【解剖大盤】

一般在敏感數據公布之前，市場多半是先往最壞的預期去走，無論是美股還是 A 股均是這種態勢，說實話，A 股感覺跌過頭了，即便美國加息，我們會跟嗎？匯率能穩住，就沒有加息的必要。港股肯定是跟隨的，今天恒指跌 0.60%。

美國 8 月 PPI 按年增長 5.4%，預估為 5.3%，前值為 4.7%。直接增加了市場對加息的押注。不過，最關鍵還要看北京時間今天晚上8 點半公布的美國8 月 CPI。經濟學家中位數預測為按年 2.4%，且市場對低於預期(2.3%及以下)的概率定價明顯高於超出預期(2.5%及以上)。數據只要不要特別偏離，聯儲局都有辦法，按照美股這種走勢，大概率會讓它再跌一下，最終來個按兵不動來收尾。但眼下，市場都是按照會加息來交易。

中東局勢現緩和信號，一方面，海灣六國外長計劃於與伊朗外長下周一舉行會晤，可能有望簽署霍爾木茲海峽航運臨時協議；另一方面，也門胡塞武裝聲稱發布聲明，紅海西海岸各省份的交火已經停止，並聲稱此前沙特方面調集、用於威脅也門有關地區的武裝力量已被驅逐。布倫特原油延續跌勢，日內跌幅擴大至 3%。大家都給點面子，往死裏整不符合各方的利益。

因此，今天港股跌得並不多，也沒有出現恐慌的情況，幾大巨頭表現反而穩定，如騰訊（00700）、小米（01810）、阿里（09988）都是小幅上漲的。

這種環境下，還是昨日觀點，南向資金在幹活。聚焦的品種持續在新入通的這批裏面折騰。本輪新晉港股通名單中，Physical AI賽道企業呈集群式亮相—華沿機器人（01021）、愛芯元智（00600）、樂動機器人（01236）、仙工智能（06106）、凱樂士科技（02729）、琻捷電子（06675），這些公司覆蓋了從AI 芯片設計、機器人大腦算法、視覺感知系統、運動控制技術，到人形機器人核心零部件及智能物流執行端的全產業鏈環節。這意味着，一條縱貫Physical AI上中下游的完整投資脈絡，首次向南向資金體系全面打通。

催化因素也具備，第十六屆智慧城市與智能經濟博覽會將於 9 月 11 日至 13 日在寧波舉行， 以「AI 智變，慧聚未來 」為主題，首次打造的「人機共生 」展區，匯聚雲深處、愛芯元智、博登智能、柏奧尼克等近 10 家行業頭部企業，集中展示從機器人「大腦」「小腦」「軀幹」到整機的全鏈條能力。

昨日機器人「大腦」概念的仙工智能（06106）出現大漲，今天市場又在炒機器人「小腦」華沿機器人（01021），公司近期發布面向具身智能時代的機器人「小腦」新一代 HRC 平台，獲得港股上市公司出海創新金牛獎。公司從單一的協作機器人本體廠商已逐步成長為以協作機器人為規模基礎、以核心運動部件和運動控制能力為成長核心的平台型機器人公司，這是當前最大的市場預期差之一。今天大升逾 25%；凱樂士科技（02729）：公司從 MSR 多向穿梭車機器人研發製造起步，現已構建起覆蓋 AMR 自主移動機器人、VFR 極窄巷道叉式機器人、CSR 輸送分揀機器人在內的三大核心產品線，形成「硬件+軟件+人工智能」全棧式解決方案能力，服務於醫藥、汽車、新能源、泛電子、鞋服紡織、食品飲料等多元產業的智慧物流升級。今天升逾 17%。

上述機器人火爆帶動希迪智駕（03881）：公司已將定位由商用車自動駕駛升維至「重載具身智能」，產品沿「重載自動駕駛—重型裝備具身智能—智能運載」展開，無人礦卡基本盤高增兌現疊加作業機器人與生態合作打開第二成長曲線，公司盈利拐點臨近、平台化敘事持續強化，今天升逾 9%。

其它方向，琻捷電子（06675）是無線傳感 SoC 領域的全球頂尖供應商，主打 Physical AI端側感算芯片，上半年 SENASIC 智能電芯端側芯片收入大增 114%，智能輪胎芯片收入約 1.1 億元，按年增長 21.7%；智能通用傳感芯片收入約 4,870 萬元，按年增長 23.4%，三大產品線均保持 20%以上穩健增長。半年虧損收窄至約600 萬元。今天升逾 11%。

昨日板塊聚焦提到 MLCC 龍頭村田製作所日前正式發布官方通知，宣佈在 2026 會計年度啓動產品線優化，將停產部分 MLCC 產品並擴充其他產能，本次停產範圍涵蓋消費級常規系列及車用規格系列中的特定料號。背景是AI服務器需求太火，現有產能根本不夠用，但又不敢盲目擴產，因為新產線根本就來不及，另外後面的需求誰也說不清楚，一旦需求下來了，就變成巨大的包袱，因此，為了利益最大化，村田主動進行調整，方向就是聚焦高容、高可靠、高附加值 MLCC。那麼被優化下來的份額就有望被國內企業喫到這塊紅利。村田本次退出的料號，全球對應市場規模大概幾十億級別人民幣，機構預計台系國巨+華新科拿走約 40-50%；風華高科（000636.SZ）拿到其中 15-25%區間；三環集團（06951）、微容、宇陽（天利控股擬更這個名）等國內其他廠商分剩下的部分。需要注意的是，真正的訂單轉移，主要發生在 2028-2029，2026-2027 只是逐步減少供貨，不會一下子出現爆發式訂單流入。因此，現在炒的就是預期，而後續能否持續上漲要看 MLCC 是否漲價。A 股風華高科今天漲停，昨日提到的港股三環集團升逾 4%。另一個天利控股集團（00117）：屬於純正 MLCC 概念，專做小尺寸消費 MLCC，盤子小，彈性大升逾 8%。

深圳光博會對光纖行業帶來新的預期差，行業幾大巨頭均重點展示 CPO/NPO 相關保偏光纖，產業端普遍反饋需求明顯升溫，部分廠商已經開始接單和擴產。邏輯是相較空芯光纖，保偏光纖商業化路徑更清晰，預計 2026 年底至 2027 年有望逐步進入放量階段；空芯光纖：已經從實驗室階段走向工程化，但屬於中長期方向，當前 G.654.E 訂單和收入兌現路徑更加明確，長飛光纖（06869）在空芯、保偏、G.654.E 等新型光纖佈局最全面，技術溢價較高，今天升逾 3%。

FCC 在 7 月 22 日通過了關於光通信的禁令，今天在《聯邦公報》正式刊載，並於 30 日後正式生效。這次明確限制的是Covered List 特定實體生產的邏輯硬件，排除了純機械及無源部件，且沒有把 「易中天 」等主要光模塊及光器件企業列為黑名單。中際旭創（03308）：近期密集回購 A 股，9 月 10 日耗資約 5.97 億元回購約 66.62 萬股 A 股股份。9月 9 日耗資約 2.17 億元回購約 23.9 萬股 A 股股份。今天升逾 4%。

【板塊聚焦】

台股二線 PCB 廠商 8 月營收大幅反彈，定穎投控 8 月營收按年+84%，按月+16%；泰鼎一  KY按年+36%，按月+16%，顯示 PCB 景氣度得到驗證。機構普遍認為：隨着電子布、銅箔及CCL 價格持續上行，PCB 廠商已陸續啓動重新報價。相較上游材料，板廠漲價存在一定時滯，Q3 有望成為產品價格、產能利用率與訂單結構共同改善的起漲點。

主要品種：芯碁微裝（09630）、建滔積層板（01888）、勝宏科技（02476）、廣合科技（01989）。

【個股掘金】

芯碁微裝（09630）：PCB 擴產提速帶動LDI 需求提升 先進封裝設備出貨加速

公司 2026 半年報營收 11.06 億元，按年+69.0%；歸母淨利潤 2.81 億元，按年+98.1%；扣非淨利潤 2.77 億元，按年+104%；經營現金流 2.92 億，按年大增 377%。毛利率長期穩定 40%_  42%，淨利率穩定 20%+；現金流大幅改善，收入、利潤增速持續高於行業平均水平。

點評：公司上半年業績表現亮眼，盈利、現金流雙高增長，AI PCB 擴產提速帶動上游LDI需求提升。公司是全球唯一商業化覆蓋 PCB、IC 載板、先進封裝、掩膜版四大場景的直寫光刻設備廠商。2025 年 PCB 直寫設備全球市佔 18.8%，排名世界第一，超越日本 ORC、以色列 Orbotech（KLA 旗下） 。公司受益AI 服務器高端 PCB（高多層、mSAP 工藝）大規模擴產，傳統菲林曝光達到工藝極限，LDI滲透率持續提升，高端機型持續放量，PCB 業務毛利率穩定40%+。第二增長曲線泛半導體，WLP2000 晶圓級直寫光刻機，已通過台積電CoWoS-L 工藝驗證，是國內稀缺的大尺寸先進封裝光刻設備，單台價值 1500-2000 萬，毛利率 50%以上，高於 PCB 業務 。切入深南電路、興森科技 IC 載板產線，BT 載板、ABF載板國產替代提速。國內同行大多隻做 PCB，極少廠商打通先進封裝量產機型，賽道競爭格局很好，壁壘極高。

公司是國內最大量產產能，年產能可達 1500 台，交付速度顯著優於海外廠商，國產替代持續搶佔日系、歐美廠商份額。海外訂單放量，開啓出海周期，泰國、越南工廠訂單快速增長，出海邏輯兌現。公司在手訂單飽滿，產能利用率處於高位 。公司 2026Q1單季度新簽訂單突破 8 億元，歷史新高；公司披露 Q2 訂單維持一季度高景氣增長。PCB 訂單：頭部 PCB 大廠擴產持續落地，高端LDI 設備訂單飽滿。先進封裝訂單：WLP2000 設備在手 30 台以上，對應訂單金額超 1 億元，國內頭部封測廠持續導入，IC 載板設備訂單穩步放量 。AI 需求強勁帶動供應緊張加劇，芯碁微裝作為國內直寫光刻設備龍頭，產品廣泛應用於 PCB 及光通信領域，有望持續受益於行業景氣上行，H 股超額配股權悉數行使提振信心。公司AI PCB 擴產提速帶動業績高增，WLP2000 晶圓級直寫光刻設備已獲重複批量訂單，先進封裝設備出貨加速 。