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　　高盛發布研報稱，在Communacopia + Technology 2026會議上與MiniMax-W（00100）聯合創始人兼總裁Yeyi Yun對談，並維持「買入」評級，基於DCF估值，12個月目標價760港元不變。

　　該行指出，自8月起M3模型及多模態H3推出後，公司ARR持續爬升，並預期即將推出M3.1、M3 Pro及H3.1等更新。推理優化正支持毛利率按月擴張，公司預期下半年毛利率受惠於持續推理優化及模型效率提升而按月改善，中長期毛利率目標為大型語言模型達到中雙位數，多模態產品更高。

　　管理層重申，算力供應仍是行業關鍵瓶頸，但通過基建優化及資源利用率提升，現有算力足以支持當前模型管線，並有信心為未來前沿模型發展取得充足產能。開源權重策略及harness產品正加快企業採用，受惠於中國互聯網企業等新客戶及海外採用擴大，企業客戶收入佔比現約80%。