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　　近日，廣發證券發布2026年度中期報告。2026年上半年，公司實現營業收入268.83億元，按年增長74.6%；歸母淨利潤116.52億元，按年增長80.1%。在44家純證券業務上市券商中，廣發證券上半年營收排名升至第三，淨利潤排名升至第四。

　　近兩年，廣發證券的業績高速增長，重返頂部投行之列，其做對了什麼？首先是以特色化對抗同質化，通過大資管業務進一步加固護城河，構建差異化競爭壁壘穿越周期；其次是以專業化應對周期化，以清晰的戰略邏輯，實現多項業務協同發展，打通財富管理、資產管理、自營投資、國際業務之間的協同效應。

　　營收位列行業前三

　　公開資料顯示，廣發證券擁有投資銀行、財富管理、交易及機構和投資管理四大業務板塊，先後設立期貨、公募基金、私募基金、資產管理等子公司，以獨有的價值理念和務實的經營作風，打造形成佈局完善、實力領先的全業務鏈條。成立35年來，公司堅持深耕大灣區、佈局全國、拓展海外，主要經營指標連續多年穩居中國券商前列。

　　2026年上半年，廣發證券實現營業收入268.83億元，按年增長74.6%；歸母淨利潤116.52億元，按年增長80.1%。加權 ROE 為 8.1%，按年+3.25pct；年化ROE達16.2%，創近十年新高。

　　在44家上市券商中，廣發證券268.83億元的營收排名躍升至行業第三，反超華泰證券，僅次於中信證券、國泰海通；116.52億元的淨利潤位列行業第四，與第三名的華泰證券僅有0.4億元的微弱差距。

　　2024年，廣發證券歸母淨利潤96.37億元，按年增長38.11%；2025年進一步增長至137.02億元，按年增長42.2%；2026年上半年已實現116.52億元淨利潤。盈利連續大幅增長，廣發證券究竟做對了什麼？是如何憑藉特色化業務穿越市場周期、重回前三陣營？

　　廣發證券的戰略邏輯有着深刻的穿越周期的思維：第一，以「輕資本」業務作為穩定器。 財富管理和資產管理業務屬於典型的「輕資本」業務，不依賴大規模資產負債表擴張，收入具有較好的穩定性和持續性。尤其是以特色化對抗同質化，大資管構築深厚護城河，擺脫行情依賴。第二，以「重資本」業務作為彈性來源。 自營投資雖然波動較大，但在市場向好時能夠提供巨大的業績彈性。第三，以國際化開闢第二增長曲線。 通過增資香港子公司、拓展跨境業務，公司在境內業務之外尋找新的增長空間。

　　這一戰略邏輯在實踐中被證明是有效的：當市場交投活躍時，財富管理和自營業務共振發力；當市場波動時，大資管業務提供穩定的利潤底盤；國際化則持續貢獻增量。

　　以特色化對抗同質化：大資管構築深厚護城河

　　廣發證券最獨特、最具差異化的競爭優勢，在於其參控股兩家頭部公募基金——易方達基金（持股22.65%，是其三個並列第一大股東之一）和廣發基金（持股54.53%）這兩家公募基金長期位居行業前三的位置，形成難以複製的「公募雙雄」格局，這構成了公司最穩定的收入與利潤來源。

　　截至2026年6月末，易方達基金和廣發基金剔除貨幣基金後的公募基金管理規模分別位列行業第1、第3。廣發基金管理的公募基金規模合計18，167.41億元，較2025年末增長9.24%。

　　兩家公募基金的盈利能力極為突出。2026年上半年：廣發基金實現淨利潤24.59億元，按年增長108.4%；易方達基金實現淨利潤23.33億元，按年增長24.3%；合計貢獻了公司約16%的歸母淨利潤。

　　公募基金業務的獨特價值在於其穿越周期的穩定性。回顧歷史數據，廣發基金和易方達基金的平均淨利率維持在相對高位，接近海外頭部資管機構水平。在行業降費的大背景下，廣發基金2025年淨利潤仍按年增長37.7%至27.53億元。在公司最困難的時期，大資管業務依然提供了堅實的利潤底盤，為公司戰略轉型贏得了時間和空間。

　　廣發證券的大資管優勢具有很難的複製性：首先，牌照稀缺。控股和參股兩家行業龍頭公募基金的券商，在A股上市公司中僅廣發證券一家。其次，規模壁壘。易方達和廣發基金的非貨管理規模分別超過1.89萬億元和1.12萬億元，巨大的規模效應帶來了持續的品牌溢價和成本優勢。第三，能力沉澱。兩家基金公司在主動投研能力、產品創新能力、渠道建設能力等方面積累了近二十年的經驗，形成了深厚的競爭壁壘。公募基金業務具有輕資本、高ROE、抗周期的特點，能夠為廣發證券提供穩定的利潤貢獻和估值溢價。

　　以專業化穿越周期：實現多項業務協同發展

　　中國證券行業正經歷從「通道業務」向「財富管理」的深刻轉型。廣發證券敏銳地把握了這一趨勢，早在2016年，公司就啓動投顧轉型。

　　2026年上半年，廣發證券經紀業務淨收入65.55億元，按年增長67.2%，在頭部券商中僅次於國泰海通和中信證券。股票成交市佔率按年提升0.56個百分點至4.37%。

　　公司積極探索線上規模化獲客道路，深化機構與企業客群拓展服務，積極擁抱AI技術變革，「AI+」重塑金融服務新生態，應用於財富管理、投資銀行、機構及研究等業務場景。

　　代銷金融產品是廣發證券財富管理轉型成效最突出的領域。2026年上半年，廣發證券代銷金融產品保有規模較年初增長22.07%，代銷金融產品淨收入在經紀淨收入中的佔比按年增長3.88pct至15.2%，代銷金融產品淨收入9.2 億元，按年增長128%，增速遠高於行業平均水平。

　　財富管理轉型的核心是人才。截至2026年6月末，投顧人數超過4900人，排名前列。

　　如果說大資管是廣發證券的「穩定器」，那麼自營投資就是廣發證券業績爆發的「加速機」。2026年上半年，交易及機構業務板塊營收達98.03億元，按年增長97.3%，超越財富管理業務成為公司最大的收入來源。

　　自營業務的爆發，一是來自資產負債表的積極擴張。2026年6月末，金孖展產較年初增長17.2%至5，663億元。二是在規模擴張的同時，廣發證券積極優化投資結構，顯著加倉債券和衍生品。三是廣發證券在權益投資方面堅持價值投資思路，強化自上而下的宏觀策略與行業及股票研究相結合，利用多策略投資工具降低投資收益波動。

　　綜上，廣發證券自營業務的高增長，既受益於市場回暖的β，也得益於公司主動擴表、優化配置的α。

　　廣發證券上半年投行業務持續穩進。公司堅守功能性定位，重點深耕國家戰略導向與新興產業集群，通過強化產業研究、客戶覆蓋和項目儲備，報告期內完成A股股權孖展項目6單，主承銷金額35.78億元；完成新三板掛牌6單。截至2026年6月末，公司作為主辦券商持續督導掛牌公司共計57家，其中「專精特新」企業佔比達77.19%。債務孖展方面，公司攻堅重點區域市場拓展，持續提升項目執業質量，期內完成主要信用債發行430期，主承銷金額2，142.64億元。財務顧問業務方面，期內落地具有行業及區域影響力的上市公司控制權收購項目2單，正在進行且已經披露的上市公司發行股份購買資產項目1單。

　　國際業務成為第三增長極

　　國際化是廣發證券近年來重點佈局的戰略方向，廣發控股香港是核心平台。2026年上半年，廣發控股香港實現營業收入15.96億元，按年增長86.8%；淨利潤9.10億元，按年增長76.6%；利潤貢獻達7.1%。

　　2026年上半年，公司境外業務收入佔比從2023年的2.9%持續提升至2024年的5.0%、2025年的7.6%，2026年上半年進一步升至8.0%。

　　廣發證券緊抓「十五五」規劃機遇，深化境內外一體化戰略，加速釋放國際業務動能。公司錨定國際化目標，依託「一個廣發」經營模式，持續拓展海外研究覆蓋，並落地多個港股標杆項目，全面升級跨境綜合服務能力，高效助力中資企業出海。

　　境外股權孖展方面，報告期內完成11單項目，總發行規模458.14億港元，香港市場排名中資券商第5；中資境外債完成23單，承銷額327.24億港元。境外財富管理方面，產品供給持續豐富，客戶結構優化，收入及資產規模穩步提升；廣發期貨國際化縱深推進，境外子公司業績按年增長，並榮獲港交所多項榮譽。境外投資管理方面，廣發控股（香港）作為首批RQFII機構，聚焦高端製造、TMT、大消費及生物醫療等核心領域投資，部分項目已通過併購或上市成功退出。

　　2026年，資本市場改革全面深化、內生穩定機制持續夯實、高水平制度型雙向開放穩步擴大。廣發證券表示，將始終堅守金融工作的政治性和人民性，充分發揮直接孖展「服務商」、資本市場「看門人」的功能性作用，錨定服務實體經濟高質量發展的核心定位，全面落實「十五五」規劃部署，深耕細作金融「五篇大文章」，持續鍛造核心專業能力，為更好服務中國式現代化和金融強國建設貢獻力量。