來源：融中財經

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　　THECAPITAL

　　拆解樂信分期電商業務暴增60%的祕密

　　本文2321字，約3.3分鐘

　　作者 | 戴賢超  編輯 | 吾人

　　來源 | #融中財經

　　（ID：thecapital）

　　8月31日，美股上市金融科技平台樂信（NASDAQ：LX）發布2026年第二季度未經審計財報。財報顯示，報告期內，樂信整體淨利潤大幅下滑近80%，但分期電商業務逆勢大增60%。在助貸新規全面落地、金融消保監管持續收緊、新一輪掃黑除惡嚴打套路貸與軟暴力催收的行業背景下，樂信旗下分期樂商城因買吖超市卡捆綁銷售、高溢價分期、退款難等問題深陷消費者爭議，再度暴露場景分期業務的合規隱患。

　　淨利近乎腰斬

　　信貸業務承壓、電商業務逆勢高增

　　財報顯示，2026年第二季度樂信實現總營業收入31.87億元，按年下降11.2%；歸屬於普通股股東淨利潤1.01億元，按年大幅下滑80.2%，調整後淨利潤1.27億元，按年下降76.4%，業績出現明顯回撤。

　　對於利潤大幅下滑，樂信解釋稱，主要系監管壓降助貸貸款撮合規模、公司出於風險審慎原則加大撥備計提，且費用收縮幅度未能匹配收入下滑節奏所致。

　　從業務板塊來看，傳統信貸主業持續承壓，財報顯示，報告期內樂信信貸促成服務收入19.30億元，按年下降15%；科技賦能服務收入4.73億元，按年下滑43%。

　　而與之形成反差的是，公司佈局的分期電商板塊實現高速增長，當期分期電商平台服務收入達7.84億元，按年大漲60.8%，成為當前核心增長曲線。

　　根據財報顯示，二季度樂信分期電商扣除退貨後GMV達23.42億元，按年增長15.5%，季度服務用戶突破70萬戶。該業務主要依託分期樂APP內買吖超市運營，涵蓋日用實物、數碼產品及買吖超市卡、京東E卡、攜程卡等虛擬預付卡品類。

　　捆綁售卡、高溢價、退款難

　　大量用戶直指變相套路貸

　　伴隨電商業務快速擴張，分期樂買吖超市的捆綁套餐分期模式引發大量消費者投訴 【下載黑貓投訴客戶端】。在黑貓投訴平台，近一個月分期樂相關投訴超2200條，其中買吖卡相關投訴129條，集中指向強制搭售、虛增借款成本、退款難、高溢價變相砍頭息等問題。

　　多位用戶反饋，平台將京東E卡、攜程卡等通用卡券與買吖超市卡強制打包組合銷售，用戶無法單獨購買通用卡券，且套餐整體溢價嚴重、分期綜合成本偏高，實際還款壓力遠超商品本身價值。有用戶投訴稱，其購買的3000元卡券套餐中，被強制搭配2550元買吖超市卡，疊加利息後總還款金額高達5711元，還款負擔大幅加重。

　　另有用戶表示，他有1600元，共4張，每張400元的買吖卡需要退掉。「首先我的買吖卡沒有使用，這屬於貸款時捆綁消費的行為，並且可購買的商品價格和真實價格不符，溢價很高，屬於變相砍頭息，高利息的行為。」

　　經作者本人實測後發現，分期樂APP上架多款卡券組合套餐，以1300元京東E卡套裝為例，產品為「1000元京東E卡+300元買吖超市卡」固定組合，僅支持整體購買。用戶可選擇12期分期還款，總還款金額達1475.04元，綜合費用175.04元，年服務費率24%。

　　平台規則顯示卡券套餐為整體商品，不支持全額退款，未使用的買吖卡需結清整單分期後纔可申請部分退款。

　　但大量用戶反饋，實際申請退款時遭遇平台推諉、直接拒退，消費者維權困難。甚至有用戶直言，該模式與2024年央視3·15曝光的同程金融捆綁售卡、變相高息放貸套路高度一致，屬於典型的場景化變相借貸套路。

　　平台獨家回應：

　　買吖卡無回收渠道，區別於同程金融模式

　　針對捆綁銷售、變相套路貸、高溢價爭議，經作者本人向樂信官方求證。樂信方面回應表示：「買吖有個超市，超市品類還是很豐富的，買吖超市卡也不提供回收，也沒有回收渠道。同程金融的具體我不了解，但是記得最大的特點就是回收。」

　　針對多數用戶投訴質疑的「京東E卡與買吖卡強制捆綁銷售」問題，樂信未予以回應。

　　年內遭監管集中約談

　　助貸新規、營銷新規多重約束落地

　　事實上，買吖卡爭議爆發之前，樂信旗下平台分期樂早已被監管重點點名。今年3月13日，國家金融監督管理總局對分期樂等五家頭部助貸平台開展集中監管約談，明確要求平台規範金融營銷宣傳、全面清晰披露借貸息費、嚴格落實個人信息保護、合規開展催收業務、完善投訴處理機制，全面整改金融消保亂象。

　　就在分期樂等5家平台被集中約談的同時，2026年3月，金融監管總局、央行聯合發布《個人貸款業務明示綜合孖展成本規定》，並於2026年8月1日正式落地實施，要求所有信貸產品完整、透明披露綜合年化成本，杜絕拆分收費、隱藏利息。此外，2026年9月30日，八部門聯合出台的《金融產品網絡營銷管理辦法》即將正式實施，明確禁止捆綁銷售、誘導借貸、虛假營銷等違規行為。

　　掃黑除惡高壓整治套路貸、軟暴力催收

　　場景分期成重點排查領域

　　值得注意的是，當前全國新一輪深化掃黑除惡專項行動中，已將網絡套路貸、軟暴力催收列為新型涉黑涉惡犯罪整治重點。

　　根據公安部官網顯示，今年8月，公安部啓動掃黑除惡集中收網行動，累計打掉涉黑惡團伙超1000個、抓獲嫌疑人8200餘名，專門將網絡套路貸作為重點打擊類別。其中，浙江打掉以虛假購物、捆綁商品銷售為外衣的網絡套路貸團伙，以「先享後付」名義發放短期高息貸款，通過壘高債務牟利，抓獲109人，是典型場景化套路貸案例。這類團伙藉助商城、預付卡交易包裝借貸，製造虛假資金流水，和監管關注的場景分期高溢價套餐屬於同類風險形態。

　　同時，最高檢9月發布辦案數據顯示，各地檢察機關嚴厲打擊網貸領域非法行為，累計批捕非法催收涉黑涉惡案件63人、起訴25人，重點整治爆通訊錄、短信轟炸、P圖恐嚇、滋擾第三方等軟暴力催收行為。監管與司法雙重高壓下，助貸平台場景分期、捆綁營銷、催收合規等全鏈條，已進入最嚴整改周期。

　　一位不願具名的業內人士分析指出，在傳統助貸信貸業務持續承壓背景下，樂信發力分期電商、打造買吖超市第二增長曲線，是行業普遍轉型路徑。「隨着助貸新規、息費明示新規、金融營銷新規全面落地，疊加掃黑除惡對套路貸、軟暴力催收的常態化高壓整治，依賴捆綁搭售、高溢價場景套利的粗放式發展模式已無生存空間。」