美國國債收益率持續上漲，正在給高估值科技股帶來新的壓力。

據路透社9月8日報道，美國10年期國債收益率正在逼近5%，這一水平近20年來都很少能長時間維持。美債收益率上漲，一方面推高科技公司為AI和數據中心孖展的成本，另一方面也讓債券更有吸引力，開始與高估值科技股爭奪資金。

科技公司正在為AI芯片、服務器和數據中心投入鉅額資金，其中一部分需要通過借債完成。隨着美債收益率上漲，企業發債、再孖展和資本開支的成本也會提高。路透社指出，這可能增加企業為AI和數據中心投資籌錢的成本，並進一步影響利潤。

與此同時，如果風險相對較低的美國國債就能提供接近5%的收益，投資者也會重新衡量高估值股票是否值得。法國興業銀行的數據顯示，目前30年期美債收益率相對於股票股息率的水平已經達到2000年互聯網泡沫破裂以來最高。高估值本身不一定會引發熊市，但會讓市場在遇到壞消息時更加脆弱。

另一邊，美國政府也需要大量資金。

美國政府債務近期已經突破40萬億美元，財政赤字持續擴大。目前10年期美債收益率仍低於美國名義經濟增速，今年二季度名義GDP按年增長6.56%，債務壓力暫時還有緩衝。但如果國債收益率最終超過經濟增長速度，利息成本可能比政府收入增長得更快，債務也會越來越難維持。

美國政府在不斷借錢，科技巨頭也在為AI和數據中心尋找鉅額資金。與此同時，接近5%的美債本身又在吸引更多投資者。

AI熱潮還沒有結束，但隨着美債收益率繼續走高，高估值科技股面臨的壓力也在增加。（鳳凰AI研究院）