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　　來源：基本面力場

　　最近有家公司正在申請IPO，公司全稱是漢盛（上海）海洋裝備技術股份有限公司，股票簡稱漢盛海裝（837291.NQ），保薦機構是申萬宏源（000166.SZ）證券，保薦代表人為高飛、於進洋。

　　公開信息顯示，漢盛海裝從事船用節能環保設備、海洋裝備製造業務，主要涉及海水淡化裝置等船用設備、供水系統等海洋工程設備、油水分離器等防污染類設備等，近幾年業績表現很不錯，2023年到2025年營收按年分別為47.88%、52.7%和28.95%，淨利潤也實現了較快增長。

　　大體情況就是這樣，有一個細節數據，是讓力場君比較關注的。招股書披露漢盛海裝的銷售費用率比較高，2025年達到了6.61%，同行業平均僅為2.7%；即便不考慮嚴格受到八項規定的央企中國船舶僅0.2%的極低費用率影響，另外一家民營企業、也是在三板掛牌的中舟環保（430264.NQ）也只有5.2%，比漢盛海裝低了明顯一截。

　　再進一步具體來看，漢盛海裝的銷售費用中，職工薪酬達1375.57萬元、業務招待費521.92萬元，折算到當年公司總共19名銷售人員頭上，人均薪酬約在70萬，人均支出的招待費則將近30萬。

　　這個支出標準怎麼樣，力場君不做簡單評價，還是和另外那家同行業的民企中舟環保來比較一下。後者2025年銷售人員僅為8人，同年銷售費用中的職工薪酬達51.2萬元、業務招待費9萬元，折算到每個銷售人員頭上的人均薪酬約在6萬，人均支出的招待費僅為1萬。

　　客觀來說，漢盛海裝的營業額超過了中舟環保的10倍，銷售人員的人均創收也是數倍的差距，薪酬這部分拿得多是有道理的，貢獻大，就該多勞多得嘛。

　　但是對於業務招待費這個科目，大家都懂，說白了主要就是陪着客戶喫喫喝喝的錢。

　　考慮到漢盛海裝的下游客戶，大多是央國企，如第1大客戶是中國船舶（600150.SH）集團、第2大客戶是中集集團（000039.SZ）、第3大客戶是招商局集團等，這都是受到八項規定嚴格約束的，被客戶請喫喫喝喝玩玩，那是大忌吧。

　　舉個典型的例子，最高檢此前曾轉發《檢察日報》公布的一個案例：國家電網物資有限公司招標工作部原招標採購管理員，利用職務便利，先後29次收受3戶中標企業負責人給予的現金；其中一家中標企業北京公司銷售部長對《檢察日報》稱，其從所在的銷售部門以招待費、諮詢費、技術服務費的名義從財務部門借支現金，再轉手支付給對方。

　　那麼現在問題就來了，面對下游一大批央國企客戶的漢盛海裝，銷售人員人均每月花費2.5萬元、每天就要花費近1000元，去陪客戶喫喫喝喝玩玩，是不是正常的？這些錢，花在誰身上了，該不該打一個問號？