制退市情形。

　　若後續經證監會行政處罰認定的事實，觸及《上市規則》規定的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。

　　資產負債率逼近70%，大股東質押比例較高

　　萃華珠寶目前已披露的最新財務數據，還要追溯到2025年的三季報。

　　財報顯示，去年前三季度，公司實現營收33.82億元，按年增長1.74%；錄得歸母淨利潤1.74億元，按年增長48.97%。

　　雖然公司去年前三季度的業績呈現出營收、淨利雙增的態勢，但公司在資產負債層面卻面臨一定的壓力。

　　截至2025年9月30日，公司的總資產為62.63億元，負債合計為43.07億元，資產負債率高達68.78%。

　　其中，公司的短期借款為17.07億元，較上年末增長約4億元；一年內到期的非流動負債為1.72億元；長期借款為2.67億元。

　　去年前三季度，公司籌資活動產生的現金流量淨額按年暴漲240.84%至1.07億元，主要是期內新增銀行授信、借款增加所致。

　　然而，公司的「造血能力」卻在下滑，期內經營活動產生的現金流量淨額為0.46億元，按年驟降58.72%，主要是銷售商品收到的現金比上年同期減少。

　　為了緩解資金壓力，公司決定向大股東借錢。去年11月，公司發布公告稱，根據未來業務發展需要，公司擬向持股5%以上股東深圳市翠藝投資有限公司（以下簡稱「深圳翠藝」）的一致行動人郭英傑，申請不超過3500萬元的借款額度。

　　同時，公司擬向5%以上股東深圳翠藝的一致行動人郭裕春，申請不超過1500萬元的借款額度。

　　這兩筆合計5000萬元的借款期限均為12個月，借款年利率均為2%，並無存在其他協議約定等安排，且公司無需提供相應擔保。

　　10天后，公司公告披露，深圳翠藝及其一致行動人郭英傑、郭裕春合計質押其所持有公司過半數的股份，合計質押股數達1772萬股，佔公司總股本的6.92%，用途為自身生產經營。

　　此次股權質押完成後，深圳翠藝及其一致行動人的累計股權質押數量達2712萬股，佔其所持股份的比例達80.32%。

　　後續，深圳翠藝及其一致行動人的股權質押比例一度達到89.2%的高位，在今年4月解除部分質押後降至86.4%。

　　百年金店跨界鋰業，控制權拱手讓人

　　上文提及的深圳翠藝及其一致行動人郭英傑，原本為萃華珠寶的控股股東和實際控制人。

　　公司招股書和官網信息顯示，萃華品牌始創於1895年（清光緒21年），萃華金店早期曾負責為清皇室製作金銀禮器和珠寶首飾。

　　值得一提的是，1934年，萃華金店曾被迫為溥儀趕製皇冠，溥儀胞弟溥傑為此還親筆為萃華題寫店名牌匾。

　　新中國成立後，歷經漫長的黃金管制時期，萃華金店在瀋陽金銀製品廠（現瀋陽萃華金銀珠寶股份有限公司）的出資支持下於1985年正式復業。

　　2004年9月，萃華實業（前身是瀋陽市金銀製品廠）全部原在職、離退休人員與深圳翠藝共同出資設立瀋陽萃華金銀珠寶製品實業有限公司。

　　其中，萃華實業在職及離退休人員以量化給其個人的萃華實業淨資產出資，深圳翠藝以應收萃華實業債權出資。

　　深圳翠藝及其背後的郭氏家族隨之入主萃華珠寶，在公司上市前，郭英傑通過直接、間接方式控制公司49.27%的股份，其配偶郭瓊雁直接持有公司5.69%的股份，其子郭裕春直接持有公司3.54%的股份，三人合計控制公司58.5%的股份。

　　2014年11月，萃華珠寶成功登陸深交所，完成公司資本化佈局的關鍵一躍。

　　然而，上市當年，萃華珠寶此前的業績增長趨勢卻戛然而止。2014年，公司營收按年減少10.09%至33.08億元，歸母淨利潤則減少11.24%至0.98億元。

　　此後多年，萃華珠寶的業績整體呈現持續下行態勢。到2020年，公司全年實現營收21.09億元，歸母淨利潤僅0.29億元。

　　2022年，萃華珠寶的營收雖大幅回暖，併成功突破40億元大關，但其全年0.48億元的歸母淨利潤仍與巔峯時期存在明顯的差距。

　　與此同時，郭氏家族也「萌生退意」。2023年7月，萃華珠寶完成了對思特瑞鋰業51%股權的現金收購，開始了鋰鹽行業的佈局，而陳思偉為標的公司思特瑞鋰業的實際控制人。

　　次月，萃華發布《關於控股股東協議轉讓部分公司股份完成過戶登記及簽署<表決權放棄協議之補充協議>暨公司控股股東、實際控制人發生變更的公告》，陳思偉通過一系列協議，正式成為萃華珠寶新的「主人」。

　　但此後幾年，碳酸鋰原料價格劇烈震盪，對思特瑞鋰業造成重創，進而拖累了萃華珠寶的財務狀況。2023年和2024年，思特瑞鋰業分別虧損1.86億元和0.65億元。

　　據萃華珠寶2025年中報，去年上半年，公司實現22.43億元營收。

　　其中，黃金產品貢獻營收16.15億元，營收佔比為72.01%；鋰產品加工實現4.87億元收入，營收佔比為21.73%。

　　有關萃華珠寶的後續發展，雷達財經將持續關注。