金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，中國再保險（01508）擬向財政部定向發行內資股，募資不超過人民幣30億元，扣除發行費用後全部用於增加公司核心一級資本。華泰認為，在公司償付能力較為充足的背景下，財政部以溢價方式增資，更多體現為前瞻性資本補充，為再保險主業持續發展、境內外業務拓展以及資產配置預留更充足的資本空間。華泰維持「買入」評級。本次發行價格為人民幣1.33元/股，較9月4日H股收盤價溢價約15.4%，較前五個交易日平均收盤價溢價約18.5%。發行後總股本增加不超過5.31%，整體攤薄影響有限，其中每股收益攤薄約5%，每股淨資產攤薄約2.5%。按1H26末最低資本靜態測算，30億元注資可提升核心及綜合償付能力充足率約3.9個百分點。1H26末公司核心/綜合償付能力充足率分別為152%/185%。發行完成後，財政部持股比例將由11.45%提升至15.91%，中央匯金持股比例由71.56%降至67.95%，公司控制權不發生變化。考慮增發攤薄影響，華泰下調2026/2027/2028年每股盈利預測至人民幣0.23/0.23/0.26元，調整幅度分別為-0.4%/-5%/-5%，但維持基於DCF估值法得出的目標價1.90港元不變。普通股孖展可直接補充核心一級資本，資本質量更高，有助於增強資本實力及風險吸收能力。華泰分析，再保險業務資本屬性較強，業務擴張、巨災及新興風險承保以及國際市場拓展均對資本實力提出較高要求；近年來公司償付能力水平雖保持充足但呈小幅回落趨勢，本次注資更偏向前瞻性夯實資本基礎，而非資本不足下的被動補充。風險提示包括注資進度不及預期、測算假設與實際存在偏差、資本消耗超預期。