瑞銀集團首席執行官Sergio Ermotti警告，金融市場在過去數年間已滋生出危險的自滿情緒，而與此同時，地緣政治與經濟風險卻在持續累積。他預計，頑固的通脹壓力將迫使主要央行繼續加息，利率在可預見的未來將維持高位。

Ermotti周四在接受CNBC採訪時表示，鑑於當前的風險環境，市場波動性本應顯著更高，但實際情況並非如此。他指出，伊朗局勢與俄烏衝突帶來的能源及航運風險、地緣競爭對供應鏈的持續衝擊，以及居高不下的借貸成本，正在共同構築一道複雜的逆風。「新的問題不斷湧現，而舊的問題卻沒有一個得到解決或終結，」他說。

在利率前景上，Ermotti明確表態，歐洲央行可能率先啓動新一輪加息，聯儲局隨後跟進，預計未來數月內將有數次加息落地。他強調，通脹壓力"仍然存在，且沒有消退的跡象"，投資者不應期待借貸成本迅速回落至此前的低利率水平。

自滿情緒蔓延，風險卻在疊加

Ermotti指出，人工智能、數據中心及新興技術領域的強勁投資，在一定程度上支撐了經濟增長與金融市場表現，這或許是市場波動性未能充分反映風險的重要原因之一。

然而，他警告稱，當前的宏觀環境正變得日益複雜。地緣政治層面，伊朗局勢與烏克蘭戰爭持續擾動能源價格與航運通道；經濟層面，中美競爭加劇供應鏈壓力，而高利率與頑固通脹則對經濟增長形成雙重製約。

"在這種環境下，持有過多強烈的方向性判斷既困難，也不明智，"Ermotti說。

富裕投資者轉向分散配置，但未撤離美元資產

面對上述不確定性，全球富裕投資者正在調整策略，傾向於在更廣泛的板塊與地區之間分散押注，而非進行大規模方向性操作。

Ermotti表示，瑞銀客戶在過去數個季度持續推進跨行業、跨地區的多元化配置，同時維持對人工智能與科技領域的投資。不過，他強調，客戶整體資產配置在過去一年並未發生實質性變化，這一分散化趨勢也並不意味着對美國資產的全面撤退。

他提到，約一年前曾觀察到部分資金流向全球新興市場，但將其定性為投資者將閒置現金投入使用，而非主動削減美國或美元頭寸。"這更多是關於如何部署超額現金，而非從美國或美元資產中撤退，這一敘事已經消退，"他說，並補充稱美元仍是"參考貨幣"。

央行加息預期升溫，高利率或成新常態

在貨幣政策前景上，Ermotti的判斷較為明確：通脹的黏性將使主要央行別無選擇，只能繼續收緊政策。

他預計，歐洲央行可能率先啓動加息進程，聯儲局隨後跟進，日本央行同樣在列，未來數月內預計將有數次加息。這意味着，此前市場對降息的樂觀預期可能需要重新校準。

"通脹壓力仍然存在，且沒有消退，因此我認為，在可預見的未來預期更高的利率是合理的，"Ermotti說。他同時指出，持續的高利率環境也正在促使投資者對投資組合採取更為均衡的配置方式。