近期市場走出反覆震盪的走勢，市場風格頻繁切換，板塊之間輪動加快。科技成長板塊上周逐步震盪反彈，特別是周一反彈力度較大，但隨後又出現一定調整。這說明，經過7月份的大跌之後，特別是科技股跌幅較大，很多投資者信心不足，反彈也是一波三折。
前期持續走強的銀行等紅利板塊，近期也出現震盪調整和獲利回吐。這說明市場風格仍不穩定，多空分歧較大，市場呈現反覆震盪走勢。投資者信心需要逐步修復，才能展開新一輪行情。當前仍處於7月份大跌之後的餘震之中，而不是開啓新一輪大跌，這一點大家要放心。
很多投資者在市場上漲時情緒亢奮、堅定做多，但那時候恰恰要戰勝貪婪，不要追高，而要對前期漲幅較大的科技板塊及時獲利了結。五六月份市場情緒亢奮時，我多次提示風險，建議大家採取三步走策略，應對科技股賽道過於擁擠可能帶來的大幅下跌風險：堅決去槓桿、適當減倉、一手科技、一手紅利。這一策略發揮了較好的效果。
經過這一輪大幅調整後，很多投資者又失去信心，特別是一些財經大V甚至高喊熊來了。我認為這又走到另外一個極端，就是過度恐慌。支持這輪行情的邏輯沒有根本性改變。高層會議提出要提振資本市場表現、提振投資者信心。一輪行情，是實現財富效應較好的方式，一定程度上能夠對沖部分房價調整帶來的家庭資產負債表縮水，進而提振消費和投資者信心。因此，這輪行情非常必要，也會得到政策支持。
當前我國處於低利率時代。一年期整存整取存款掛牌利率已降至0.95%，很多銀行理財的收益率也跌到了2%左右。這意味着投資者可選擇的高收益、低風險資產並不多，資產荒特徵較為明顯。以前居民儲蓄大轉移的方向主要是樓市，但現在房地產市場處於調整周期，資金流向樓市的動力不足。
雖然近期出台了8月28日樓市新政，包括個人住房貸款最長期限從30年延長至40年，以及推行現房銷售、實現所見即所得，但這些措施主要有助於推動房地產市場止跌回穩，很難帶來新一輪普遍大漲。未來樓市或將出現較大分化：核心區域房產因具有稀缺性和剛需，可能具備一定保值增值功能；而缺乏實際需求的房產，價格和成交量仍可能承壓。對居民而言，可投資方向更多將轉向債券市場和股票市場，居民儲蓄大轉移的趨勢不會改變，這也是支持市場繼續走出一輪行情的基礎。
海外市場方面，聯儲局9月份議息會議即將召開。近期美國8月非農就業數據新增16.2萬人，明顯高於5.6萬人的市場預期，令市場對聯儲局政策走向更加敏感。特朗普認為，較強的非農就業數據本來是好事，說明經濟增長較強、就業較好；但市場擔心聯儲局可能加息控制通脹，反而會給股市帶來波動。特朗普一直主張降息，希望通過更低利率支持經濟和美股表現。
聯儲局貨幣政策具有獨立性，不應受到總統影響。此前特朗普多次向鮑威爾施壓，要求儘快降息，但鮑威爾仍根據聯儲局貨幣政策目標制定政策。聯儲局的目標包括實現充分就業和維持價格穩定，2%的通脹目標仍是市場觀察政策取向的重要錨。傑克遜霍爾年會後，市場對政策取向存在不同解讀，但聯儲局仍面臨通脹與就業之間的艱難權衡。
從目前情況看，9月份聯儲局按兵不動的可能性較大，這樣對全球市場、包括A股和港股帶來的短期影響也會較小。國內政策層面將繼續加強對金融體系和實體經濟的支持。近期8家中央金融企業的增資計劃合計補充資本3600億元，其中財政部直接出資3000億元，有助於增強銀行、保險等機構的資本實力，也體現出對金融體系的支持。流動性方面，預計仍將保持低利率、寬流動性的環境，以應對部分經濟數據走弱帶來的壓力。
不過，要改變傳統行業的走勢仍有較大難度。當前經濟呈現明顯的K型分化：科技創新方向表現突出，特別是受益於人工智能革命的科技產業，持續有新增資本流入，一些科技巨頭上市後也受到資金追捧；而不少傳統行業面臨產能過剩和經營困難，就業等問題需要更大政策力度支持。這種實體經濟的K型分化，是市場行情結構分化的根本原因，目前很難有大的改變。
AI科技硬件在7月份完成階段性去泡沫後，估值較高點已有較大回落，未來有望迎來新一輪反彈，但需要一段時間充分震盪。下一輪科技行情最核心的驅動因素還是基本面，包括科技龍頭企業獲得更多訂單，並最終落實為收入、利潤和業績增長，推動股價重新走強。那些單純炒題材、炒概念的科技股，以後可能很難有大的表現。下一步還是要抓住真正有訂單、有業績的科技龍頭股。
只要納斯達克指數不出現崩盤式下跌，就不必過度擔心科技牛的基礎。全世界最聰明的錢都在配置納斯達克相關資產，因此可以密切關注科技股的表現。如果納斯達克指數保持強勢、高位震盪，就不用過於擔心；如果某一天出現暴跌，則要及時減倉，甚至清倉避險。
從業績增長潛力看，受益於AI的科技硬件企業仍有較大的利潤增長空間，包括芯片、算力、光通信、液冷、PCB等，均具備一定增長潛力。投資者可以密切關注科技龍頭企業的公告，判斷是否獲得較多訂單，也可以參考券商研究員對重點公司和行業的跟蹤報告。下一階段科技行情將回歸基本面推動，而不是概念炒作。