8月26日以來，勁方醫藥-B(02595)股價走出了一輪單邊下跌行情，13個交易日內累跌幅度近20%。

究其原因，一方面是近期港股醫藥板塊整體回調，恒生醫療保健指數同期跌幅達到6.59%。在板塊回調趨勢下，導致勁方醫藥同期股價跑輸板塊的原因或在於即將到來的公司大股東減持。

智通財經APP了解到，9月19日，勁方醫藥港股上市滿12個月，即將迎來約2.35億股(佔總股本約63.56%)的大股東解禁。而在此之前，世界肺癌大會(WCLC 2026)即將在9月12日至15日召開，期間公司將就核心品種GFH375治療KRAS G12D突變型NSCLC的最新研究數據在會上進行口頭報告。

而上述兩個重要事件的後續發展，或成為勁方醫藥短線股價走向的關鍵風向標。

「解禁前避險」情緒影響股價走勢

在智通財經APP看來，造成勁方醫藥股價單邊下跌的市場邏輯或在於「解禁預期下，資金不願在臨床催化落地前給高流動性溢價。」

盤面表現上，勁方醫藥近日股價累跌近20%的直接原因顯然在於9月19日的新一輪解禁潮。數據顯示，這是自今年3月19日公司基石解禁之後的第二批次股東解禁。與上一輪解禁不同在於，此輪解禁涉及公司47位股東的2.35億股股份，佔總股本約61.31% ，對應解禁市值高達61.11億港元。其中涉及的解禁股東不僅包括Ourea Biotech (2241.89萬股，解禁市值約6.1億港元)、長星成長(1509.12萬股，解禁市值約4.1億港元)，還包括勁方醫藥的第一大股東——持股 4372.47萬股的健發藥業(香港)。

以公司近3個月日均約208萬股成交量計算，此輪即將解禁的2.35億股股份相當於其約113個交易日的總成交量。而對勁方醫藥股價構成實際短期負面壓力的原因則在於一筆存倉異動。

香港聯交所資料顯示，9月3日，勁方醫藥)出現存倉異動，存倉市值總計19.55億港元，佔比19.65%。該公司股東將4373.09萬股股票存入渣打銀行(香港)，持股比例增加12.44%。

可以看出，19.65%的存倉比例極高，幾乎相當於將勁方醫藥近兩成流通股轉入可交易託管賬戶。雖然存倉不等於立即賣出(股東可能用於質押孖展、機構調倉或長期託管)，但在股價已從52周高點52.90港元回落至25.68港元(跌幅51.5%)，以及此次存倉異動涉及的股票數與公司第一大股東健髮香港的持股高度吻合的背景下，不確定因素的相互疊加加劇了公司股價的短線震盪，反映出市場此時更傾向於按潛在拋壓定價。

上述結論同樣得到了技術面上的交叉驗證。智通財經APP觀察到，勁方醫藥在8月26日至9月11日期間，收盤價從32.34港元跌至25.88港元，區間跌幅達19.98%。在此過程中，其技術面上完成了從"多頭排列瓦解"到"空頭加速+OBV崩塌"的技術轉弱過程。

與此同時，勁方醫藥場內OBV指標從1091.6萬驟降至268.3萬，成交量淨額減少75.4%，量價背離嚴重，表明下跌由持續資金淨流出驅動而非單純價格回調;另外，其5日線、10日線、20日線和60日線已呈標準空頭排列，價格沿BOLL下軌運行，RSI也跌至26.4進入超賣區，但OBV仍在創新低、未出現底背離，說明空頭動能尚未衰竭，技術面仍處於"加速下跌—尋底"階段。

簡言之，雖然「RSI超賣+接近支撐位」提供了短線技術性反彈概率，但「OBV創新低+空頭排列+無底背離」的技術表現，一定程度說明其短線反彈性質更可能是「空頭中繼反抽」而非趨勢反轉。

WCLC大會數據或成影響短線股價的關鍵變量

然而，即便當前勁方醫藥場內短線拋壓較重，但後續是否持續單邊下跌仍未可知，其中核心品種的數據讀出，或成為影響其走勢的關鍵變量。

智通財經APP了解到，作為勁方醫藥的核心品種，GFH375是全球首個進入臨床III期試驗的口服KRAS G12D抑制劑，並率先獲得國內單藥治療KRAS G12D突變型胰腺癌和NSCLC的兩項突破性療法認定(BTD)、及FDA授予治療KRAS G12D突變型胰腺導管腺癌(PDAC)與NSCLC的兩項快速通道資格認定(FTD)。

值得一提的是，在勁方醫藥此前已披露的關於GFH375的600mg RP2D組數據中，其針對NSCLC患者ORR為68.8%、DCR為93.8%，安全性以1-2級TRAE為主，3級以上TRAE發生率27.5%，無治療相關死亡。

而在8月26日，公司再度發布公告，宣佈GFH375已進入一線KRAS G12D突變晚期NSCLC的II期研究，包括單藥、聯合西妥昔單抗、聯合培美曲塞三種方案。

因此，此次WCLC大會對於勁方醫藥而言，不是普通學術會議數據更新，而在一定程度上是決定其二級市場「超賣反彈能否升級為估值修復」的核心事件。

從這個角度來看，當前勁方醫藥的價位，更像是「事件驅動型左側博弈」，而市場當前博弈的兩個問題在於，GFH375的NSCLC數據能否維持高ORR/DCR並展示更成熟PFS表現;以及GFH375從後線向前線推進時，其安全性表現是否足以支撐後續的聯合療法推進。

為強化場內多頭信號，威靈頓投資在繼7月15日以均價34.69港元增持139.74萬股後，8月繼續小幅增持，與存倉減持信號形成直接對沖;與此同時，公司也分別在9月2日、9月9日合計回購約11.4萬股H股，以小幅回購形式強化市場信心。

由於公司股價目前處於超賣位置，疊加公司基本面表現以及場內出現的看多信號，南向資金內部開始出現分歧。

其場內轉變還是在勁方醫藥出現存倉異動之後。雖然此次存倉異動在消息面上更偏向利空，但從場內量能表現來看，後續交易日的成交量並未放大恐慌性拋售，反而大幅萎縮，說明當前賣壓主要來自買盤觀望而非集中拋售——市場在等待存倉股份的後續動向和GFH375臨床數據讀出。與此同時，9月9日單日成交量回升至149萬股(換手率0.42%)，對應南向資金淨增持31.44萬股，且其近5日累計淨增持67.5萬股，顯示看多資金開始選擇低位承接。

上述如此表現，也從另一個角度說明當前場內資金的關鍵博弈點在於勁方醫藥大額存倉股份的後續處置方向上。若接下來公司GFH375在WCLC大會讀出數據強勁，其股價面臨的存倉壓力或被基本面催化對沖，但倘若其數據不及預期，其存倉股份則可能在後續從「潛在拋壓」變為「實際拋壓」。