來源：環球市場播報

貝森特試圖穩住規模達 32 萬億美元的美國國債市場，但舉措適得其反。投資者警告稱，這位財長的首輪出手力度過於保守，未能遏制收益率飆升，反而損害了自身公信力。

10 年期美債收益率是全球數萬億美元資產的定價基準，本周已攀升至近三年新高，逼近華爾街視為風險警戒線的 5% 關口。

儘管美國財政部推出 60 億美元國債回購計劃，貝森特還擴大回購規模，以期為這個全球最重要金融市場降溫，借貸成本依舊持續上行。此番干預反而引發擔憂：作為全球金融基石的美國，正在採取通常只有弱償債能力經濟體纔會使用的操作。

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師、財政部借款諮詢委員會成員埃倫・岑特納表示：「我們不能忽視，美國當前部分舉措已經出現新興市場式的風險特徵。」 該委員會負責就國債發行事宜向美國政府提供諮詢。

「美國以往一般不會出台這類干預型政策；就算有，也會是正式、制度化的流程。」

財政部的回購操作在 8 月公布時令市場震驚，在此之前，美方已經出手干預支撐日元匯率。

本周借貸成本走高，導火索是油價驟然大漲。周四，美國與伊朗圍繞霍爾木茲海峽的博弈升級，伊朗支持的胡塞武裝發動襲擊，地區原油供應受到越來越大威脅，推動油價飆升。

周五亞洲交易時段，10 年期美債收益率一度衝高至 4.97%；布倫特原油約報 107.70 美元 / 桶，較此前 109 美元上方的高點小幅回落。

美國總統特朗普本周釋放信號：對伊朗的戰事以及高能源成本，或將持續至 11 月中期選舉之後。

伊朗戰事推高能源價格，疊加市場對美國創紀錄主權舉債、科技企業大量發債供給的擔憂，共同帶動全球收益率上行。

美國債務規模上月突破 40 萬億美元，市場對美國財政狀況的擔憂本就加劇；周四特朗普又承諾，若共和黨贏得中期選舉，將向所有美國成年人發放 5000 美元補貼，總支出超 1 萬億美元，進一步放大憂慮。市場預期 AI 將拉動經濟強勁增長，同樣助推收益率上行。

但基金經理表示，本周至今 10 年期美債收益率上行 18 個點子，也證明貝森特的回購操作力度偏弱，難以抑制借貸成本。

美國財政部周三表示，首輪迴購操作最高將購買 600 億美元國債，而 8 月中旬官宣該計劃時，承諾的回購規模為至少 400 億美元。但部分銀行與投資者原本預期更大規模的操作。財政部周四稱，最終僅接受投資者合計 52 億美元的債券出售申報。

東方匯理集團首席投資官樊尚・莫爾捷表示，本次干預規模偏小，意味着此舉 「無法解決美債收益率上行這一更宏觀難題」。他補充，貝森特藉助回購向市場釋放的信號可能產生反效果，因為這體現出美國政府 「流露了些許緊張情緒」。

被問及投資者對回購操作的疑慮時，財政部一名高級官員援引同樣在周四完成的、認購需求 「異常火爆」 的 30 年期國債發行作為回應。

這名官員稱，一級交易商（負責承接市場未被投資者認購的債券供給的大型銀行）在本期債券中的承購佔比創下該品類歷史最低；而衡量市場需求的投標倍數，為過去五年第三高位。

貝森特由對沖基金經理轉任財長，國債回購是其日趨主動干預市場的政策舉措之一。早在 7 月末，他就曾出手干預，支撐日元兌歐元匯率，此舉令歐洲央行猝不及防。本周貝森特向市場發出警告，不要押注沽空日元，他對投資者稱：「我就是莊家。」

美國銀行美國利率策略主管馬克・卡巴納表示，市場對回購計劃感到失望，原因在於財政部看起來 「想花小錢辦大事，近乎錙銖必較…… 這與‘不惜一切代價’的政策思路完全相悖」。

他補充道：「如果要實施干預，相比願意支付的價格，更應該看重推動市場走向特定方向、達成目標點位。魚與熊掌不可兼得。」

部分投資者認為，貝森特的干預雖出人意料，但力度遠遠不足以遏制收益率上行趨勢。市場走高的根源，是對美國赤字持續擴大以及通脹隱憂的擔心。

雙線資本基金經理比爾・坎貝爾稱：「我本以為貝森特會明白，任何干預行動，第一擊就是最好的一擊，出手必須要有足夠體量。」