《鳳凰AI研究院》欄目

「如果一家AI企業無法實現盈利，說明它為客戶創造的價值沒有得到充分兌現。」這是深演智能董事長黃曉南對企業AI賽道的判斷。

當整個 AI 行業沉浸在智能體的技術敘事與規模擴張中，黃曉南選擇用商業化結果，重新校準企業級 AI 的評判標尺。

深演智能董事長黃曉南

2026 年上半年，深演智能交出上市後首份中期答卷：營收 3.98 億元、按年增長 43.6%，淨利潤按年大幅增長 125.2%，自 2019 年以來持續穩定盈利；境外收入、智能體研發投入同步提速，展現出產品商業化與技術迭代的雙向韌性。

上市不足四月，公司被納入恒生綜合指數，並接入港股通體系，未來將面對內地投資者更為嚴苛的定價與審視。

放眼整個港股企業 AI 賽道，估值分化正在加劇：市場願意為 「智能體未來」 支付高溢價，卻又對落地變現能力保持高度警惕。

在 AI 概念喧囂與商業化現實的博弈節點，鳳凰網財經獨家專訪黃曉南，從客戶價值、產品迭代、盈利模型、出海佈局、研發取捨等維度，拆解中國企業 AI 智能體真正可落地、可複製、可盈利的商業化真相。

以下為專訪實錄

01「如果一家AI企業無法實現盈利，說明它為客戶創造的價值沒有得到充分兌現」

鳳凰網財經：當前港股企業AI公司的估值分化明顯。您認為投資者評價企業級AI公司時，應該重點觀察哪些指標？在收入增長、產品收入佔比、客戶留存、單客價值、軟件訂閱佔比和利潤之間，應當如何判斷其商業化質量？

黃曉南：我認為有三個最為核心的觀察指標，其中兩個和公司成長高度相關。

第一是優質新客戶數。AI應用屬於新興市場，能否搶佔優質新客戶，反映公司產品面向市場的競爭力與商業化速度。並且，企業AI訓練所需的真實數據和場景，一定來源於服務優質客戶。

第二是單個客戶採購Agentic（智能體）產品的數量，這是AI時代帶來的全新變化，反映公司產品力與單客戶增長潛力。SaaS時代的軟件訂閱相關概念已經不再適用；智能體軟件本身具備自我迭代屬性，天然擁有高客戶粘性、高留存。目前已有部分客戶向我們採購雙位數的智能體產品，客戶願意持續採購更多智能體產品，本質就是驗證前期產品給客戶創造了真實業務價值。

第三是收入增長與盈利能力。如果一家AI企業無法實現盈利，說明它為客戶創造的價值沒有得到充分兌現。

綜上，優質新客戶數、單客戶採購智能體產品數量、收入增長疊加盈利能力，是我們看待AI應用公司最重要的三套指標。

鳳凰網財經：資本市場會拿Palantir對標深演智能，但兩者市場環境、產品結構、客戶結構差異很大。你怎麼客觀看待這一組對標，哪些地方可比，哪些地方不應該簡單類比？深演智能要走出屬於自己的中國企業決策AI路徑，核心差異點是什麼？

黃曉南：Palantir是一家優秀企業，深演智能和它有可以對比的部分，也有顯著的差異。

首先發展底色接近，Palantir發展近20年，深演智能走過17年，兩家企業長期依託大數據、算法和AI，致力於解決企業決策問題。其次產品落地思路一致，結合企業自有數據、真實業務痛點，輸出基於算法的解決方案與產品。再者客戶選擇邏輯趨同，均重點服務各行業頭部龍頭客戶，這些客戶決策場景更豐富、數據質量更高、能夠對產品提供持續結果反饋。

但二者不能簡單類比，一方面，雙方服務的領域不同，我們並不像Palantir全維度的賦能企業決策，而是聚焦於銷售、營銷領域的企業決策賦能，業務邊界和Palantir存在區別；另一方面，在中國市場，純定製化服務客戶，投入產出比不划算，因此我們也會打造大量標準化產品，這部分借鑑了Salesforce的模式，二者結合以適配中國市場環境，這也是我們走出中國路徑的核心差異。

02「未來23年，核心依舊看兩大指標」

鳳凰網財經：從您的一線實踐看，制約企業AI智能體大規模變現的最大瓶頸，是技術模型本身，還是企業組織、業務流程、客戶付費意願？

黃曉南：最大瓶頸不是技術模型，70%的核心問題在於：智能體能否真正切入企業業務流程，AI廠商是否真正懂企業銷售營銷場景下真實業務痛點。

目前看來智能體軟件是最好的落地形態，通過智能體軟件，企業纔可以把自身數據、業務系統、AI能力打通，智能體才具備大規模變現的基礎。這也是深演智能十幾年來持續在做的事：依託企業自有數據，瞄準業務痛點解決實際問題。

鳳凰網財經：對企業AI公司而言，從產品驗證到規模化商業落地通常需要經歷哪些階段？未來23年，您最看重哪些經營指標來判斷深演智能商業模式的規模化速度？

黃曉南：企業AI落地普遍會經過POC概念驗證階段，客戶驗證價值達標之後，纔會規模化付費。

對應到我們的落地路徑也是一樣。我們的核心資產是過去積累的五百多家各行業頭部客戶，新產品可以在真實業務環境、真實數據下完成驗證。

未來23年，核心依舊看兩大指標：優質新客戶數、單個客戶採購Agentic產品與服務的數量。兩項指標的增長速度與規模，與公司業務規模化高度相關。

03「我們高度看重人效，純靠人力堆砌完成的業務，我們堅決不做」

鳳凰網財經：企業AI公司普遍面臨擴大市場投入與保持盈利之間的取捨，很多公司選擇燒錢換規模，犧牲利潤換取收入增速。深演智能上半年收入按年增長43.6%，同時保持盈利。在資本市場期待較高的情況下，公司如何平衡「搶市場速度」和「持續盈利底線」，在增長和盈利間是否存在兩難？

黃曉南：企業服務是長期主義賽道，上市前後我們都堅持盈利。我們的解法是把長期戰略拆解為可評估的短期經營指標，同時保持相對剋制的毛利率。

此外，我們高度看重人效，堅持只做AI和技術能夠驅動的業務；純靠人力堆砌完成的業務，我們堅決不做。這是我們收入增長同時維持盈利的關鍵，增長和盈利並不必然兩難。

鳳凰網財經：上半年公司境外收入達到9520萬元，按年增長38.1%。海外業務在公司長期戰略中承擔什麼角色？在服務中國企業出海和拓展海外本土客戶之間，公司將如何配置產品、人才和渠道資源？海外市場，我們是輸出中國AI落地經驗，還是要和海外本土AI廠商正面競爭，海外收入佔比是否會持續提升？

黃曉南：我們很早就佈局境外業務，早期海外業務主要服務海外客戶打通中國市場。現在新機會來自中國企業出海，同時AI降低了軟件產品出海門檻。

經過對海外市場與玩家的對比，我們認為在中國市場打磨出來的AI產品與技術具備競爭力。海外業務戰略上，一方面發揮我們服務中國企業的服務、文化優勢；另一方面讓產品適配海外生態，打造具備競爭力的AI產品。

04「廣告投放只是我們AI決策的其中一個場景，並非全部」

鳳凰網財經：上市不足四個月納入恒生綜合指數，即將進入港股通，內地南向資金會成為重要增量投資者。面對內地投資者，你認為深演智能最需要講清楚、也最容易被誤解的是什麼？

黃曉南：我們核心定位是企業決策AI智能體，市場有兩個常見誤解。

第一，很多人把我們理解為廣告投放公司。廣告投放只是我們AI決策的其中一個場景，並非全部。公司的智能體產品已經覆蓋產品創新、客戶聲量、GEO、VOC等二十多個場景，並且還在快速迭代。

第二，企業決策AI智能體賽道尚處在非常早期。生成式AI 2022年出現產業浪潮，行業大規模all in智能體是2024年底才發生，希望內地投資者以長期主義視角看待公司發展。

鳳凰網財經：港股通之後流動性提升，也會帶來更頻繁的短期交易博弈。作為創始人，您如何確保產品、研發和客戶戰略不受短期市場情緒影響？

黃曉南：無論市場如何變化，作為企業負責人都要更要紮實做好經營，我的經營動作不會因此改變。

公司每年都會組織中高層共同制定戰略，戰略會向全員發布。我會在公司內部扮演「CPU」角色，輸出產品觀。重要的還是要保證公司戰略堅定執行，避免短期情緒干擾經營。

05「如果客戶只採購12個產品就停止，說明產品價值沒有充分釋放」

鳳凰網財經：企業AI智能體迭代速度很快，上半年公司研發投入按年增長44.3%，未來研發資源將重點投入哪些產品和技術方向？公司內部如何評價研發項目能否轉化為產品收入、客戶復購和規模化交付能力？企業應如何衡量研發投入產出，避免陷入「無限堆技術但無法變現」陷阱？

黃曉南：研發方向持續聚焦銷售營銷領域Agentic軟件。組織層面，我們把研發拆分為多個小組，分別負責一款Agentic產品；團隊人員會根據產品商業化進度靈活調配，實現快速靈活迭代，這是我們核心競爭力之一。至於商業化校驗，我們會依託現有客戶資源驗證產品有效性，檢驗周期內產品無法實現變現，立刻轉型迭代其他產品，以此避免研發資源浪費，保障研發商業化轉化率。

鳳凰網財經：站在行業視角，如果把視野放大到整個中國企業AI賽道，哪些信號出現，才意味着中國企業AI賽道已經完成規模化商業驗證？您最關注客戶復購、付費規模、現金流還是AI進入核心流程的深度？

黃曉南：第一，商業化是AI證明自身價值的最重要環節。第二，整個賽道仍然處於早期。第三，客戶付費滲透率很重要，有多少客戶願意真金白銀為AI買單。

但我不只關注單一產品復購；如果客戶只採購12個產品就停止，說明產品價值沒有充分釋放。核心看客戶疊加採購多款Agentic軟件與服務的水平，這是更關鍵的信號。

06「AI不止降本，看重可衡量的增長價值」

鳳凰網財經：您的觀點AI核心價值是幫助企業增長，而不只是降本增效。但很多企業當下預算收緊，會不會優先選擇降本類AI？從一線客戶需求看，企業當前如何權衡降本類和增長類AI投入？深演智能如何證明增長型AI產品能夠帶來可衡量的業務回報？

黃曉南：AI當然可以提效，但效率提升最終可以轉化為企業收入增長。

比如，我們的新品創新Agent產品，可以把企業新品創新周期從以年、季度為單位，壓縮到以周為單位。這不僅是人力效率提升，AI產品的介入，能處理人力處理不了的大規模數據，疊加知識中台豐富的行業Know-how，以及AI消費者等Agentic產品的驗證能力，能為企業決策提供更高效、更精準、更可預測的結果，進而對企業收入增長帶來遠大於傳統工具的影響。

我們所有AI產品，都要給客戶證明對其核心業務指標帶來可衡量提升：例如復購率、廣告ROI、新品創新速度等，把產品價值錨定客戶真實業務結果。

鳳凰網財經：作為創始人，回望從營銷技術公司向企業決策AI公司升級的過程，公司內部經歷過哪些重要的認知分歧？哪一次判斷最終改變了深演智能的產品或商業化路線？

黃曉南：公司一路經歷廣告技術、營銷技術、AI科技的演變，但底層初心始終是技術賦能企業決策。

公司slogan「AI賦能決策」並不是GPT熱潮之後才提出。我們2011年就落地Hadoop大數據架構，大數據與AI算法是我們的底層基因。像啱啱提到的Palantir，它在生成式AI浪潮之前就在做大數據算法。

外部視角看我們產品形態、客戶重點發生很多變化，但內部認知高度統一。早在2008年商業計劃書，我們的方向就是大數據和算法改變營銷；2019年升級為深演智能，定位「AI賦能決策」；現在進一步明確為「企業決策AI智能體」。變化的是技術，不變的是我們要通過技術解決企業問題的初心。

生成式AI浪潮帶來天花板級別的商業化突破。2024年all in智能體，是對公司影響最大的一次戰略判斷。我們把生成式AI視作全新生產力與產業革命，這次戰略選擇深刻改變公司產品與商業化路線。