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　　來源：金融投資報

　　9月7日晚間，備受市場關注的券商「三合一」重組正式拿到「準生證」。中金公司（601995）發布公告稱，收到證監會批覆，獲准換股吸收合併東興證券（601198）、信達證券（601059）。

　　這是A股市場少見的頭部券商同步吸收合併兩家中型上市券商的重大重組，標誌着證券行業正加速進入頭部機構主導的存量整合階段。

　　中金公司公告

　　新增發行超31億股

　　根據證監會批覆，同意中金公司以新增31.04億股股份吸收合併東興證券、信達證券的註冊申請。吸收合併完成後，東興證券、信達證券依法解散，原兩家券商的分支機構變更為中金公司分支機構。

　　與此同時，證監會覈准東方資產、信達資產成為中金公司主要股東。兩家公司取得中金公司股份後，分別佔中金公司發行後股份總數的8.03%和16.76%。

　　此外，東興基金管理公司、信達澳亞基金管理有限公司、東興期貨、信達期貨等子公司的股東變更也一併獲批。中金公司將承接東興基金100%股權及信達澳亞基金54%股權。

　　證監會在批覆中要求，中金公司應按照報送的初步整合方案，在一年內製定並上報具體整合方案，明確時間表，妥善有序推進整合工作。在整合完成前，需切實做好與東興證券、信達證券及其子公司的風險隔離，嚴格規範關聯交易。

　　根據公告安排，三家公司的A股股票將自2026年9月15日開市起連續停牌。

　　東興證券、信達證券停牌後將直接走向終止上市，不再復牌；中金公司則在披露異議股東收購請求權申報結果後恢復交易。換股方面，每持有1股東興證券A股可換取0.4376股中金A股，每持有1股信達證券A股可換取0.5210股中金A股，同時設定現金選擇權，給異議股東提供退出通道。

　　合併後淨利潤合計破百億元

　　此次重組始於2025年11月，三家公司首次公告籌劃重大資產重組並停牌。此後，重組預案、草案相繼披露，2026年6月獲上交所受理，7月通過上交所併購重組委審核，至9月7日獲證監會註冊批覆，歷時約10個月。

　　從財務體量看，合併後的新平台實力不容小覷。2026年上半年，中金公司實現營業收入193.02億元，按年增長50.47%，歸母淨利潤81.99億元，按年增長89.35%；東興證券營收25.06億元，淨利潤10.25億元；信達證券營收24.35億元，淨利潤10.97億元。

　　三者合計，上半年歸母淨利潤合計已達103.21億元，突破百億元大關（注：該數值僅為三家財報簡單加總，不代表重組完成後合併報表利潤水平）。

　　資本實力方面，根據重組報告書以2025年末財務數據測算，合併後存續公司備考淨資本將由481億元增至約1033億元，增長一倍以上；備考總資產將突破萬億元，達到10269億元。另據2026年半年報，僅中金公司單體截至6月末的總資產已達約9971億元，較2025年末增長27.38%，距離萬億元大關僅差約29億元。疊加東興證券和信達證券後，合併後的實際資產規模將進一步擴大。

　　以2025年全年數據測算，合併後公司營收和淨利潤的行業排名有望顯著提升。

　　AMC協同價值被寄予厚望

　　市場普遍認為，此次「三合一」並非簡單的規模疊加。

　　有市場觀點認為，此次「三合一」背後有兩家AMC的身影——東興證券母公司中國東方資產管理股份有限公司與信達證券母公司中國信達資產管理股份有限公司。

　　AMC，即國有金孖展產管理公司，核心業務包含不良資產處置、困境企業重整紓困。

　　作為國內不良資產處置領域的頭部機構，中國東方和中國信達擁有覆蓋全國的資產獲取、估值定價與全周期處置網絡，該網絡有望與中金的專業投行能力形成深度協同，打通「資產包收購—債務重組方案設計—配套孖展—最終退出」的全鏈條特殊資產業務。在當前企業紓困、破產重整需求增長的背景下，這一差異化競爭壁壘被認為難以複製。

　　券商行業整合浪潮再加速

　　中金「三合一」獲批，是近年來證券行業併購重組浪潮的標誌性事件之一。

　　回望行業過往，券商併購大多體現為弱小機構被收購。而當前監管持續引導行業打造一流投資銀行，鼓勵通過併購重組優化行業資源。伴隨資本金約束、同質化競爭壓力持續顯現，券商行業存量整合趨勢不斷強化，行業集中度有望進一步提升。

　　此前，國泰君安與海通證券的強強聯合已率先落地，國泰海通證券誕生，東方證券收購上海證券、東吳證券併購東海證券也在2026年相繼推進。業內人士分析，本輪券商整合已從「規模擴張」轉向「功能協同」，頭部券商通過併購重組優化資源配置、提升綜合競爭力的趨勢正在加速形成。

　　隨着中金公司吸收合併東興證券、信達證券進入實質性操作階段，這場券業「三合一」如何完成業務整合、實現協同效應，將是接下來市場關注的核心焦點。

　　| 金融投資報記者 劉慶華|