智通財經APP獲悉，美國財政部長貝森特近期持續公開施壓日本收緊貨幣政策，並頻頻釋放支持日元的強烈信號，正在迅速推高市場對日本央行未來加息路徑的預期。隨着投資者已經幾乎完全押注日本央行將在下周加息25個點子，部分市場人士甚至開始討論一次性加息50個點子或連續加息的可能性。分析人士警告，如果日本央行最終釋放的鷹派信號無法滿足已經被大幅抬高的市場預期，日元近期漲勢反而可能迅速逆轉，並給全球金融市場帶來新的波動。

貝森特周二在德克薩斯州南衛理公會大學的一場活動上進一步強化了這種預期。這位曾長期從事對沖基金交易的美國財政部長聲稱，自己掌握有關日本央行下一步行動的「非對稱信息」，並用交易市場的語言宣稱自己現在就是「莊家」。

貝森特不僅談及日本央行，還暗示自己了解日本政策制定者接下來的行動。儘管他沒有明確說明希望日本央行採取何種具體措施，就在上周，他才公開敦促日本官員在利率問題上「做正確的事情」。

這一系列表態使市場對日本央行9月會議的關注進一步升溫。目前，市場已經計入日本央行下周加息25個點子的預期，因此真正影響市場的可能不再只是「是否加息」，而是日本央行行長植田和男是否會釋放足夠強烈的信號，暗示未來將進一步加快貨幣政策正常化。

Sompo Institute Plus執行經濟學家、日本央行前首席經濟學家Seisaku Kameda表示，貝森特已經將市場預期推得「太遠」。部分投資者甚至開始押注日本央行可能一次性加息50個點子，或者實施連續加息。

Kameda認為，這些預期已經顯得過度，未來可能需要向下修正。一旦日本央行實際行動低於市場目前的高預期，日元就存在重新走弱的風險。

如果日本央行在下周再次加息，這將意味着其在12個月內累計實施三次加息，成為30多年來最快的貨幣緊縮周期。儘管日本央行官員此前已經暗示，未來加息間隔可能短於過去大約六個月一次的節奏，但政策制定者仍希望保留足夠靈活性，並不願提前承諾固定的加息路徑。

這也讓植田和男面臨越來越微妙的政策平衡。一方面，日本首相高市早苗上台以來一直對過快加息保持謹慎，並推動大規模財政支出計劃，較低的孖展成本顯然更有利於這一政策方向；另一方面，貝森特持續公開要求日本提高利率，使東京方面還必須考慮與美國之間的政策協調。

貝森特對日本貨幣政策的高度介入並非突然出現。日本目前仍是美國國債最大的海外持有國，而縮小美日利差、阻止日元進一步貶值，也已經成為貝森特近幾個月反覆關注的問題。

今年7月底，貝森特更與日本財務大臣片山皋月協調實施了1998年以來首次美日聯合干預匯市行動，共同買入日元，以阻止日元在跌至約40年低點後繼續貶值。

不過，從實際投入資金來看，美國的直接干預規模相對有限。根據美國財政部前官員Brad Setser的估算，美國當時實際投入的資金可能只有約5億美元，明顯低於貝森特此前向記者展示的50億至100億美元日元購買計劃。相比之下，日本在近期穩定日元的行動中累計投入約960億美元，創下紀錄。

真正產生明顯影響的反而是貝森特此後持續不斷的口頭干預。自美日聯合行動以來，他多次公開警告投資者不要押注日元下跌，並不斷強化日本需要提高利率的觀點。

在這一系列言論推動下，日元近期已經升破154日元兌1美元，甚至突破此前美日聯合干預時未能達到的水平。周三紐約早盤，日元一度交投於約153.16日元兌1美元。

從日本央行的角度來看，貝森特的表態並非完全負面。標普全球市場財智首席經濟學家Harumi Taguchi認為，日本央行實際上可能樂見這些言論，因為央行本身就希望穩步推進貨幣政策正常化，而來自美國的壓力有助於日本國內進一步形成支持正常化的共識。

但問題在於，貝森特的「口頭干預」也可能過於成功。

隨着日元快速升值、市場不斷提高日本央行加息預期，長期建立在日本超低利率基礎上的**日元套利交易(carry trade)**面臨重新平倉的風險。此類交易通常通過低成本借入日元，再投資於美國等海外市場收益率更高的資產。當日元持續貶值時，這一策略尤其有利可圖；但一旦日元快速升值，交易可能迅速反轉。

類似風險在2024年已經出現過。當時日本央行一次超出部分投資者預期的政策收緊，引發全球套利交易快速解除，日本股市劇烈震盪，日經指數在市場波動最嚴重時期曾單日暴跌12.4%，創1987年「黑色星期一」以來最大單日百分比跌幅。

彭博經濟研究高級日本經濟學家Taro Kimura指出，日元套利交易在日元下跌時表現尤其突出，但一旦日元上漲，也可能發生非常猛烈的逆轉。他警告，貝森特如此直接介入日本央行政策預期，實際上是在「玩火」。

下周日本央行會議面臨的風險已經發生變化。市場不僅要求央行加息25個點子，還開始期待更快、更激進的後續緊縮路徑。在貝森特不斷抬高市場預期之後，日本央行即使如期加息，也未必足以讓投資者滿意。如果植田和男沒有釋放進一步連續加息的明確信號，日元可能因預期落空而重新承壓；而如果央行表現得過於鷹派，又可能推動日元快速升值並觸發套利交易集中平倉，從而將日本貨幣政策的影響進一步傳導至全球股債匯市場。