光模塊龍頭中際旭創迎來機構與市場的雙重背書。9月7日，高盛發布研報，恢復覆蓋中際旭創A股並重申"買入"評級，同時首次覆蓋其H股，推動公司股價大幅走強，總市值重回萬億梯隊。

本周一，中際旭創A股盤中一度站上900元/股，漲幅超10%，成交額突破300億元，總市值攀升至1.06萬億元；港股漲幅一度超16%。高盛給予A股12個月目標價2645元人民幣，對應當前價格約225%的上行空間；H股目標價3267港元，隱含同等幅度的潛在漲幅。

高盛的核心邏輯在於1.6T及以上光模塊方案的加速量產。高盛預計，中際旭創2026至2028年收入複合增速達78%，並指出其2026/27年淨利潤預測分別較市場共識高出25%和42%，理由是對公司營收增速及毛利率的判斷更為樂觀。與此同時，公司近期推出的40億至80億元股份回購方案進一步強化了市場信心。

高盛：硅光領域領先地位是核心溢價來源

高盛在報告中將中際旭創定位為全球光互聯解決方案領域的領先供應商，認為公司在基於硅光（SiPh）的光模塊領域具備顯著領先優勢。

報告稱，中際旭創在硅光模塊出貨量增長及向規模擴展（scale-up）和橫向擴展（scale-across）市場的多元化拓展，將是驅動未來營收的兩大引擎。高盛指出，新一代AI平台的迭代升級——例如英偉達Rubin及Rubin Ultra架構的推進——將推動光模塊規格持續升級，為公司帶來產品結構優化的機遇。

在估值方法上，高盛採用同行盈利增長與經營利潤率相關性推導出A股目標市盈率35.6倍，H股估值則在此基礎上疊加13%的H-A溢價。

1.6T放量與CPO競爭是市場最大分歧所在

高盛在報告中着重梳理了圍繞中際旭創的核心市場爭議。分析師認為，其預測高於共識的主要來源，在於對1.6T及以上解決方案加速量產節奏的更積極判斷，以及對供應鏈穩定性和生產基地多元化的正面評估。

針對外界關注的共封裝光學（CPO）技術對傳統可插拔光模塊市場的潛在衝擊，高盛認為這一競爭威脅"可控"（manageable），並不構成短期實質性風險。

高盛提示，除1.6T/3.2T光模塊加速放量外，新一代AI平台遷移帶來的規格升級，以及近端封裝光學（NPO）方案貢獻的增量收入，同樣是值得跟蹤的重要看點。

公司層面的動作同步為股價提供支撐。8月31日晚間，中際旭創披露40億至80億元的股份回購方案，回購股份全部用於股權激勵與員工持股計劃，旨在將核心團隊利益與公司長期發展緊密綁定。方案公告次日即付諸實施。截至9月4日，公司已連續4個交易日實施回購，累計回購金額超13億元。