9月8日，美國8月非農就業數據以超出市場預期近三倍的強勁表現，正在迫使華爾街各大機構緊急重寫對聯儲局政策路徑的劇本。9月7日，瑞銀正式推翻此前「2026年全年按兵不動」的預測，轉向預計聯儲局將在9月和12月各加息25個點子，全年累計加息50個點子。花旗集團與麥格理亦同步調整利率預測，全球金融市場對9月加息的定價已升至近60%。

瑞銀180度轉向：從「全年不動」到「年內加息兩次」

瑞銀全球財富管理在最新報告中明確表示，聯儲局主席凱文·沃什在傑克遜霍爾年會上釋放的鷹派信號、供應瓶頸帶來的持續通脹風險，以及8月非農就業數據的強勁表現，「已經足以改變此前的利率判斷」。

數據顯示，美國8月非農就業人數增加16.2萬人，幾乎是市場預期5.5萬人的三倍。失業率維持在4.1%的低位，7月數據亦從此前公布的減少2.3萬人上修至增加2.1萬人。瑞銀指出，這份報告消除了勞動力市場疲軟作為加息阻礙的「最後一道屏障」。

瑞銀在報告中進一步區分了兩種加息情景：若AI相關資本支出、生產率提升和企業盈利增長推動美國經濟保持強勁，加息可能是一種相對 「良性」的緊縮;但若通脹持續黏性而經濟增長開始放緩，則可能演變為更加不利的 「滯脹式」緊縮。

花旗與麥格理同步轉鷹：降息大幅推遲，加息時點提前

花旗集團在就業數據公布後採取了更為激進的調整——大幅推遲降息時點預測，現預計聯儲局將在2027年6月、9月和12月各降息25個點子，而此前的預測為2026年10月、12月和2027年1月。花旗首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst表示，這份報告「有利於聯儲局鷹派立場，因為它消除了勞動力市場疲軟作為眼前隱憂的因素」。

麥格理則將首次加息的基準預期從12月提前至9月，預計聯儲局將在9月加息25個點子，並維持2027年第一季度再次加息25個點子的判斷。

德意志銀行策略師Henry Allen進一步警告，投資者可能低估了遏制通脹所需的加息幅度——「市場持續消化的聯儲局淺度加息周期與他們過去加息周期的做法不符」。

市場定價：9月加息概率升至60%，靜待CPI「最後一錘」

CME「聯儲局觀察」工具顯示，截至9月8日，市場對聯儲局9月加息25個點子的概率已升至58%，維持利率不變的概率為42%。這一概率較8月非農數據公布前不到50%的水平明顯抬升。

然而，9月16日FOMC會議前的最後一塊拼圖，將是本周五公布的8月消費者價格指數(CPI)報告。美銀證券預計8月核心CPI按月上漲0.22%，認為「這足以說服聯儲局主席沃什通脹尚未得到充分控制，從而支持再度加息」。

聯儲局理事沃勒則表示，若未來幾周通脹數據有所改善，他傾向於維持借貸成本不變，顯示出委員會內部仍存在分歧。但正如瑞銀所指出的，在8月非農數據面前，勞動力市場已不再是阻礙加息的變量——通脹數據將成為決定9月加息與否的「最後一錘」。